大炼化周报：原油价格大跌，光伏EVA价格挺势走高

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：原油价格大跌，光伏EVA价格挺势走高 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2023年03月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比-1.86%）、恒力石化（环比-4.79%）、桐昆股份（环比-5.94%）恒逸石化（环比-6.34%）、荣盛石化（环比-9.09%）、东方盛虹（环比-9.51%）。近一月涨跌幅为恒逸石化（环比- 3.83%）、恒力石化（环比-7.12%）、桐昆股份（环比-9.63%）、新凤鸣（环比-9.89%）、东方盛虹（环比-11.47%）、荣盛石化（环比-14.56%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2905.03元/吨，环比增加75.32元/吨（环比+2.66%）；国外重点大炼化项目本周价差为1504.97元/吨，环比增加146.62元/吨（环比+10.79%），本周布伦特原油周均价为77.30美元/桶，环比增长-6.82美元/桶（环比 增加-8.11%）。 【聚酯板块】本周聚酯板块整体偏弱整理。周内美国硅谷银行、签字银行和Silvergate银行倒闭，市场对经济运行的担忧加重。本周原油价格整体大跌，成本端难以继续支撑聚酯板块价格。需求端观望情绪较重，新增交易多以刚需为主。 【炼油板块】本周原油价格大跌，炼厂大多降价销售；汽柴油需求受经济复苏影响需求有所回升，但市场观望情绪较重，本周成交以刚需为主。国内市场：目前国内汽油、柴油、航煤周均价分别为9043.00（环比 +16.71）、8097.14（环比+0.71）、7576.14（环比-23.38）元/吨，折合178.12 （环比+0.59）、159.49（环比+0.25）、149.22（环比-0.24）美元/桶。国内汽油、柴油、航煤与原油价差分别为4789.85（环比+3.35）、3843.99（环比-12.65）、3322.99（环比-36.74）元/吨，折合93.99（环比+0.20）、75.36 （环比-0.14）、65.10（环比-0.63）美元/桶。 【化工板块】本周化工板块同样受到原油价格大幅下跌影响、成本面支撑不足，需求好转缓慢，整体交投氛围不强。本周化工板块整体运行偏弱。但EVA市场价格继续承压上浮，特别是光伏级EVA较好的需求有力支撑了价格。 风险提示：1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 2023年03月19日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 010-66573538 guojingjing@dwzq.com.cn 行业走势 石油石化沪深300 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% 2022/3/212022/7/192022/11/162023/3/16 相关研究 《大炼化周报：需求偏弱，大炼化出现回调》 2023-03-12 1/28 东吴证券研究所 内容目录 1.六大炼化公司最新走势5 1.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化5 1.2.六大炼化公司本周重点公告6 2.国内外重点大炼化项目价差比较8 3.聚酯板块9 4.炼油板块17 4.1.国内成品油价格、价差情况17 4.2.国外成品油价格、价差情况19 5.化工品板块23 6.风险提示27 2/28 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）8 图5：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图6：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图7：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨）10 图8：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）10 图9：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图10：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）10 图11：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图12：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图13：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）11 图14：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（农历、天）11 图15：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）11 图16：涤纶长丝与下游织机开工率（农历、%）11 图17：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图18：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图19：DTY库存天数全年分布（农历、天）12 图20：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）12 图21：下游织机开工率全年分布（农历、%）12 图22：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图23：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨，元/吨）13 图24：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图25：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图26：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图27：2020-2023年聚酯瓶片开工率（%）14 图28：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图29：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）14 图30：原油、PX价格及价差（美元/吨，美元/桶）15 图31：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）15 图32：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）16 图33：PTA库存（万吨）16 图34：PX、PTA和MEG开工率（%）16 图35：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）16 图36：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图37：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图38：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图39：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图40：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图41：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图42：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 3/28 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图44：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图45：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图46：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图47：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图48：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图49：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图50：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）21 图51：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图52：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）21 图53：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）21 图54：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图55：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图56：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）22 图57：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图58：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）22 图60：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图61：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图62：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）24 图63：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）24 图64：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图65：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）25 图66：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）26 图67：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）26 图68：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图69：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）26 图70：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）27 图71：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）27 表1：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表5 表2：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表5 表3：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表9 表4：国内成品油价格、价差汇总表17 表5：国外成品油价格、价差汇总表19 表6：大炼化化工品周度数据跟踪表23 4/28 东吴证券研究所 1.六大炼化公司最新走势 1.1.六大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化 截至2023年03月17日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：新凤鸣（环比-1.86%）、恒力石化（环比-4.79%）、桐昆股份（环比-5.94%）恒逸石化（环比-6.34%）、荣盛石化（环比-9.09%）、东方盛虹（环比-9.51%）。 近一月涨跌幅为恒逸石化（环比-3.83%）、恒力石化（环比-7.12%）、桐昆股份（环比-9.63%）、新凤鸣（环比-9.89%）、东方盛虹（环比-11.47%）、荣盛石化（环比-14.56%）。 表1：六家大炼化上市公司涨跌幅数据跟踪表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 表2：六家大炼化上市公司盈利预测和估值表 数据来源：WIND，东吴证券研究所 5/28 自2020年1月1日至2023年03月17日，石油石化行业指数涨幅为+19.85%，沪深300指数涨幅为-3.36%，brent原油价格涨幅为+10.56%。 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度图2：六家民营大炼化公司的市场表现 沪深300石油石化 brent原油价格大炼化六家平均指数 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 2020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-01 数据来源：WIND，东吴证券研究所数据来源：WIND，东吴证券研究所 1.2.六大炼化公司本周重点公告 【桐昆股份：关于股份回购期限届满暨股份变动的公告】截至2023年3月17日，公司本次回购期限届满，已实际回购公司股份36,447,273股，占公司总股本的1.51%，回购最高价格18.00元/股，回购最低价格13.41元/股，回购均价16.47元/股，使用资金 总额600,355,573.10元（不含交易费用）。 【恒力石化：关于实际控制人、控股股东及其一致行动人增持公司股份的进展公告】增持主体：恒峰投资（大连）有限公司（以下简称“恒峰投资”），为恒力石化股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东恒力集团有限公司（以下简称“恒力集团”）之一致行动人。增持实施进展：截至2023年3月12日，恒峰投资通过上海证券交易所集中竞价交易系统累计增持公司股份9,977,064股，占公司总股本的0.14%，累计增持金额为150,328,442.58元（不含佣金、过户费等交易费用）。 【恒逸石化:关于不向下修正恒逸转债转股价格的公告】截至2023年3月17日，恒逸石化股份有限公司（以下简称“恒逸石化”或“公司”）股票已经出现在任意连续三 十个交易日中至少有十�个交易日的收盘价低于当期转股价格的85%的情形，触及“恒逸转债”转股价格向下修正条款。经公司第十一届董事会第二十七次会议审议通过，公司董事会决定本次不行使“恒逸转债”的转股价格向下修正的权利，且在未来六个月内 （即2023年3月17日至2023年9月16日），如再次触发“恒逸转债”转股价格向下 修正条款，亦不提出向下修正方案。从2023年9月17日开始计算，若再次触发“恒逸转债”的转股价格向下修正条款，届时公司董事会将再