2024Q3业绩回暖，订单高增有望驱动成长

2024年前三季度公司业绩表现分化，营收同比降6.75%至10.02亿元，但归母净利润微增0.10%至1.33亿元，扣非归母净利润同比增长4.59%。单三季度业绩显著回暖，营收同比增长6.43%至4.80亿元，归母净利润同比增长15.65%至0.82亿元，扣非归母净利润同比增长19.34%。

（1）成长性：2024Q3营收、归母净利润首次同步增长，单季度营收创近三年新高，主因是现有业务巩固及应急、国际、租赁、后市场增量贡献。截至2024年10月30日，新签订单总金额约15.2亿元，同比增长近一倍。未来增长点包括应急排水领域竞争力提升、东南亚/俄罗斯/中亚等国际市场拓展、特种车辆/机器人/军工业务深化。

（2）盈利能力：2024Q3毛利率提升4.30pct至35.05%，净利率提升0.94pct至17.01%，主因是高毛利率产品销售增长及规模效应。

（3）营运能力及现金流：2024Q3经营活动现金流净额同比增长38.67%至0.35亿元，公司现金充足。同时拟出售上海良基实业有限公司股权以优化资产结构、回收资金。

行业与竞争：高空作业车行业增速稳健，公司市占率高，产品覆盖7-45米作业高度，在智能化、大高度及绝缘臂领域占据主导地位，绝缘斗臂车竞争力强。公司坚持“技术领先型差异化”战略，应急产品线全面拓宽，格拉曼子公司消防车业务领先。政策驱动特种机器人市场扩容，公司具备核心技术和先发优势，消防灭火机器人国内领先。国际市场方面，公司已向马来西亚交车，正加速构建东南亚、俄罗斯、中亚销售体系。

研究结论：维持“买入”评级。预计2024-2026年公司营收分别为17.9、22.9、27.5亿元（同比+33%、+28%、+20%），归母净利润分别为2.84、3.53、4.26亿元（同比+37%、+25%、+21%），对应估值为18/14/12倍。

风险提示：宏观环境变动、供应链安全、数据滞后等风险。