行业研究——周报：大炼化周报：长丝厂家促销，库存压力明显缓解

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：长丝厂家促销，库存压力明显缓解 2024年7月28日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2509.56元/吨，环比变化+18.85元/吨（+0.76%）；国外重点大炼化项目价差为1088.96元/吨，环比变化+25.01元/吨 （+2.35%）。截至7月26日当周，布伦特原油周均价为81.92美元 /桶，环比变化-2.99%。 【炼油板块】本周美元指数走强，宏观面上对油市构成压力，市场上巴以停火协议达成希望增强，投资者关注全球石油库存增加和需求疲软，市场情绪低迷，虽美国原油库存连续四周下降，汽油和馏分油需求环比增加，周内油价有所反弹，但总体来看，本周国际油价仍较上周大幅下行。截至本周🖂（2024年7月26日），布伦特、WTI油价分别为79.85、 76.44美元/桶。成品油方面，受成本端影响，国内外成品油价格整体回落。 【化工板块】本周化工品价格受成本及供需双重打压，产品价格整体下跌。具体来看，本周聚乙烯市场价格弱势运行，成交氛围仍一般。纯苯本周受台风影响，部分进口船货延期到港，供给端对产品价格带来一定 支撑，但美元指数持续走弱的态势，影响下游采买心态，下游仅进行刚需采买，对市场价格支撑有限。聚丙烯由于需求仍疲软，淡季下游终端工厂采购情绪偏淡，产品价格小幅下行。MMA由于下游出口采买表现尚可，现货库存压力偏小，推动产品价格重心上行。丙烯腈、聚碳酸酯、苯乙烯价格稳中有跌。 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周PX供给较充足，产品价格小幅回落；MEG、PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，由于长丝市场产销数据表现一般，企业库存压力不断攀升，在原料价格下跌背景下，涤纶长丝主流企业进行优惠促销，但依旧延续一口价模式，多数小厂跟随下调报价。长丝下游用户以及贸易商多有一定补货需求，逢低适量采购，长丝市场成交氛围明显好转，产销大幅提升，长丝市场库存压力明显缓解。短纤及瓶片价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年7月26日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-9.11%）、恒力石化（-6.96%）、东方盛虹（-3.03%）、恒逸石化（-10.22%）、桐昆股份（-5.20%）、新凤鸣（-9.49%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.36%）、恒力石化（-3.33%）、东方盛虹（+0.88%）、恒逸石化（-5.04%）、桐昆股份（-14.44%）、新凤鸣（-16.25%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年7月26日，布伦特周均原油价格涨幅为21.38%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为8.25%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为15.68%。 截至7月26日当周，国内重点大炼化项目价差为2509.56元/吨，环比变化+18.85元/吨（+0.76%）；国外重点大炼化 项目价差为1088.96元/吨，环比变化+25.01元/吨（+2.35%）。截至7月26日当周，布伦特原油周均价为81.92美元 /桶，环比变化-2.99%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年7月26日当周，国际原油价格震荡下跌。本周美元指数走强，宏观面上对油市构成压力，市场上巴以停火协议达成希望增强，投资者关注全球石油库存增加和需求疲软，市场情绪低迷，虽美国原油库存连续四周下降，汽油和馏分油需求环比增加，周内油价有所反弹，但总体来看，本周国际油价仍较上周大幅下行。截至本周🖂（2024年 7月26日），布伦特、WTI油价分别为79.85、76.44美元/桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7642.14（-32.14）、9065.00（-16.57）、6861.43（-0.43）元/吨，折合146.17（-0.65）、173.38（-0.35）、131.24（-0.04）美元/桶，与原油价差分 别为3376.83（+98.45）、4799.68（+114.02）、2596.11（+130.17）元/吨，折合64.25（+1.88）、91.47（+2.17）、 49.32（+2.49）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图8：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5034.08（-113.87）、4694.98（-140.07）、4982.21（-131.28）元/吨，折合96.68（-2.60）、90.16（-2.72）、95.68（-2.55）美元/桶，与原油价差分别为768.97（-3.27）、429.67 （-9.48）、716.89（-0.69）元/吨，折合14.58（-0.25）、8.07（-0.37）、13.58（-0.20）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5327.81（-105.94）、5371.92（-69.88）、5185.69（-101.72）元/吨，折合102.32（-2.06）、103.17（-1.36）、99.58（-1.99）美元/桶，与原油价差分别为1062.50（+24.66）、1106.60 （+60.71）、920.37（+28.87）元/吨，折合20.41（+0.47）、21.25（+1.16）、17.66（+0.54）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5253.32（-149.92）、5747.57（-148.49）、5685.96（-138.17）元/吨，折合100.47（-2.90）、109.92（-2.87）、108.74（-2.68）美元/桶，与原油价差分别为988.01（-19.32）、1482.25 （-17.89）、1420.65（-7.58）元/吨，折合18.55（-0.37）、28.00（-0.35）、26.83（-0.15）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图10：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：市场价格弱势运行，成交氛围仍一般。周内下游厂家面对市场低价多谨慎采买，整体放量有限，实际成交以商谈为主，贸易商涨价受阻，为促成交适当让利。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10042.86（-164.29）、8321.43 （-60.57）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5777.54（-33.69）、4056.11（-70.02）、4184.68（+130.60）元/吨。 EVA：产品价格小幅上涨。本周EVA均价10190.00（+40.00）元/吨，EVA-原油价差5924.68（+170.60）元/吨。 纯苯：产品价格持续下跌。本周受台风影响，部分进口船货延期到港，供给端对产品价格带来一定支撑，但美元指数持续走弱的态势，影响下游采买心态，整体成交有限，下游仅进行刚需采买，对市场价格支撑有限。纯苯均价8571.43（-114.29）元/吨，纯苯-原油价差4306.11（-16.31）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅下行。本周苯乙烯均价9457.14（-114.29）元/吨，苯乙烯-原油价差5191.83（+16.31）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研