2024年三季报点评：低温存储业务复苏明显，非存储新业务表现持续亮眼

事项：公司发布24年三季报，24Q1-3营业收入17.82亿元（-2.43%），归母净利润3.09亿元（-13.45%），扣非净利润2.76亿元（-5.85%）；24Q3营业收入5.59亿元（+0.51%），归母净利润0.75亿元（-5.00%），扣非净利润0.64亿元（+0.09%）。

评论：

1. 业务稳健增长：外部环境压力下，国内外业务仍实现稳健增长。24Q3公司营业收入同比增长0.51%，环比增长4.17%，主要得益于海外市场提速、新产业发力、场景方案拓展。

   • 国内业务：24Q1-3收入12.48亿元，同比增长2.97%，持续拓展国内场景方案。
   • 海外业务：24Q1-3收入5.27亿元，同比下降13.32%，受24H1项目订单延迟交付影响；但24Q3收入同比增长13.36%、环比增长40.09%，依托全球渠道和本土化布局成功抵御市场波动。

2. 低温存储业务复苏：24Q3低温存储业务复苏显著，太阳能疫苗方案订单交付加快，海外超低温、低温、恒温产品增长提速。尽管行业仍处于常态化回归，公司凭借竞争力深化布局，市场份额提升，业务复苏态势延续。

3. 非存储新业务亮眼：24Q1-3非存储新业务收入同比增速达21%，成为业绩可持续增长的重要驱动力。伴随生命科学战略推进，公司加速拓展新品类和多样化场景方案，非存储类新业务布局进一步完善，带来更多增长空间。

4. 盈利能力：

   • 净利率：24Q3净利率14.29%，同比环比下降，主要受理财产品收益波动及非经常性损益影响，但随着影响出清，净利率有望恢复。
   • 毛利率：24年执行新会计准则，24Q3毛利率49.04%，同口径下同比环比增长，实现稳健提升。

投资建议：

• 调整24-26年归母净利润预测值至4.1、5.1、6.2亿元（原5.0、6.1、7.5亿元），同比增速+1.4%、+23.5%、+21.7%，对应PE分别为26、21和18倍。
• DCF模型测算给予公司整体估值133亿元，目标价42元，维持“推荐”评级。

风险提示：

1. 生物医疗低温存储市场需求释放不达预期；
2. 物联网和生物安全业务收入不达预期；
3. 全球化进展不达预期。