通信行业周报：光学“黑科技”与国产新动力

通信 光学“黑科技”与国产新动力 【光学“黑科技”：趋势与创新】 为何“黑科技”将成为趋势？随着未来AI在各行业的广泛应用，算力的指数 级增长成为必然，配套设备如果单靠增加硬件堆叠，例如继续堆叠芯片或服务 证券研究报告|行业周报 2024年11月09日 增持（维持） 行业走势 器/堆叠光模块或者交换机，会面临物理限制、能耗增加等挑战，无法持续支通信沪深300 撑算力大规模增长，因此新的技术突破势在必行，计算架构、芯片技术、算法优化、通信连接等方面均需要新技术创新来突破当前的瓶颈。在AI催化下，数据中心通信速率的高速迭代，硅光、CPO、OIO等技术，都是提高集成度，降低光通信的功耗与成本。 光学“黑科技”已经初具雏形，未来落地速度或超市场预期： 硅光：将光通信与硅芯片结合在一起，通过在硅基片上集成光信号实现 30% 18% 6% -6% -18% -30% 2023-112024-032024-072024-11 高速数据传输，具备高带宽、低延迟的特点，适合数据中心和AI应用的 高传输需求，同时硅的工艺成熟（集成电路上大规模使用），硅材料价格便宜，集成度高，具备潜在的低成本优势，硅光模块正逐步实现商用，已有100G、400G、800G等产品应用于数据中心和电信网络，未来随着技术进一步成熟，硅光有望成为主流的数据传输技术。 CPO：是一种在数据中心光互连领域应用的光电共封装方案。CPO方案通过将光模块与交换芯片进行共封装，可以降低成本和功耗，长期来看CPO是实现高集成度、低功耗、低成本、小体积的最优封装方案之一。 OIO：即OpticalI/O，是将光引擎直接封装至GPU上的技术路线，从数据中心光通信的演进来看，从当下的可插拔光模块、到集成度更高的硅光模块、再到集交换机与光模块一体的CPO交换机。 光交换OCS：为解决传统电交换机功耗较高、存在一定通信延迟、通信协议异构、需要频繁升级换代的问题，谷歌应用了光路交换（OpticalCircuitSwitching，OCS）技术，OCS颠覆了传统电交换机的原理，服务 器发出来的数据包无需经过光电转换，也就是无需“换乘交通工具”，极大降低了数据传输的延迟。 光计算互联OCI：使用光信号进行芯片或系统之间数据传输的方案，具有低延迟、高带宽、低功耗的优点，解决了传统电互连的传输和能效瓶颈，适用于数据中心和高性能计算等对算力密度要求高的场景。 铌酸锂：薄膜铌酸锂的工艺下，调制器长度短，信号衰减少，可以做高带宽。但是薄膜工艺复杂，产业成熟度尚低。 片上光网络：是在芯片内部使用光信号传输数据的技术结构，集成了光波导和光检测器，实现高速、低延迟的模块间通信，相比电信号互连更高效，尤其适合多核处理和高性能计算应用，是未来芯片架构发展的重 要方向。 【国产新动力：加速落地】 国产算力的快速发展和崛起，正成为推动数通产业链发展的重要力量。首先， 从算力需求的角度来看，全球AI算力需求呈现出爆炸式增长，尤其是AI算力 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：“易中天”：估值切换，再赴征程》2024-11- 03 2、《通信：OIO，CPO的下一站》2024-10-28 3、《通信：光通信“四小龙”的逻辑与基本面》2024- 10-27 请仔细阅读本报告末页声明 需求的激增，成为推动服务器市场高速增长的重要因素。国内算力总规模已经达到了246EFLOPS，并计划在2025年前提升至300EFLOPS，其中35%将应用于AI。 对于数通产业链而言，国产算力的增长带来了更多发展机会。在光模块领域，国内企业如光迅科技、华工科技等在第三季度的业绩显著提升，国内AI算力市场正在快速崛起。光模块市场竞争相对集中，中国企业在技术研发和市场占 有率上已经可以与国际企业并驾齐驱，光模块已经成为中国的优势产业，随着市场需求向更高速率产品转移，高端光芯片市场的国产替代空间较大，进一步为国内厂商提供发展机遇。 在IDC领域，伴随政策的支持和国产算力芯片的成熟，智算中心加速建设。智能算力在中国整体算力结构中占据主要比例，预计算力网络的建设和发展将进一步推动智能算力的增长，第三方托管IDC公司如润泽科技等有望进一步受益于国产化进程。 交换机市场景气度也伴随国产算力加速而提升，国内厂商如华为、新华三等相继发布数据中心交换机新品，提供高性能计算、智能计算和存储融合承载的能力，满足智算网络的需求；盛科通信等高端交换机芯片公司有望进一步受益于国产替代进程。 综上所述，国产算力的快速发展和崛起，不仅推动了光模块、IDC、交换机等产业的景气度提升，也为数通产业链带来了更多的发展机会，建议重视相关标的。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中 国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、 中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 28.52 16.30 12.28 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 143.70 38.35 19.06 14.61 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 56.84 36.44 28.58 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 49.53 37.64 29.21 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.26 1.64 1.96 41.30 32.09 24.64 20.56 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：光学“黑科技”与国产新动力4 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最优5 3.周专题：光学“黑科技”与国产新动力6 4.美科技巨头斥资超2000亿美元追逐AI热潮7 5.Dell'Oro预测：大规模AI集群推动相干光收发器出货量进一步增长8 6.贝索斯、OpenAI等资本方以24亿美元估值投资机器人初创公司PhysicalIntelligence8 7.苹果深耕AI领域，拟联手富士康在中国台湾生产AI服务器9 8.GPT-4omini的6.7/8.3倍，Claude3.5HaikuAI模型每百万tokens输入1美元/输出5美元9 9.AppleIntelligence服务器要脱胎换骨，苹果正酝酿M4系列芯片升级10 10.苹果发布iOS18.2首个公测版：Siri接入ChatGPT、iPhone16拍照按钮有用了10 11.Counterpoint：2024年Q3全球智能手机出货量同比增长2%，收入和平均售价创下第三季度历史新高11 12.风险提示11 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信表现相对最优5 图表2：本周赢时胜领涨通信行业5 图表3：GPT-4o售价10 1.投资策略：光学“黑科技”与国产新动力 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、 联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周海外算力股大涨，英伟达本周股价上涨9.03%，周三涨幅达到4.07%，亚马逊本周上涨5.18%，谷歌上涨4.12%，Meta上涨3.91%，微软上涨2.97%。主要原因为特朗普当选后，投资者普遍对减税和放松监管持乐观态度，且特朗普对美国能源开采方面松绑监管的主张被视为对AI发展的利好政策。大选结果出炉后，英伟达市值周四收盘时达到3.65万亿美元，超过苹果10月21日创下的3.57万亿美元市值记录，成为全球市值最高的公司。同时受本次美国大选结果影响，特斯拉股价周三大涨14.75%，本周涨幅达到29.01%。国内方面，历经美国大选、美联储降息等一系列不确定因素落地，A股强势上涨，上证指数本周涨幅达4.29%，科创50本周上涨7.43%。长期来看，国产算力快速发展和崛起，不仅推动了光模块、IDC、交换机等产业的景气度提升，也为数通产业链带来了更多的发展机会，建议重视相关标的。 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最优 本周（2024年11月4日-2024年11月8日）上证综指收于3452.30点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A(除金融，石油石化)>万得全A>中小板综>上证综指>沪深300。通信板块上涨，表现优于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中光通信表现相对最优 指数 涨跌幅度 创业板综 10.0% 万得全A(除金融，石油石化) 7.2% 万得全A 7.1% 中小板综 6.5% 上证综指 5.51% 沪深300 5.50% 国盛通信行业指数 10.3% 国盛区块链指数 20.9% 国盛卫星通信导航指数 19.7% 国盛移动互联指数 11.7% 国盛物联网指数 11.1% 国盛云计算指数 10.4% 国盛通信设备指数 7.5% 国盛量子通信指数 5.9% 国盛光通信指数 5.4% 国盛运营商指数 -0.3% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，区块链、卫星通信导航、移动互联、物联网、云计算分别上涨20.9%、19.7%、11.7%、11.1%、10.4%，表现优于通信行业平均水平；通信设备、量子通信、光通信分别上涨7.5%、5.9%、5.4%，表现劣于通信行业平均水平，运营商下跌0.3%。 本周，受益信创概念，赢时胜涨77%，领涨版块。受益机器人概念，春兴精工上涨40.882%；受益RSC概念，天利科技上涨33.621%；受益天基互联概念，振芯科技上涨33.455%；受益毫米波概念，硕贝德上涨30.737%。 图表2：本周赢时胜领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300377.SZ 赢时胜 77.000 1413.70 002583.SZ 海能达 -17.38 2103.70 002547.SZ 春兴精工 40.882 154.73 600198.SH 大唐电信 -14.47 591.06 300399.SZ 天利科技 33.621 164.91 000829.SZ 天音控股 -1.85 442.67 300101.SZ 振芯科技 33.455 273.72 000889.SZ ST中嘉 -1.36 167.97 30