2024年三季报点评：自营业务表现较强，投行债承表现亮眼

公司2024年三季报显示，整体业绩表现稳健，营业总收入同比+6%至191亿元，归母净利润同比+16%至68亿元。重资产业务表现分化：1）自营业务表现强势，权益市场波动下债券市场相对稳健，24Q1-3/24Q3自营业务收入同比+113%/+853%至59/23亿元（占比31%/31%），预计持仓权益资产较多；2）资本中介业务收入下滑，市场两融余额同比-9%至14,401亿元，24Q1-3/24Q3利息净收入同比-45%/-36%至14/5亿元（占比7%/7%）。泛财富管理业务表现相对稳健：1）经纪收入小幅下滑，与市场持平，24Q1-3/24Q3手续费净收入同比-11%/-15%至40/12亿元（占比21%/17%）；2）资管及基金管理收入下滑，24Q1-3/24Q3手续费净收入同比-16%/-8%至51/17亿元（占比27%/23%），公司持有易方达/广发基金股权，其权益基金规模分别达7,430/3,498亿元；3）投行业务逆势增长，IPO/再融资/债承规模同比-60%/-51%/+46%至8/75/2,603亿元（市占率1.68%/4.09%/2.64%），24Q1-3/24Q3手续费净收入同比+33%/+89%至5/2亿元（占比3%/3%）。此外，公司进入首批互换便利名单，海外业务持续推进，提升国际竞争力。盈利预测上调至2024-2026年归母净利润81/98/118亿元（前值68/81/97亿元），维持“买入”评级。风险提示包括监管趋严、行业竞争加剧及经营管理风险。