铁合金周报-月产高位，双硅周度供需错配重回走扩模式，关注库存转移预期

下 铁合金周报|2024-12-02 【月产高位，双硅周度供需错配重回走扩模式，关注库存转移预期】 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨，硅铁成本暂稳运行。 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5900-6100元/吨，75报6500-6600元/吨现金含税出厂。铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业共79家，在产矿热炉280台，开工率 54.85%较10月下降0.55%，产量预计50.68万吨较10月增加1.23万吨。1-11月累计产 量508.57万吨，较去年同期增加2.85万吨。 3、仓单变化：硅铁仓单6674张较上个交易日持平，预报372张较上个交易日持平， 仓单和预报合计35230吨环比上周五增加930吨，产业套保意愿依旧不高。 【技术分析】 文华商品指数涨0.48%收在172.18，资金净流入15.97亿。黑色系涨跌不一，硅铁主力收在6318跌0.97%，资金流入1383万，增仓3082手，结算价6334。技术上，日K线收中阴线，KDJ线交死叉，1小时K线调整，短周期承压明显。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭和氧化铁暂稳，硅铁成本窄幅震荡，产业亏损扩大； 2）周度供需错配持续走扩，需求低迷，成交一般； 3）煤炭板块震荡偏弱，硅铁盘面承压明显，等待12月钢招和宏观指引。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿市场报价上调，天津港半碳酸33-33.5元/吨度，加蓬37.8-38元/吨度，澳块41.5-42 元/吨度；钦州港半碳酸成交32.5-33元/吨度，澳块43.5-44元/吨度，加蓬块41.5元/吨度。 2、锰硅现货：锰硅6517北方报6030-6130元/吨现金含税出厂，南方报6100-6200元/吨现金含税出厂。 11月全国在产锰硅企业88家，在产矿热炉215台，平均开工率45.1%环比增2.4%，产量预计91.48万吨环 比增5400吨，其中6517锰硅产量81.5万吨较10月增0.7万吨。1-11月累计锰硅产量957.5万吨。 3、仓单变化：锰硅仓单48400张较上一交易日增加971张，仓单预报9621张较上一交易日增加1236 张。仓单和预报合计290105吨日环比增加11035吨，关注交割和预报量持续增加中。 【技术分析】 锰硅主力跌0.47%收在6366，资金流出2584万，减仓2703手，结算价6384，基差窄幅震荡。技术上，日K线收小阴线，KDJ线承压开口收窄，1小时K线高位承压，关注产业其他需求落地对盘面的影响。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿和化工焦价格暂稳，锰硅成本端窄幅震荡，北方盈利走扩中； 2）其他需求增加但钢厂周度需求下降，供需错配继续走扩，锰硅去库预期升温； 3）新一轮钢招定价重心上移，关注下游冬储计划。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6150 － ↓600 宁夏 6100 ↓100 ↓700 青海 6100 － ↓700 72硅铁合格块 甘肃 6150 － ↓650 陕西 6050 － ↓600 75FOB 1320 － ↑20 宁夏中卫基差报价 01-200 6517锰硅合格块 内蒙 6080 ↓20 ↓220 宁夏 6030 ↑110 ↓170 广西 6100 － ↓350 贵州 6080 ↑10 ↓270 宁夏平罗基差报价 01-380 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、硅铁需求承压调整，钢招最新定价月环比下跌，成交低迷，关注弱冬储 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5900-6100元/吨，75硅铁报6500-6600元/吨现金自然块出厂，周环比跌 50元/吨不等。钢招方面，江苏沙钢12月硅铁定价6580元/吨承兑含税到厂，环比上一轮跌185元/ 吨。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨，河北石家庄70# 氧化铁皮1050-1090元/吨，主流成本6060-6250区间暂稳运行，产业亏幅明显。供需方面，本周Mysteel 统计全国136家独立硅铁企业样本开工率40.63%较上期降1.53%，日均产量17260吨较上期降50吨，五大钢种硅铁70%周需求20446.6吨环比上周降1.06%，全国硅铁周供应12.08万吨环比上周降0.25%，需求减量更明显，供需错配走扩。库存方面，钢厂库存低位，硅铁厂库存增加，交割库存下降。交易逻辑：宏观强和基本面弱现实来回切换，继续关注12月政治局会议和弱冬储预期。 2、兰炭小料、氧化皮价格暂稳，内蒙电价小幅调整0.5分/千瓦时 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨暂稳，河北 石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨暂稳，内蒙电价下调0.5分/千瓦时。 3、硅铁主产区成本窄幅震荡，产业亏损居多 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，11月21日青海硅铁成本6093.5元/吨亏损93.5，陕西成本6246.5元/吨亏损346.5.5，甘肃成本6447.5元/吨亏损397.5，宁夏成本6120.5元/吨亏损70.5，内蒙成本6064.5元/吨亏损14.5，产业亏损仍较多。 4、11月硅铁产量50.68万吨，12月产量有望创年内新高 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，11月全国在产硅铁企业79家，在产矿热炉280台，平均开工率54.85%较10月 下降0.55%，产量预计50.68万吨较10月增加1.23万吨，1-11月累计产量约508.57万吨，较去年同期增加2.85万吨。12月重点关注冬储计划和产业盈亏表现，高产模式仍在。 5、钢厂和金属镁需求继续调整，铁水日均产量跌幅明显 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 中钢协数据显示，11月中旬重点统计钢铁企业共生产粗钢2080万吨，平均日产208.0万吨，日产 环比下降0.8%；生铁1876万吨，平均日产187.6万吨，日产环比下降0.3%；钢材2023万吨，平均日产202.3万吨，日产环比增长3.6%。近期钢厂铁水日均产量下降，且金属镁需求下滑，硅铁需求走弱，关注下游冬储意愿。 6、硅铁周度供需错配持续走扩中，供应压力或逐步凸显 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率40.63%较上期降1.53%，日均产量17260吨较上期降50吨，五大钢种硅铁70%周需求20446.6吨环比上周降1.06%，全国硅铁周供应12.08万吨环比上周降0.25%，需求减量更明显，供需错配走扩。从月度数据看，11月供应宽松，12月高产预期下或仍维持宽松略状态。 7、钢厂11月硅铁库存低位，硅铁厂库存累库中，交割转移库存缓慢 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计11月全国钢厂硅铁库存天数14.29天环比降2.32%，其中南方钢厂15.42天环比增0.59%，华东钢厂15.82天环比降3.30%，北方钢厂12.61天环比减2.70%，钢厂库存保持低位，12月招标已开启，关注月底冬储补库。硅铁厂库存方面，上周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.49万吨，较上期增4.82%，企业库存转移交割库存不及预期。 8、锰硅其他需求预期升温，厂价挺价情绪明显，钢招定价重心上移 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517北方报6000-6150元/吨现金含税出厂，南方报6100-6200元/吨现金含税出厂，周环比 涨50-100不等。钢招方面，本月钢招主流在6250-6450元/吨承兑含税到厂，最近的钢招定价已逐步站上6400。成本端，宁夏化工焦暂稳至1430元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格涨跌分化，锰硅生产成本普遍上调10-20，亏损收窄且内蒙盈利扩大。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率42.53%较上周减0.94%，日均产量27850吨增430吨，五大钢种70%锰硅周需求124751吨环比上周减1.16%，锰硅周供应194950吨环比上周增1.57%，供需错配继续走扩。库存方面，钢厂库存下降，交割库存回升明显，锰硅厂库存下降，关注其他需求带动的库存转移预期。交易逻辑：缺乏资金驱动，盘面反弹不及预期，下周继续关注宏观强预期和弱现实的博弈情况，以及钢厂冬储意愿。9、锰矿期矿价格止跌反弹，港口锰矿现货价格涨跌分化 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 12月期矿报价止跌迹象明显，康密劳和联合矿业报价持平，South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%报3.8美元/吨度环比11月上涨0.1美元/吨度，UMK的Mn36%南非块3.9美元/吨度环比10月报价上涨0.2美元/吨度，Jupiter的Mn36.5%典型值南非半碳酸块最新报价3.8美元/吨度，NMT12月对华锰矿装船价南非半碳酸块3.9美元/吨度涨0.2美元/吨度。 锰矿现货报价涨跌粉分化，其中天津港半碳酸报33元/吨度涨0.5，加蓬报38元/吨度暂稳，澳矿 报42元/吨度跌1，巴西矿报36元/吨度暂稳。建议厂家增量采购期、现矿，为冬储提前做准备。 10、本期三大国发运和到港和在装量均减少，远期供应缩量 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，11.15-11.21日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量72.27万吨环比减少11.33万吨，到港量31.47万吨环比减少12.93万吨，海漂量66.51万吨环比增加5.65万吨，在装 量60.56万吨环比减少9.55万吨，远期供应缩量中。 11、1-10月锰矿进口累计2453.6万吨同比降6.14%，锰硅企业补库进行时 图11：锰矿月度进口量、港口锰矿库存（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 海关数据显示，2024年11月全国锰矿进口量2930905.758吨，环比增长7.34%，同比增长8.2%。1-10月锰矿进口量累计24535976.517吨，同比下降6.14%。本周样本锰硅厂中的锰矿厂内库存均值 12.1天环比增0.7天。其中广西均值4.9天增0.2天，贵州均值11.4天增0.6天，内蒙古均值15.1天增1.4天，宁夏均值14.9天增0.2天，山西均值13.7天增0.4天，陕西均值13.7天增0.4天，四川重庆均值19.8