食品饮料行业周报：外围靴子终落地，茅台发布中期分红

证 券 研2024年11月10日 究 报外围靴子终落地，茅台发布中期分红 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）中国啤酒市场规模将达6349亿元。2）贵州发 布3.5亿元酒类项目。 公司新闻：1）贵州茅台：3万吨系列酱酒技改新动态。2）山西汾酒：将形成四大百亿元单品。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 3.2 18.0 -7.6 沪深300 2.7 23.2 14.4 市场表现 (%)食品饮料沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化》2024-11-05 2、《食品饮料行业周报：秋糖反馈平淡，财报密集披露期》2024-10-27 3、《食品饮料行业周报：政策端持续利好，季报披露进行时》2024- 10-20 行业研究 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块整体上涨，主要系市场对内需消费恢复与财政政策预期较高，从而带动情绪面提升所致。国外环境来看，目前美国大选落地，利好我国以消费为主要拉动力的内需恢复，长期看好消费复苏。国内政策来看，11月8日全国人大常委会第十二次会议召开，宣布直接增加地方化债资源10万亿元，同时明确2029年及以后到期的棚户区改造隐形债务2万亿元仍按原合同偿还；政策协同发力后，2028年之前，地方需要消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅下降 至2.3万亿元，化债压力大大减轻。整体财政政策释出符合预期，期待后续政策持续加码，向居民收入与消费意愿提升传导。基本面来看，Q3业绩降速实际缓解酒企报表的增长压力与渠道回款的资金压力，有效为渠道减负从而促进行业长期良性健康发展；同时行业整体承压下更体现企业经营质量的稳定性与韧性，加剧分化表现；后续业绩回升取决于政策利好带来的渠道信心回暖与消费力复苏带来的终端动销提升，中期关注酒企年度目标制定。另外本周五茅台发布2024 年中期分红方案，拟分红总额300.01亿元（含税），加码股东回报。我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：本周我们参加广州酒家业绩交流会，我们认为，公司三季度月饼在行业承压下保持正向增长，主要系品牌力夯实及可能承接部分友商份额，餐饮端单店承压，速冻品受竞争加剧影响较为疲软，后续公司持续渗透会员制商超、大型连锁等渠道开拓增量，实现对原有业务的补齐。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等； 4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 2024-11-08 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ泸州老窖 151.00 9.00 9.81 10.20 16.78 15.39 14.80 买入 000596.SZ古井贡酒 212.40 8.68 10.41 11.98 24.47 20.40 17.73 买入 000799.SZ酒鬼酒 61.66 1.69 0.33 0.46 36.49 186.85 134.04 买入 000858.SZ五粮液 156.47 7.78 8.49 8.99 20.11 18.43 17.40 买入 002304.SZ洋河股份 91.85 6.65 5.56 5.43 13.81 16.52 16.92 买入 300908.SZ仲景食品 36.87 1.72 1.23 1.47 21.44 29.98 25.08 买入 300999.SZ金龙鱼 37.29 0.53 0.43 0.54 70.36 86.72 69.06 买入 600197.SH伊力特 18.69 0.72 0.74 0.82 25.96 25.26 22.79 买入 600199.SH金种子酒 15.07 -0.03 0.08 0.29 -502.33 188.38 51.97 买入 600305.SH恒顺醋业 8.35 0.08 0.13 0.17 104.38 64.23 49.12 买入 600519.SH贵州茅台 1609.97 59.49 68.28 78.89 27.06 23.58 20.41 买入 600559.SH老白干酒 22.99 0.73 0.89 1.06 31.49 25.83 21.69 买入 600702.SH舍得酒业 80.33 5.32 2.83 3.83 15.10 28.39 20.97 买入 600779.SH水井坊 57.23 2.60 2.81 3.01 22.01 20.37 19.01 买入 600809.SH山西汾酒 226.10 8.56 10.05 11.18 26.41 22.50 20.22 买入 600872.SH中炬高新 24.20 2.16 0.94 1.12 11.20 25.74 21.61 买入 603027.SH千禾味业 13.65 0.52 0.49 0.56 26.25 27.86 24.38 买入 603170.SH宝立食品 13.97 0.75 0.60 0.73 18.63 23.28 19.14 买入 603198.SH迎驾贡酒 65.58 2.86 3.35 3.91 22.93 19.58 16.77 买入 603288.SH海天味业 48.79 1.01 1.12 1.22 48.31 43.56 39.99 买入 603317.SH天味食品 15.58 0.43 0.49 0.56 36.23 31.80 27.82 买入 603369.SH今世缘 47.49 2.50 2.86 3.17 19.00 16.60 14.98 买入 603589.SH口子窖 42.90 2.87 3.32 3.78 14.95 12.92 11.35 买入 603755.SH日辰股份 25.71 0.57 0.74 0.87 45.11 34.74 29.55 买入 603919.SH金徽酒 22.43 0.65 0.80 1.01 34.51 28.04 22.21 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递5 1.1、行业新闻5 1.2、公司新闻5 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略16 4、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）6 图表2：9.24-11.9消费行业细分板块涨跌幅6 图表3：9.24-11.9食品饮料板块二级行业涨跌幅6 图表4：9.24-11.9食品饮料板块三级行业涨跌幅7 图表5：9.24-11.9白酒板块个股涨跌幅7 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表12：全国大豆市场价（元/吨）11 图表13：白砂糖现货价（元/吨）11 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表16：2024年9月规上企业啤酒产量2930.2012 图表17：2024年9月啤酒行业产量累计同减1.5%12 图表18：2024年9月葡萄酒行业产量8.5万千升12 图表19：2024年9月葡萄酒行业产量累计同减8.6%12 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表21：休闲食品各品类市场份额13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%13 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元14 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%14 图表26：重点关注公司及盈利预测17 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.中国啤酒市场规模将达6349亿元。 2.贵州发布3.5亿元酒类项目。 3.甘肃武山严查“特供酒。 4.进口葡萄酒标签可用词扩展。 5.常文松调研仁怀酒产业。 6.习水俊丰产业园全年销售或超6亿元。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）茅台3万吨系列酱酒技改新动态。2）茅台蝉联最受赞赏的中国公司。3）i茅台将上架贵州大曲新品。4）上海首家茅台文旅文创空间店开业。5）仁怀市与茅台集团召开联席会议。 2.泸州老窖：1）泸州老窖浙江去年销售超20亿元。2）泸州老窖集团与东阳光洽谈多元合作。3）泸州老窖将继续推进品牌布局。4）廖俊率队调研老窖发展集团。 3.山西汾酒：1）汾酒将形成四大百亿元单品。2）汾酒新增两项商标申请。3）汾酒文化创新中心揭牌。 4.酒鬼酒：酒鬼酒上新内品酒（玺）。 5.今世缘：1）国缘菏泽市场目标2亿元。2）今世缘两项数字化案例获奖。 6.贵州珍酒：桑维亮率队考察贵州珍酒。 7.川酒集团：川酒集团拟转让福建酒业股份。 8.习酒：习酒与贵州工信厅座谈数智化。 9.郎酒：1）郎酒乙巳蛇年生肖纪念酒上市。2）汪博炜：创造郎酒“链生态”。 10.金沙酒业：金沙酒业与双汇发展合作。 11.西凤酒：1）西凤10万吨项目规划通过评审。2）韩国经销商团访问西凤。 12.重庆啤酒：李志刚：重啤坚定高端化战略。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：9.24-11.9消费行业细分板块涨跌幅图表3：9.24-11.9食品饮料板块二级行业涨跌幅 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 33.60% 24.82%24.34%23.46% 17.76% 14.41% 31.84% 35% 32.00% 27.05%24.76%23.45% 17.27%14.96% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% () Ⅱ( 休饮 白调非食 社商轻 会贸工 服零制 ( ( ( 务售造 申申申 ) ) ) 万万万 食农纺家品林织用饮牧服电料渔饰器 ( ( ( ( 申申申申 ) ) ) ) 万万万万 闲料酒味白品食乳发酒加品品申酵申工申申万品万申 () Ⅱ( )