计算机：GOOGLE FY2024Q3业绩点评-FY24Q3谷歌云营收增长和利润率超预期

2024年11月08日 GOOGLEFY2024Q3业绩点评证券研究报告 作者 FY24Q3谷歌云营收增长和利润率超预期 孔蓉分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 事件： 业绩表现：FY2024Q3，谷歌三季度收入882.68亿美元，同比增长15%，超越彭博一致预期（864.52亿美元）；营业利润率32%，同比+4pcts，超越彭博一致预期（31%）；GAAP净利润263.01亿美元，同比增长34%，超越彭博一致预期（227.95亿美元）。 分业务看：谷歌云业务Q3收入114亿美元，同比增长35%，超越彭博一致预期（108亿美元），占总收入的12.9%；营业利润为19亿美元，营业利润率为17%。Q3云业务增长动力主要来自AI基础设施、生成式AI解决方案和核心谷歌云平台产品。其中，GCP的增速超过整体云业务的增速。受益于每席位带来的营收增长，GoogleWorkspace也有强劲增长。整体云业务营业利润率的提升主要受益于产品组合带来的收入提升和效率提升措施。 谷歌服务业务Q3收入为765亿美元，同比增长13%，超越彭博一致预期 （752亿美元），占总收入的86.6%；营业利润为309亿美元，营业利润率为40%。目前，其中谷歌搜索和其他广告业务收入为494亿美元，同比增长12%。YouTube广告营收为89亿美元，同比增长12%，这主要受益于品牌和直接响应广告的推动。网络广告营收为75亿美元，同比降低2%。谷歌平台、订阅和设备营收为107亿美元，同比增长28%，这主要受益于订阅收入增长和Q3的MadebyGoogledevices活动。 其他业务Q3收入3.88亿美元，同比增长31%，占总收入的0.4%；营业亏损为11亿美元。其中，Waymo已经完成了1百万英里的全自动驾驶里程，并提供超过15万次的付费服务。 资本支出：Q3公司资本支出为131亿，同比增长62%。资本支出主要覆盖两大领域，第一是技术基础设施，这部分占总资本支出的绝大部分；第二是设施、其他业务等领域。技术基础设施投资中60%用于服务器投资，40%用于数据中心和网络设备投资。此外，Q3公司宣布了超过70亿美元的数据中心投资计划，其中有接近60亿美元计划在美国开展。 业务动态：1）本季度AI与服务业务结合进展显著，具体包括推出了AI综述工具、CircletoSearch（帮助用户购物、翻译和了解周边环境）、多模态AI工具Lens（每月有超过200亿的图像搜索）以及AI改进YouTube推荐。 2）谷歌云业务方面，现存客户的产品采纳率提高了30%；GeminiAPI使用量在6个月内提升了将近14倍； 3）公司预计年底在YouTube推出视频生成模型Veo，并于2025年推出 ProjectAstra。 Q4指引：1）公司预计，23H2广告营收基数较大和提前举办MadebyGoogledevices活动会对Q4谷歌服务业务同比增速产生一定不利影响； 2）折旧和AI基础设施等相关开支会继续增长，而Q3提前举办的MadebyGoogledevices活动开支前移有助于降低Q4开支增幅； 3）公司预计Q4资本支出水平与Q3相当，而25年资本支出预计会继续增长，但增幅或将小于23-24年增幅。 投资建议：服务业务和云业务的营收提升和降本增效是本季度谷歌营业利润率超预期的主要原因。而AI与业务结合有望进一步增强产品组合竞争力。受益于AI与业务结合拉动的营收增长、未来降本增效措施对成本费用的控制以及AI行业发展利好，我们仍然看好谷歌未来营收和盈利的上升空间。 风险提示：AI发展不及预期，成本控制不及预期，反垄断监管等 kongrong@tfzq.com 李泽宇分析师 SAC执业证书编号：S1110520110002 lizeyu@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期标普 500指数的涨跌幅 自报告日后的6个月内，相对同期标普 500指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房 邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2