美国经济：美联储如期降息

美联储如期将政策利率目标从5%-5.25%下降25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期。会议声明删除了对通胀趋近2%更有信心的表述，显示美联储认为通胀达标时间的不确定性上升。鲍威尔暗示将继续降息，但降息节奏和速度可能调整，对12月是否再次降息持开放态度。鲍威尔强调美联储双重目标，重申两大目标风险相对平衡，劳动力市场已回归宽松状态，不希望看到劳动力市场进一步冷却。他多次回应称新总统无权上任后立即将他解职，政治因素不会影响美联储决策，以维护市场对美联储独立性和公信力的信心。特朗普政策效应将推升美国通胀和短期经济增长，美联储未来降息空间明显下降。未来两个月美国经济可能延续超预期，通胀可能小幅反弹，预计美联储12月可能保持利率不变，明年或进一步降息75个基点，明年末联邦基金利率可能降至3.75%-4%。美国10年国债收益率可能从今年末的4.1%降至明年末的3.9%。近期经济数据超预期和通胀下降变缓令9月超常规大幅降息显得有些操之过急。同时，特朗普2.0时代到来令投资者担心通胀不确定性上升。特朗普政策将推升通胀率，因为减税措施将刺激国内需求，关税政策将减少产品供应和推升产品价格，移民政策将减少劳工供应和推升服务通胀。特朗普如果对货币政策施加干预，那么可能削弱美联储独立性与公信力，增加通胀预期不稳定的风险。由于通胀不确定性上升，美联储未来议息决策将更加谨慎，可能采用小幅渐进降息方式，更加缓慢地推动政策利率逐渐向中性利率趋近，预计12月议息会议点阵图对未来降息幅度预测可能小幅下调。由于未来两个月美国经济尤其是就业可能超预期，通胀可能小幅反弹，预计美联储可能在12月暂停降息。随着明年经济和通胀小幅放缓，我们预计美联储可能进一步降息75个基点。