通信行业周报：联芸科技申报科创板，国产存储主控芯片发展几何？

通信 行业研究/行业周报 联芸科技申报科创板，国产存储主控芯片发展几何？ 2023-01-05 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 1/224/227/2210/221/23 10% 0% -9% -19% 主要观点： 科技观点每周荟（通信）。 存储芯片市场增长带动对数据存储主控芯片需求。近几年来，受益于PC、服务器、手机等下游需求驱动，数据存储芯片市场规模快速扩张。2022下半年以来，由于消费电子需求疲软，存储芯片进入下行周期。历史上四轮DRAM下行周期持续时间平均为6个季度，存储芯片市场有望在2023下半年迎来复苏。 -29% -39% 通信沪深300 存储主控芯片负责调配存储芯片的空间与速率，决定了存储器最大容 量、存取速度等多个重要参数。存储控制芯片的发展一方面要适应不断增长的存储芯片容量，另一方面要适配存储传输协议的代际演进， 分析师：张天 执业证书号：S0010520110002邮箱：zhangtian@hazq.com 相关报告 1不惧存储市场调整，汽车存储赛道迎来高速成长2022-11-29 并在存储固件的控制下实现温度管理、健康报告、坏块管理、纠错机制、断电保护等重要功能。随着固态硬盘出货量的逐年新高，存储主控芯片市场规模迅速增加。根据中国闪存市场数据，2021年全球SSD主控芯片出货量为4.08亿颗，较2020增长17%。 存储主控市场竞争格局：独立主控厂商份额逐渐增加，其中大陆厂商正后来居上。根据闪存市场CFM统计，以消费级SSD出货量为例，2020年独立主控厂商占比45%，2021上升至50%，2022年有望超越原厂。SSD主控芯片经历两次产业转移，美系厂商作为先驱，以Sandforce、Marvell为代表，逐渐将重心转向盈利更好同时追求性能和稳定性的企业级SSD市场。台系公司以慧荣、群联为代表，凭借良好性价比优势成为市场主流，在嵌入式存储、消费级SSD占据大部分市场份额。2016年后，国内涌现出一批优秀的存储主控创业公司。未来随着SSD不断降价，厂商对高性价比芯片需求增加，另一方面随着台系慧荣被美系迈凌收购，国内存储产业对供应链安全将更加迫切，国产替代渗透率有望实现进一步提升。 目前已上市或已申报的存储主控芯片厂商包括联芸科技、华澜微、得一微、国科微等。联芸科技的主要产品为数据存储主控芯片和AIoT信号处理及传输芯片。公司数据存储主控芯片出货量累计超过5000万颗，2021年在全球独立固态硬盘主控芯片市场出货量占比达到16.7%，全球排名第二。得一微作为掌握存储控制核心技术的后起之秀，2021年主控芯片出货超过1300万颗，其存储控制IP直接或间接出货达2.7亿颗。华澜微是企业级存储解决方案从芯片到系统的有力竞争者，公司的行业类存储模组基于自研控制器芯片，能够满足工业、企业及特种行业对性能、可靠和安全的差异化需求。国科微在固态存储领域的主要商业模式是以固态硬盘产品+自有主控进行销售。公司与中国长城达成战略合作协议，全面推动固态硬盘产品在自主可 控领域销售，同时公司与长江存储达成长期供货协议，推出全面国产化固态硬盘，有望成为长存长期重要合作伙伴。 投资建议 本周专题：联芸科技、华澜微、得一微等国产存储主控芯片厂商陆续申报科创板，市场有望形成板块性投资机会。一方面，受益于PC、服务器、手机、汽车、工控、IoT等下游需求驱动，数据存储芯片需求快速增长；另一方面，随着国内存储颗粒厂商的崛起和存储模组厂商市场份额的提升，存储主控芯片将成为重要一环，国内存储主控厂商有望从成本优势走向技术引领，实现对美系台系厂商的追赶。标的方面，建议关注存储主控芯片厂商联芸科技（科创板申报）、得一微 （科创板申报）、华澜微（科创板申报）、国科微以及存储模组主力厂商江波龙、忆恒创源（科创板申报）、佰维存储。 20231月投资建议：近期国内主要城市疫情加速“过峰”，市场风险偏好有所提振，成长板块有望迎来以数字经济为主线的春季行情。参考海外经验，我们认为“阵痛”后市场将更快迎来修复，我们看好2023年数字经济主线下通信和云基础设施建设需求。短期来看，我们建议关注受疫情影响较小的现金流类型公司，如运营商、IDC板块等。中期来看，围绕疫后修复主线，建议关注B端产业数字化投入和C端消费复苏相关的标的，如智慧煤矿、工业互联网、无人零售、物联网模组，相关标的如北路智控、科达自控、映翰通、三旺通信、移远通信、广和通、美格智能、移为通信等。长期来看，建议下半年回归景气主线，关注“科技+能源+国防”安全，如通信芯片国产替代、通信+新能源、国防信息化板块。 风险提示 疫情超预期变异导致全球经济复苏不及预期，存储下行周期持续时间超出预期，国产存储主控芯片竞争中低端市场导致盈利能力下降，中美科技摩擦影响供应链稳定性。 正文目录 1科技观点每周荟（通信）：联芸科技申报科创板，国产存储主控芯片引发市场关注5 2市场行情回顾18 2.1行业板块表现18 2.2个股表现20 3产业要闻20 4重点公司公告22 5运营商集采招标统计24 6风险提示25 图表目录 图表12021年全球集成电路市场产品结构5 图表2存储主控芯片主要应用领域6 图表32020-2025全球SSD主控芯片出货量情况6 图表42020-2025全球消费级SSD出货量7 图表52020-2025全球企业级SSD出货量7 图表6SATA接口固态硬盘主控芯片位置7 图表7PCIE接口固态硬盘主控芯片位置7 图表8固态存储产业链情况8 图表9主控厂商联芸科技固态存储主控芯片主要客户8 图表10固态存储主控芯片市场主要厂商8 图表112017年全球独立存储主控芯片龙头为MARVELL9 图表122021年联芸在全球独立存储主控芯片出货量位居第二9 图表13固态存储主控芯片市场主要参与者和竞争对手10 图表14联芸科技2019-2022H1产品收入拆分11 图表15联芸科技2022H1产品收入比例拆分11 图表16联芸科技境内境外业务比例情况11 图表17联芸科技产品毛利率情况11 图表18联芸科技主要产品和产品应用领域12 图表19联芸科技主要量产产品和在研产品总计20款12 图表20联芸科技主要量产存储主控芯片产品和主要性能情况12 图表21联芸科技主要存储主控芯片技术先进性体现13 图表22得一微主营业务与主要产品关系示意图14 图表23得一微存储器控制芯片功能示意图14 图表24得一微主要产品和收入15 图表25得一微产品发展历程15 图表26华澜微产品矩阵涵盖存储模组、控制器芯片、存储系统和服务，自研芯片用于行业类存储模组产品16 图表27华澜微主要产品和收入情况17 图表28国科微主要产品和收入情况17 图表29上周板块指数行情统计18 图表30上周通信在申万一级行业指数中表现第1519 图表31上周WIND通信行业板块指数行情统计19 图表32上周WIND通信行业概念指数行情统计19 图表33截至上周通信个股表现情况20 1科技观点每周荟（通信）：联芸科技申报科创板，国产存储主控芯片引发市场关注 存储芯片是全球芯片市场重要支柱。根据WSTS数据，2021年全球集成电路产业规模为4,694亿美元，其中存储芯片与逻辑芯片规模各占集成电路产业总体规模的33%，共同构成集成电路产业的两大支柱。近几年来，受益于PC、服务器、手机等下游需求驱动，数据存储芯片市场规模快速扩张，但进入2022下半年以来，由于手机、笔电等存储芯片需求大宗场景去库存出货量下滑，存储芯片进入下行周期。根据Trendforce数据，2022年三季度，全球NAND芯片原厂收入137亿美元，环比下滑24.3%，预计Q4下滑还将持续。此轮存储下行主要由于消费电子下游需求萎缩导致，未来存储器需求或在5G、AI以及汽车智能化的驱动下步入下一轮成长周期。根据ICInsights的统计，历史上四轮DRAM下行周期持续时间为5-7季度，存储芯片市场有望在2023下半年迎来拐点。 模拟芯片 15% 存储芯片 33% 微处理器 19% 逻辑芯片 33% 图表12021年全球集成电路市场产品结构 资料来源：WSTS，SIA，华安证券研究所整理 NAND存储主控芯片是存储器的大脑。存储主控芯片负责调配存储芯片的存储空间与速率，在存储器中与存储芯片搭配使用。存储控制芯片是CPU与存储器之间数据交换的中介，决定了存储器最大容量、存取速度等多个重要参数。存储控制芯片的发展一方面要适应并优化不断增长的存储芯片容量，另一方面要适配存储传输协议的代际演进，并在存储固件的控制下实现温度管理、健康报告、坏块管理、纠错机制、断电保护等。存储主控芯片主要分为固态硬盘主控芯片、嵌入式存储主控芯片、固态存储卡主控芯片以及U盘主控芯片等四大类。 图表2存储主控芯片主要应用领域 资料来源：联芸电子招股书，华安证券研究所 存储芯片市场增长带动对数据存储主控芯片需求。根据中国闪存市场发布的 《2021年全球SSD市场分析报告》，2021年全球SSD主控芯片出货量为4.08亿颗，较2020年增长16.57%。其中消费类SSD主控芯片出货量占比为83.86%，企业级SSD主控芯片出货量占比为12.41%，工业级SSD主控芯片出货量占比为3.73%。随着国内SSD市场规模的扩张，国内SSD主控芯片市场将维持持续增长态势。 图表32020-2025全球SSD主控芯片出货量情况 资料来源：中国闪存市场，华安证券研究所整理 图表42020-2025全球消费级SSD出货量图表52020-2025全球企业级SSD出货量 资料来源：中国闪存市场，华安证券研究所资料来源：中国闪存市场，华安证券研究所 存储主控芯片厂商位于固态存储行业上游，是固态存储产业链重要一环。主控芯片厂商通过向中游模组与品牌厂商提供SSD主控芯片，和NAND芯片一起加工成SSD后再交付下游电子设备应用商，同时存储主控芯片原厂也可以直接向终端移动设备、计算机系统厂商进行供货，这两个市场分别称作渠道市场、OEM市场，此外存储主控芯片厂商也向经销商出货进入分销市场。 图表6SATA接口固态硬盘主控芯片位置图表7PCIe接口固态硬盘主控芯片位置 资料来源：联芸科技招股书，华安证券研究所资料来源：联芸科技招股书，华安证券研究所 图表8固态存储产业链情况图表9主控厂商联芸科技固态存储主控芯片主要客户 资料来源：联芸科技招股书，华安证券研究所资料来源：联芸科技招股书，华安证券研究所整理 固态硬盘主控芯片厂商主要包括存储芯片原厂自研自用和独立第三方主控芯片，第三方主控厂商份额逐渐增加。自研自用固态硬盘主控芯片的厂商，主要采用自己开发的固态硬盘主控芯片，为下游客户销售固态硬盘模组，代表厂商是三星、西数、铠侠等NANDFlash原厂；独立固态硬盘主控芯片厂商，主要向下游渠道或OEM客户销售固态硬盘主控芯片和解决方案，代表厂商包括慧荣科技、群联科技、联芸科技、Marvell、瑞昱、英韧科技、得一微等。根据闪存市场CFM统计，以消费级SSD出货量为例，2020年第三方主控厂商占比约45%，2021年上升至50%，预计2022年第三方主控市场份额将超过原厂。我们认为，一方面存储模组下游使用场景多元化，汽车、IoT、工业等多种应用场景涌现，带来更多定制化需求，第三方主控有更多精力满足；另一方面，对于自研存储固件的模组厂商来讲，原厂主控通常不开放代码因此只能购买第三方主控；此外在中低端场景，原厂颗粒搭配第三方主控通常较全原厂方案成本上具有竞争力。 图表10固态存储主控芯片市场主要厂商 资料来源：华安证券研究所整理 SSD主控芯片经历两次产业转移，美系是先驱，台系是当前市场主流，大陆厂商正后来居上。美系公司是SSD主控行业先驱，以Sandforce和Marvell为代表，根据每日NOTES数据，2017年Marvell仍位于全球独立主控芯片霸主地位。随着台系厂商大举进攻市场，SSD市场竞争激烈，美国半导体产业人力成本大幅上升，高成