铜产业链周度报告

铜产业链周度报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2024-11-8 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告P摘AR要T01 市场焦点 （1）据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普在2024年11月6日宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。 （2）美国上周初请失业金人数22.1万人，与预期一致。美联储如期降息25个基点，FOMC声明中关于“通胀正在可持续地向2%迈进”中“更有信心”的措辞被删除，这表明美联储未来需要谨慎行事。这一变化可能反映出，官员们对美联储2%目标的通胀轨迹持相对谨慎的乐观态度。 主要观点 宏观面，随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，美元指数大幅上涨，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期，但短期内此预期不应过分悲观，全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债 资源10万亿元，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 基本面，基本面，矿紧还未明显传导至冶炼，加工费TC低位，废铜供应有增加，四季度精铜产量增速仍有回落预期；消费端，短期消费边际有所改善，此外再生杆开工继续回落，有利于精铜消费。中国10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。截至11月7日，SMM全国主流地区铜库存较周一下降 0.56万吨至19.25万吨，连续三周周度去库，主要受各地到货较少影响。海外关键风险事件落地，美元指数大幅走强压制铜价，国内宏观情绪向好且10月出口好于预期，提振市场人气，铜价下方有支撑，铜价或继续在75000-78000区间运行。 交易策略 铜：铜价或继续在75000-78000区间运行。 多 空PA焦RT点02 多空因素分析（铜） 多方因素 空方因素 国内宏观情绪持续偏乐观 升水转为贴水 精铜产量环比继续减少 美元维持高位 社会库存连续三周去库 据新华社消息，美国共和党总统候选人特朗普宣布在2024年总统选举中获胜。受此消息影响，其间，全球各类资产出现大幅波动。多家机构表示，美国大选结果对全球资产的影响是脉冲式的，后续还需要关注美联储降息动向，以及美国经济的后续走向和政策落地情况。 美国上周初请失业金人数22.1万人，与预期一致。美联储如期降息25个基点，FOMC声明中关于“通胀正在可持续地向2%迈进”中“更有信心”的措辞被删除，这表明美联储未来需要谨慎行事。这一变化可能反映出，官员们对美联储2%目标的通胀轨迹持相对谨慎的乐观态度。鲍威尔重申，美国通胀已经更加接近2%，核心通胀仍然在某种程度上偏高。降息将有助于保持经济的强度。美联储将继续逐次会议地做决定。 随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，美元指数大幅上涨，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期，但短期内此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。 财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。同时也明确，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还，并将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。 进口数量:铜矿石及精矿:累计值 3,130 2,630 2,130 吨 1,630 万 1,130 630 130 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:铜矿石及精矿:累计值:同比 14 12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 20222023202420202021 ( ) (%) 2023年全球铜矿产量约为2200万金属吨，我国产量约为162万金属吨，占比7.36%。近几年我国的铜矿自给率维持在 进口数量:铜矿石及精矿:当月值 295 275 255 235 吨215 吨 万 195 175 155 135 115 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比 41 31 21 11 1 -9 -19 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 () (%) 20%-25%，主要进口国为智利、秘鲁，进口量占比超60%。根据ICSG数据，2024年1-8月全球铜精矿产量为1488.80万吨，较去年同期上升39.40万吨，同比增长2.72%。根据中国海关数据显示，2024年1-9月国内铜砂矿及精矿进口量为2107.99万吨，累计同比增长3.64%。 数据PA分RT析03 TC有所回升但供应改善有限 2024年9月24日，CSPT小组召开季度会议，并敲定2024年第四季度的铜精矿现货采购指导加工费TC/RC为35美元/吨及 现货：中国铜冶炼厂：粗炼费（TC）季节性走势图 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 现货：中国铜冶炼厂：精炼费(RC)季节性走势图 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020 2021 2022 2023 2024 3.5美分/磅，较上季度上调，今年第三季度的铜精矿现货采购指导加工费为30美元/吨及3.0美分/磅。TC加工费的上调很大程度上反映了矿端紧张程度的缓解。10月1日，TC加工费为13.1美元/吨。智利10月铜出口量为206,067吨，当月对中国出口铜58,927吨。智利10月铜矿石和精矿出口量为1,375,542吨，当月对中国出口铜矿石和精矿996,494吨。可以看到，最近几个月智利铜和铜矿对中国出口量都出现反弹姿态，目前智利矿企正在努力应对矿石品味下降问题，寻求提升产出。 (%) ( ) 产量:精炼铜(铜):当月同比 19 14 9 4 -2 -7 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 产量:精炼铜(铜):当月值 121 116 111 106 101 吨96 万 91 86 81 76 71 03-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2022 2023 2024 2020 2021 中国9月精炼铜(电解铜)产量为113.8万吨，同比增长0.4%。虽然9月部分冶炼厂因原料紧张、利润不多而主动减产，加之少数检修冶炼企业检修影响产量，但前期检修的冶炼厂恢复正常生产，甚至少数冶炼企业出现追产动作，加上部分治炼企业原料紧张有所改善，整体电解铜产量环比回升。进入10月，据SMM统计有5家冶炼厂要检修涉及粗炼产能104万吨，此外，受铜精矿供应紧张影响，部分前期刚投产的冶炼厂达产速度放缓，再叠加冷料供应仍偏紧，部分依赖冷料的冶炼厂产量持续下降。 ( ) (%) 进口数量:废铜:当月值 255,387 235,387 215,387 195,387 175,387 吨155,387 135,387 115,387 95,387 75,387 55,387 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 进口数量:废铜:当月值:同比 129 109 89 69 49 29 9 -11 -31 -51 -71 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2024 2020 2021 中国9月废铜进口量为16.03万吨，环比下降5.4%，同比下降5.9%。美国仍然是最大供应国，且当月输送量环比上升9.15%至3.17万吨，马来西亚超越日本成为第二大供应国，输送量为1.72万吨，环比减少4.49%，日本和泰国输送量都出现不同程度的下降。9月废铜进口多为亏损局面，影响贸易商进口积极性。另外据Mysteel解读，还因国内政策扰动，受《公平竞争审査条例》影响，7-8月份国内废铜市场基本处于半停滞化，采销氛围低迷，废铜贸易流通性较差。此外国内废铜进口主要来源国是北半球，而北半球夏季高温，不利于废旧物资拆解，废铜供应量偏紧。而且8-9月份铜价下跌，也导致海外持货商出现一定的捂货惜售情形，全球的废铜贸易流通量收缩。据生态环境部网站消息，生态环境部等六部门发布关于规范再生铜及铜合金原料、再生铝及铝合金原料进口管理有关事项的公告。自2024年11月15日起符合附表要求的再生铜铝原料不属于固体废物，可自由进口，后续废铜进口或有所增加。 数据PA分RT析03 精废价差保持平稳利于精铜消费 本周精铜、废铜价格探底回升，截至11月7日，精废价差-965元/吨附近，精废价差保持平稳，利于精铜消费。 上海物贸铜平均价与南海光亮废铜走势图 90,000.00 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 上海物贸:平均价:铜 价格:废铜:光亮铜(Cu>99%):广东南海 铜精废价差季节性走势图 2,500.00 1,500.00 500.00 -500.0001-01 02-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-01 10-0111-0112-01 -1,500.00 -2,500.00 -3,500.00 2022 2023 2024 Mysteel调研国内62家精铜杆生产企业，总涉及产能1517万吨（含2024年新增产能），2024年10月国内精铜杆调研样本产量为79.30万吨，环比减少3.75%，同比减少5.63%。另据Mysteel调研国内64家再生铜杆样本企业，总涉及产能696万吨（含2024年新增产能），2024年10月再生铜杆调研样本产量为15.25万吨，环比增11.80%，同比减6.61%。 (%) (%) 1-9月份，房地产开发企业房屋施工面积715968万平方米，同比下降12.2%。其中，住宅施工面积501051万平方米，下降 房屋新开工面积:累计同比 75 55 35 15 -5 -25 -45 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022