通信行业周报2023年第3期：运营商经营持续向好，聚焦《流浪地球 2》黑科技

行业要闻追踪：工信部公布 2022 年通信业运行情况。2022 年我国电信业务收入增长 8%、新兴业务增长 32.4%，传统业务稳健增长，新兴业务快速发展。 运营商经营持续向好，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。 《流浪地球 2》黑科技频现。《流浪地球 2》中，部分黑科技如浸没式液冷计算机等已开始应用；影片中通信网络采用 7G 技术，移动通信网络将向空天地一体化网络发展，卫星网络加速发展。建议关注液冷温控厂商如【英维克】、【申菱环境】等以及卫星互联网上游产业链如【国博电子】等。 云基建投资有望底部复苏。近期，发改委表示春节前后将集中下达一批中央预算内投资支持新基建重大项目建设，政企侧需求有望回暖。且 2023 年运营商云网侧投资确定性较强，互联网厂商需求则有望实现回暖，云基建产业链有望迎来底部修复。建议关注【锐捷网络】、【紫光股份】、【菲菱科思】。 行业重点数据追踪：1）运营商数据：据工信部，截至 2022 年 12 月，5G 移动电话用户达 5.61 亿户，占移动电话用户的 33.3%；2）5G 基站：截至 2022年 12 月，5G 基站总数达 231.2 万个；3）云计算及芯片厂商：22Q3 BAT 资本开支合计 160 亿元（同比-29%，环比-2%）；22Q3 海外三大云厂商及 Meta资本开支合计 394.55 亿美元（同比+21%，环比+7%）。2022 年 12 月，服务器芯片厂商信骅实现营收 3.91 亿新台币（同比+5.4%，环比-6.8%）。 行情回顾:本周通信（申万）指数上涨 3.06%，沪深 300 指数上涨 1.05%，板块表强于大市，相对收益 2.01%，在申万一级行业中排名第 5 名。在我们构建的通信股票池里有 158 家公司（不包含三大运营商），本周平均涨跌幅为4.09%，其中可视化、工业互联网等板块领涨，涨幅分别为 6.5%和 5.8%。 投资建议：复苏赛道选龙头，景气赛道找弹性 复苏行业中，龙头受益确定性强，估值提升空间大，建议配置；高增长行业中，整体估值较高，市场份额有望提升的品种，业绩将实现超越板块的增长，弹性较大，建议配置： （1）复苏赛道：通信模组（移远通信，广和通）、智能控制器（拓邦股份）、汽车连接器（瑞可达、鼎通科技）、北斗（华测导航）、ICT 设备（锐捷网络，菲菱科思）、运营商（中国移动，中国电信，中国联通）等。 （2）高景气赛道：卫星通信（国博电子）、工业通信（三旺通信）、储能温控（申菱环境、英维克）、海光缆（亨通光电）。 2023 年 1 月份的重点推荐组合：中国移动、英维克、移远通信、国博电子、华测导航。 风险提示：疫情反复风险、资本开支不及预期、贸易摩擦等外部环境变化。 产业要闻追踪 （1）工信部公布2022年通信业运行情况 事件： 工信部发布2022年通信业统计公报。2022年电信业务收入累计完成1.58万亿元，比上年增长8%，数据中心、云计算、大数据、物联网等新兴业务完成业务收入3072亿元，比上年增长32.4%；全年电信固定资产投资达到4193亿元，同比增长3.3%，投资增速保持稳定。 点评： 亮点一：5G用户和千兆宽带稳步增长，运营商传统业务稳健 2022年我国电信业务增长平稳。据工信部数据，2022年电信业务收入累计完成1.58万亿元，比上年增长8%。按照上年价格计算的电信业务总量达1.75万亿元，同比增长21.3%。自21年5月以来，我国电信业务维持8%以上增长，运营商传统业务实现平稳增长。 图1：电信业务收入和电信业务总量累计增速 基础设施建设方面，5G稳步建设，用户规模不断提升；千兆宽带建设持续推进： （1）5G 用户方面：据工信部数据，截至2022年，三家基础电信企业的移动电话用户总数16.83亿户，全年净增4062万户。其中，5G移动电话用户达到5.61亿户，占移动电话用户的33.3%，比上年末提高11.7pct。 基站建设方面：截至2022年底，231.2万个，全年新建5G基站88.7万个，占移动基站总数的21.3%。 收入方面：2022年移动数据流量业务收入6397亿元，比上年增长0.3%，在电信业务收入中占比由上年的43.4%下降至40.5%，拉动电信业务收入增长0.1个百分点。 图2：移动电话用户数（亿户）及5G渗透率 图3：国内已建成5G基建数（左）及净增加（右） （2）固网 用户方面：截至2022年底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达5.9亿户，全年净增5386万户。其中，1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达9175万户，全年净增5716万户，占总用户数的15.6%。 10GPON端口方面：截至2022年底，全国互联网宽带接入端口数量达10.71亿个；其中，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达1523万个，比上年末净增737.1万个。 收入方面：2022年，完成固定互联网宽带接入业务收入2402亿元，比上年增长7.1%，在电信业务收入中占比由上年的15.3%下降至15.2%，拉动电信业务收入增长1.1个百分点。 图4：千兆用户数量（万户）及渗透率 图5：10GPON端口数量（万个） 亮点二：新兴业务快速发展 2022年新兴业务保持较快增长，新兴业务在电信收入的结构占比、增长拉动等方面表现出显著的增长和带动效应。据工信部数据，2022年新兴业务实现收入3072亿元，比上年增长32.4%，在电信业务收入中占比由上年的16.1%提升至19.4%，拉动电信业务收入增长5.1个百分点。其中，数据中心、云计算、大数据、物联网业务比上年分别增长11.5%、118.2%、58%和24.7%。 图6：新兴业务收入增长情况（亿元） 图7：2022年新兴业务分业务增长情况（%） 其中：（1）运营商数据中心机架数量稳步增长。截至2022年底，三家基础电信企业为公众提供服务的互联网数据中心机架数量达81.8万个，全年净增8.4万个。 （2）物联网用户规模快速扩大。截至2022年底，三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户18.45亿户，全年净增4.47亿户，较移动电话用户数高1.61亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达52.3%。 图8：2021—2022年数据中心机架数量情况（万架） 图9：2017-2022年物联网用户情况（亿户） 5G资本开支下滑，运营商加大新兴业务投入。2022年，三家基础电信企业和中国铁塔股份有限公司共完成电信固定资产投资4193亿元，比上年增长3.3%。其中，5G投资额达1803亿元，同比下降2.5%，占全部投资的43%。运营商资本开支正积极向新兴业务方面加大投入，2022年上半年，中国移动在算力网络方面投入200亿元，中国联通在算力网络方面投入46亿元（同比+119%），中国电信在产业数字化方面投入101亿元（同比+9.9%）。 投资建议：2022年我国电信业务收入增长8%、新兴业务增长32.4%，5G用户、千兆宽带用户及物联网用户持续增长。运营商传统业务稳健增长，新兴业务快速发展，运营商经营维持向好趋势，建议关注【中国移动】、【中国电信】、【中国联通】。 （2）聚焦《流浪地球2》黑科技 事件： 《流浪地球2》于2023年1月22日上映，片中出现包括太空电梯、外骨骼装甲、量子计算机、行星发动机、机器狗、人工智能、数字生命、浸没式液冷计算机、7G等黑科技。部分黑科技已走出荧幕，逐步开始商业化应用。 点评： 亮点一：《流浪地球2》黑科技走出荧幕 《流浪地球2》中如外骨骼机器人、浸没式液冷计算机等黑科技已走出荧幕。《流浪地球2》中多次出现的“外骨骼”近年来正逐步开启商业化，电影中多款产品的赞助商为机器人公司傲鲨智能（已完成Pre-A轮融资），且电影外骨骼现实版已在多个场景中落地、全身外骨骼已在小批量生产，后续也将推出民用产品。除此以外，影片中的“未来航天中心计算机”由中科曙光未发布的“缸式”浸没液冷计算机扮演，该款产品可将PUE降至1.05，支持机架、刀片等多种形态的服务器内嵌，最大程度降低“液冷”技术的普及门槛。除此以外，《流浪地球2》中的通信网络采用的是中国移动7G网络。 图10：《流浪地球2》中的外骨骼机器人 图11：《流浪地球2》浸没式液冷计算机 图12：《流浪地球2》中采用的7G网络 其中： i.液冷服务器有望推广应用，适应数据中心绿色化转型趋势 数据中心加速绿色化转型趋势，节能审核依然是改造重点。2021年起，有关部门加大数据中心能耗和能效的审批，并加大存量机房PUE的审核指标，进一步加大老旧高耗能数据中心的出清。例如据韶关数据中心建设要求披露，要求PUE控制在1.25以内，且平均上架率不低于65%。 而液冷技术是数据中心降PUE关键技术之一，液冷服务器有望逐步推广应用。降低制冷设备能耗仍然为改造的重点：PUE=（IT设备+制冷设备+供电设备+照明及其它等设备）/IT设备能耗，一般PUE指标越低，IT设备消耗电力资源指标越高，降低空调系统的IT能耗为提升IDC机房资源使用效率，降低数据中心PUE的关键，对于IDC温控设备的价值要求进一步提升。 图13：2019年我国数据中心PUE分布情况 图14：数据中心改造路径 ii.空天地一体化网络为发展趋势，卫星网络加速发展 发展空天地一体化信息网络已成为6G的共识，5G已开始NTN网络实践。空天地一体网络架构是6G的核心方向之一，被ITU列为七大关键网络需求之一。6G的空天地一体网络架构将以地面蜂窝移动网络为基础，结合宽带卫星通信的广覆盖、灵活部署、高效广播的特点，通过多种异构网络的深度融合来实现海陆空全覆盖，将为海洋、机载、跨国、天地融合等市场带来新的机遇。而2022年6月冻结的5GR17标准的一项新增特性为支持非地面网络。 图15：6G实现空天地全覆盖 图16：5G多种NTN接入网络的典型波束覆盖 我国低轨卫星网络进入加速发展阶段。星网已完成首批卫星的规模集采，共包括两种型号通信卫星。根据中标公告，通信卫星01中标结果：第一中标人为中国空间技术研究院、第二中标人为上海微小卫星工程中心和中国电子科技集团公司第五十四研究所联合体；通信卫星02中标结果：第一中标人为中国空间技术研究院、第二中标人为上海微小卫星工程中心、第三中标人银河航天（西安）科技有限公司。在完成首次招标后，考虑到频谱与轨道资源具有稀缺性，以及ITU针对NGSO星座的发射里程碑要求，预期我国后续低轨卫星星座将加速推进。 表1：星网通信卫星01/02中标结果公告 从产业链发展先后顺序来看，上游卫星制造率先受益。其中，相控阵天线价值量较大，而T/R芯片及组件是相控阵系统核心，确定性强。T/R组件负责信号的发射和接收并控制信号的幅度和相位，从而完成波束赋形和波束扫描。而有源相控阵天线系统约占相控阵雷达成本的70-80%，而T/R组件占天线系统成本的50-60%，核心受益于低轨卫星建设加速。 图17：相控阵系统示意图 图18：T/R组件是相控阵天线系统核心组件 投资建议：《流浪地球2》中，部分黑科技如浸没式液冷计算机等已开始应用； 影片中通信网络采用7G技术，移动通信网络将向空天地一体化网络发展，卫星网络加速发展。建议关注液冷温控厂商如【英维克】、【申菱环境】等；卫星互联网上游T/R组件如【国博电子】等。 （3）关注云基建底部复苏 事件： 1月18日，国家发改委政策研究室主任金贤东在新闻发布会上表示，2023年，国家发展改革委将会同有关方面，进一步加力支持新型基础设施建设引导支持社会资本加大相关领域投入。从国家层面，春节前后将集中下达一批中央预算内投资，支持新型基础设施领域重大项目建设，特别是将显著加大对中西部偏远地区信息网络建设投入，着力补齐短板弱项。 1月18日，在国新办举行的《2022年工业和信息化发展情况新闻发布会》上，工业和信息化部新闻发言人、信息通信管理局局长赵志国就202