机械设备行业周报：轨交招标、工程机械数据向好，自动化设备寻找外延增长点

行业研究 2024年11月08日 行业周报 超配轨交招标、工程机械数据向好，自动化设备寻找外延增长点 ——机械设备行业周报（20241104-202401110） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 18% 7% -4% -14% -25% -36%23-1124-0224-0524-08 28% 申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 投资要点： 轨交设备：旅客出行活跃，国铁集团发布新一批动车组招标。据国铁集团，2023年，我国铁路旅客发送量完成36.8亿人次，比上年增长128.8%。今年1至9月，全国铁路发送旅客 33.3亿人次，同比增长13.5%。2024年11月5日，国铁集团公布第三批时速350公里复兴号智能动车组招标，涉及数量80组。此前，2024年5月，国铁集团曾发布165标准组时速350公里复兴号动车组招标。回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018年10月，中国铁路总公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。 低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。2024年2月，国家铁路局等部门联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上 老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 相关研究 1.工具行业跟踪：下游库存改善，创新+全球化运营助力成长——机械设备行业深度报告 存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般会在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品 更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五 级修207组；2024年第二批动车组高级修共招标三级修24组、四级修147组、五级修302组关注中国中车等。今年前三季度，中国中车铁路装备板块中，维修业务收入约300亿元，同比显著增长，其中动车组修理业务、大功率机车修理业务占比较高。展望未来一段时间 内，动车组高级修业务仍有望保持较高景气度。 工程机械：2024年10月挖掘机内外销均超预期。据工程机械工业协会，2024年10月国内挖掘机销量为8266台，同比增长21.6%（此前CME预测同比增长近18%）。今年以来，各 地设备更新补贴细则陆续落地，推动老旧存量设备换代，政策效果逐步显现，渠道库存去化。此外，随着水利等下游基建投资修复，挖掘机需求有所改善。出口方面，10月挖掘机实际销量为8525台，同比增长9.5%（此前CME预测同比增长近3%），主要受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏。2024年1-10月，中国挖掘 机整体销量同比基本持平；其中，国内市场同比增长9.8%，出口销量同比下降7.4%。关注 三一重工、徐工机械、中联重科等。 自动化设备：推进国产替代，围绕产业链寻找外延增长点。工业自动化核心产品集中在控制层、驱动层、执行层等领域，头部品牌打通上下游，根据客户行业特点提供一站式解决 方案。近年来，国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化的产品迭代、高效响应的服务等构筑了向外资品牌竞争的优势。短期内需求的波动虽然带来挑战，但也将加速行业的整合。自动化设备板块的市值表现分化。除了部分细分领域的前沿探索者，龙头的规模效应还将进一步显现。此外，基于下游市场的分析，自动化设备公司也在积极拓展新方 向。关注汇川技术、伟创电气等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期风险、核心技术突破进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、产业政策落地进度不及预期风险。 正文目录 1.近期观点4 2.自动化专题：“研发+营销”突出定制化优势，龙头布局新增长曲线 ........................................................................................................4 3.行业动态7 4.行情回顾7 5.风险提示8 图表目录 图1全球工业自动化市场规模具备增长潜力6 图2汇川技术近年来海外收入持续增长6 图3汇川技术海外毛利率高于国内毛利率6 图4汇川技术2014年的收入结构（%）7 图5汇川技术2024年前三季度的收入结构（%）7 图6本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 表1汇川技术在纺织领域的部分代表性解决方案5 表2IPD研发流程的重点环节示例5 表3汇川技术组织方式演进示例5 1.近期观点 轨交设备：旅客出行活跃，国铁集团发布新一批动车组招标。据国铁集团，2023年，我国铁路旅客发送量完成36.8亿人次，比上年增长128.8%。今年1至9月，全国铁路发送旅客33.3亿人次，同比增长13.5%。2024年11月5日，国铁集团公布第三批时速350公里复兴号智能动车组招标，涉及数量80组。此前，2024年5月，国铁集团曾发布165标 准组时速350公里复兴号动车组招标。回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018 年10月，中国铁路总公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。 低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。2024年2月，国家铁路局等部门联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上。老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般 会在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组；2024年第二批动车组高级修共招标三级修24组、四级修147组、五 级修302组。关注中国中车等。今年前三季度，中国中车铁路装备板块中，维修业务收入约 300亿元，同比显著增长，其中动车组修理业务、大功率机车修理业务占比较高。展望未来一段时间内，动车组高级修业务仍有望保持较高景气度。 工程机械：2024年10月挖掘机内外销均超预期。据工程机械工业协会，2024年10月国内挖掘机销量为8266台，同比增长21.6%（此前CME预测同比增长近18%）。今年以来，各地设备更新补贴细则陆续落地，推动老旧存量设备换代，政策效果逐步显现，渠道库 存去化。此外，随着水利等下游基建投资修复，挖掘机需求有所改善。出口方面，10月挖掘机实际销量为8525台，同比增长9.5%（此前CME预测同比增长近3%），主要受益于国产品牌去库存逐渐完成、同期低基数、海外部分地区需求温和复苏。2024年1-10月，中国挖掘机整体销量同比基本持平；其中，国内市场同比增长9.8%，出口销量同比下降7.4%。 关注三一重工、徐工机械、中联重科等。 自动化设备：推进国产替代，围绕产业链寻找外延增长点。工业自动化核心产品集中在控制层、驱动层、执行层等领域，头部品牌打通上下游，根据客户行业特点提供一站式解决方案。近年来，国产企业在重点产品的市场份额逐步提升，定制化的产品迭代、高效响应的服务等构筑了向外资品牌竞争的优势。短期内需求的波动虽然带来挑战，但也将加速行业的整合。自动化设备板块的市值表现分化。除了部分细分领域的前沿探索者，龙头的规模效应还将进一步显现。此外，基于下游市场的分析，自动化设备公司也在积极拓展新方向。关注 汇川技术、伟创电气等。 2.自动化专题：“研发+营销”突出定制化优势，龙头布局新增长曲线 研发即以客户为导向，构建定制化的解决方案体系。提供定制化的产品方案，需对下游行业的重点生产环节、设备特性有充分了解。以汇川技术在纺织行业的产品方案为例，即布局有织造、针织与印染等多个领域。灵活响应的方案能力，始于定制化的研发。汇川技术的IPD集成开发模式已更新迭代，在分析宏观行业、战略规划、客户需求等因素的基础上，进行技术前瞻和布局。产品开发流程中，客户导向贯穿其中，同时重视共用基础模块的平台化 建设，兼顾生产效率。以控制类产品为例，在协同软件、硬件平台的基础上，开发标准化产品，基于标准化成果再进行定制化研究。 表1汇川技术在纺织领域的部分代表性解决方案 细分领域代表方案产品 针织与印染经编机高速机方案、热风拉幅定型机方案等。 织造织机主轴电机系统方案、喷水织机电控系统、喷气织机电控系统、织机专用超启动变频器等。 无纺布针刺线系统解决方案、熔喷线系统解决方案等。 棉纺 细纱机+单锭系统（检测+控制）解决方案、细纱机TS2+（主轴+升降） 解决方案、细纱机S1（基础）解决方案等。 络并捻络筒机、机械包覆纱机、并纱机、倍捻机等系统解决方案。 资料来源：公司官网，东海证券研究所 表2IPD研发流程的重点环节示例 重要流程核心要素说明 市场管理主要包括产品组合管理、路标规划和Charter管理。 需求管理以客户为中心，重要需求包括长期需求、中长期需求、产品包需求、紧急需求等。 技术管理从技术SP（战略规划）到技术路标到技术Charter，然后进行平台CBB 产品开发管理主要包括概念阶段、计划阶段、开发阶段、验证阶段、产品发布以及产品生命周期管理。 （共用基础模块）预研，进行技术开发管理。 资料来源：汇川技术公告，东海证券研究所 重视市场拓展与服务响应，实现客户突破。相较于外资品牌，国产品牌可从本地化需求入手，逐步建立竞争力。以汇川技术为例，多次进行组织变革，行业线营销与“战区”运作并行，着力建设适应数字化的网状组织。公司从行业特性入手，有针对性地提供定制化方案，因此在今年宏观经济波动的情况下，仍能把握传统行业的复苏机遇，通用自动化的先进、高端板块增长向好，份额提升。同时，区域化的团队作战，有利于高效把握离散订单。除了传统的自动化硬件产品推广外，公司致力于从生态链角度塑造品牌力，与食品饮料、玻璃、印刷包装等行业战略客户开展联合研发，补齐软硬件配套，推进数字化转型。此外，伴随国产 时间组织方式 企业出海潮流，公司积极挖掘潜在机会，探索与出海企业共同成长。表3汇川技术组织方式演进示例 矩阵型组织，即产品线+职能型的组织。在原有的“管理者、被管理者、 2010-2014年事件”要素上，加入“协调者、被协调者”两大要素，但对这两大要素的管理效率有待提升。 2003-2010年简单的职能型组织，管理者与被管理者协作处理事务。 2014-2019年流程化组织，即行业线+产品线+职能型。以营销团队为例，发生明显变革，变为“战区”+行业线的组织模式。 2019年至今 基于数字化形成的网状组织，即平台型+项目型。平台作为能力中心进行 储备，项目“军团”具体解决问题，这类组织架构更加高效敏捷。 资料来源：汇川技术官方公众号，朱兴明《汇川技术20周年主题演讲｜突围之道——时代、价值、人 文》，东海证券研究所 寻找新的增长点，拓展海外市场。尽管今年内需有所承压，但从全球视角看，工业自动化市场仍然具备发展潜力。国产品牌海外拓展基数较小，短期呈现较快增长趋势。以汇川技 术为例，2019年-2023年，海外收入由3.4亿元增长至17.4亿元，成长动力强劲。从毛利率看，海外毛利率也高于国内，较好的盈利前景也驱动企业向外探索。2024年上半年，汇川技术海外总收入约9.5亿元，同比增长约17%，占其总营业收入约6%。 图1全球工业自动化市场规模具备增长潜力 6000 5000 4000 3000