行业研究——周报：大炼化周报：原油价格走强，炼化产品成本压力抬升

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：原油价格走强，炼化产品成本压力抬升 2024年11月10日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至11月8日当周，国内重点大炼化项目价差为2292.22元/吨，环比变化-94.75元/吨（-3.97%）；国外重点大炼化项目价差为910.32元/吨，环比变化-48.81元/吨（-5.09%）。截至11月8日当周，布伦特原油周均价为75.03美元/桶，环比变化+4.17%。 【炼油板块】本周前期伊朗准备对以色列进行打击，同时受欧佩克+石油增产计划推迟以及美国海上石油平台附近的热带风暴影响，国际油价持续上涨；周内后期特朗普胜选美国总统，叠加美国原油库存增加，国际油价所有下降，整体来看，本周国际油价重心小幅上行。本周🖂（2024年11月8日），布伦特、WTI油价分别为73.90、70.43美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格重心整体上行。 【化工板块】本周化工品价格相对稳定，受原油价格波动影响，整体价差缩小。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格基本维稳，但受国际原油价格上行影响，产品价差有所下降。EVA厂商装置运行稳定，部分检修装置恢复，但市场需求提升有限，产品价格小幅上升，但价差有所下降。本周纯苯市场供需对价格支撑仍偏弱，华东区域纯苯库存偏高，叠加原油价格中枢抬升，产品价格及价差整体下行。苯乙烯、丙烯腈价格重心小幅上行，但价差收窄。PC价格及价差明显走弱。MMA由于行业开工负荷下调，供给缩量，厂商挺价意愿增强，叠加下游采买积极性小幅提升，价格及价差有所走强。 【聚酯板块】本周聚酯板块成本面较上周有所改善，但需求端仍延续疲软状态，部分产品价格小幅上升。上游方面，本周华东一厂商PX装置负荷有所提升，但受前期大厂装置降负影响，周内产量稍有下滑，但市场供应仍相对充足，而需求端表现偏弱，供需对价格支撑不足，市场价格及价差重心下行。PTA、MEG价格稳中有涨。涤纶长丝方面，本周下游纺织市场仍以冬季保暖类面料走货为主，但多为小单、散单，织企成品库存逐渐累积，下游企业对长丝以刚需补货为主，产品价格整体维稳，库存小幅上行。短纤价格小幅回暖，瓶片价格仍保持跌势。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年11月8日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（4.83%）、恒力石化（11.28%）、东方盛虹（7.21%）、恒逸石化（2.98%）、桐昆股份（5.88%）、新凤鸣（5.22%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-3.57%）、恒力石化（-2.36%）、东方盛虹（-8.62%）、恒逸石化（-6.28%）、桐昆股份（-5.61%）、新凤鸣（-6.00%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现 象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年11月8日，布伦特周均原油价格涨幅为+11.17%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-1.13%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为-3.29%。 截至11月8日当周，国内重点大炼化项目价差为2292.22元/吨，环比变化-94.75元/吨（-3.97%）；国外重点大炼化 项目价差为910.32元/吨，环比变化-48.81元/吨（-5.09%）。截至11月8日当周，布伦特原油周均价为75.03美元/桶，环比变化+4.17%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年11月8日当周，国际原油价格先涨后跌。本周前期伊朗准备对以色列进行打击，同时受欧佩克+石油增产计划推迟以及美国海上石油平台附近的热带风暴影响，国际油价持续上涨；周内后期特朗普胜选美国总统，叠加美国原油库存增加，国际油价所有下降，整体来看，本周国际油价重心小幅上行。本周🖂（2024年11月8日），布伦 特、WTI油价分别为73.90、70.43美元/桶。 成品油：成品油价格有所上升，价差有所下降。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7186.57（+57.29）、7904.14（-7.43）、6499.29（+62.14）元/吨，折合137.62（+1.17）、151.36（-0.06）、124.46（+1.26）美元/桶， 与原油价差分别为3284.54（-96.73）、4002.11（-161.45）、2597.26（-91.87）元/吨，折合62.59（-1.83）、76.33 （-3.06）、49.43（-1.74）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4723.68（+185.01）、4166.83（+126.84）、4714.26（+90.44）元/吨，折合90.79（+3.56）、80.08（+2.44）、90.60（+1.75）美元/桶，与原油价差分别为821.65（+30.99）、264.80 （-27.18）、812.23（-63.58）元/吨，折合15.51（+0.31）、4.80（-0.81）、15.33（-1.51）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4976.72（+222.57）、4438.98（+109.64）、4615.04（+246.21）元/吨，折合95.69（+4.33）、85.35（+2.15）、88.79（+4.83）美元/桶，与原油价差分别为1074.69（+68.55）、536.95 （-44.37）、713.01（+92.19）元/吨，折合20.66（+1.33）、10.32（-0.85）、13.76（+1.83）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4861.79（+229.92）、4881.67（+82.48）、5224.62（+183.48）元/吨，折合93.06（+4.41）、93.44（+1.59）、100.00（+3.52）美元/桶，与原油价差分别为959.76（+75.90）、979.64 （-71.54）、1322.59（+29.47）元/吨，折合18.03（+1.41）、18.41（-1.41）、24.98（+0.52）美元/桶。 图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：本周市场价格基本维稳，但受国际原油价格上行影响，产品价差有所下降。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10900.00（+0.00）、8186.71（+53.57）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为6997.97（-154.02）、4284.68（-100.45）、4447.97（-154.02）元/吨。 EVA：本周EVA厂商装置运行稳定，部分检修装置恢复，但市场需求提升有限，产品价格小幅上升，但价差有所下降。本周EVA均价10242.86（+42.86）元/吨，EVA-原油价差6340.83（-111.16）元/吨。 纯苯：本周纯苯市场供需对价格支撑仍偏弱，华东区域纯苯库存偏高，叠加原油价格中枢抬升，产品价格及价差整体下行。本周纯苯均价7150.00（-107.14）元/吨，纯苯-原油价差3247.97（-261.16）元/吨。 苯乙烯：本周产品价格有所上升，价差重心下行。本周苯乙烯均价8935.71（+71.43）元/吨，苯乙烯-原油价差5033.68 （-82.59）元/吨 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元