机械设备行业周报：装备制造业利润增长向好，关注轨交、船舶、3C设备

行业研究 2024年09月03日 行业周报 超配装备制造业利润增长向好，关注轨交、船舶、3C设备 ——机械设备行业周报（20240826-20240901） 证券分析师 王敏君S0630522040002 机械设备 wmj@longone.com.cn 3% -5% -12% -19% -26% -33%23-0823-1124-0224-05 10% 申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 投资要点： 装备制造业成为工业企业利润的重要支撑，铁路船舶、电子行业增速突出。据国家统计局今年1-7月，我国装备制造业利润占规上工业的比重为35.1%，同比提高0.8个百分点。1-7月装备制造业利润同比增长6.1%，其中铁路船舶航空航天、电子行业利润同比分别增长 36.9%、25.1%。由于产业政策支持、设备动力迭代、行业自身进入更新维保周期等因素今年轨交设备、船舶呈现较高景气度。消费电子方面，经历了去年的承压期后，今年新品销售带动产业链回暖。 轨交设备：客运流量活跃，国铁集团2024年释放大规模招标。据国铁集团，2023年，我国铁路旅客发送量完成36.85亿人次，比上年增长128.8%。2024年5月，国铁集团发布本年动车组首次招标，共计165标准组。回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018年 10月，中国铁路总公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。 相关研究 1.快克智能（603203.SH）：精密焊接设备增长亮眼，持续推进半导体设备研发——公司简评报告 低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。2024年2月，国家铁路局等部门联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70%以上 老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般会在 240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组；2024年第二批动车组高级修共招标三级修24组、四级修147组、五级修302组从代表公司看，今年上半年，中国中车铁路维修及加装业务完成收入200亿元，同比增长80亿元，其中动车组高级修、大功率机车修理业务增长较多。展望未来两到三年，动车组高级修业务仍有望保持高景气。 船舶设备：推进减排、周期临近，推动船队更新。国际海事组织《2023年船舶温室气体减排战略》提出，在2030年将船舶温室气体净零排放技术、燃料和新能源在国际海运业的占比至少提升到5%，力争10%。据中国船舶工业协会，上轮船舶大规模交付期在2008-2013 年，距今已11-16年；待到2030年前后，这批船舶也基本临近20年左右的更新周期。考虑到交船期在3年左右，预计船队会基于低碳转型和自然周期，提前考量订单。从份额看，以载重吨计，2023年中国新接船舶订单、手持订单量分别占世界总量的67%和55%，保持 领先。关注船舶动力系统龙头中国动力等。 3C设备：消费电子领域回暖，工艺创新推动大客户进行设备采购。以手机为代表的消费电子终端销售走出底部，据Canalys，2024Q2中国大陆智能手机市场持续复苏，出货量同比 增长10%。代表国产设备企业与大客户合作多年，具备及时响应定制化需求的能力，有望受益于此轮产品迭代带来的设备更新周期。AI算法赋能下，3C制造设备智能化水平提升，正好契合消费电子制造商进行自动化产线改造的策略。关注博众精工、快克智能等。 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 正文目录 1.近期观点：装备制造业利润增长向好，关注轨交、船舶、3C设备 ........................................................................................................4 2.常州公司跟踪6 2.1.电子装联设备代表公司：快克智能6 2.1.1.财务表现6 2.1.2.业务情况6 2.2.轨交设备代表公司：今创集团6 3.行业动态7 4.行情回顾7 5.风险提示8 图表目录 图1今年1-7月规模以上工业企业利润总额增速中，多个装备制造子行业表现较好4 图2近两年国铁旅客发送量恢复增长5 图32023年内燃机车在铁路机车拥有量中占比34.7%5 图42015年动车组单年产量迈向高峰，期待后续设备逐步进入大修期催化需求5 图5本周申万一级行业各板块涨跌幅（%）8 1.近期观点：装备制造业利润增长向好，关注轨交、船舶、3C设备 装备制造业成为工业企业利润的重要支撑，铁路船舶、电子行业增速突出。据国家统计局，今年1-7月，我国装备制造业利润占规上工业的比重为35.1%，同比提高0.8个百分点。 1-7月装备制造业利润同比增长6.1%，其中铁路船舶航空航天、电子行业利润同比分别增长 36.9%、25.1%。由于产业政策支持、设备动力迭代、行业自身进入更新维保周期等因素，今年轨交设备、船舶呈现较高景气度。消费电子方面，经历了去年的承压期后，随着AI赋能技术创新，手机等电子终端新品销售向好，带动产业链回暖。 图1今年1-7月规模以上工业企业利润总额增速中，多个装备制造子行业表现较好 25.1% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 36.9% 1-7月利润总额同比增速（%） 资料来源：国家统计局，东海证券研究所 轨交设备：客运流量活跃，国铁集团2024年释放大规模招标。2023年，我国铁路旅客发送量完成36.85亿人，比上年增长128.8%。2024年5月，国铁集团发布本年动车组首次招标，共计165标准组。回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018年10月，中 国铁路总公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。 低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路机车拥有量为2.24万台，其中内燃机车、电力机车分别占比34.7%和65.3%。2024年2月，国家铁路局等部门联合印发《推动铁路行业低碳发展实施方案》，明确到2030年，电力机车占比力争达到70% 以上。老旧内燃机车淘汰将持续推进，新能源机车迎来推广机遇。 存量动车陆续进入检修期。据国家统计局，2010-2015年我国动车组建设大规模发展，动车组单年产量由2010年的478辆增长至2015年的3798辆。以CRH和谐号为例，一般 会在240万公里（或6年）及480万公里（或12年）进行四级修、五级修。轨交设备及配套产品更新需求有望陆续释放。据国铁采购平台，2024年动车组高级修首次招标361组，其中五级修207组；2024年第二批动车组高级修共招标三级修24组、四级修147组、五 级修302组。从代表公司看，今年上半年，中国中车铁路维修及加装业务完成收入200亿 元，同比增长80亿元，其中动车组高级修、大功率机车修理业务增长较多。展望未来2-3 年，动车组高级修业务仍有望保持高景气。 图2近两年国铁旅客发送量恢复增长图32023年内燃机车在铁路机车拥有量中占比34.7% 40 35 30 25 20 15 10 5 0 国铁集团累计旅客发送量（亿人次） 右轴：累计同比（%） 150% 100% 50% 0% -50% 34.70% 65.30% 内燃机车电力机车 资料来源：同花顺，东海证券研究所资料来源：国铁集团统计公报，东海证券研究所 图42015年动车组单年产量迈向高峰，期待后续设备逐步进入大修期催化需求 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 150% 125% 100% 75% 50% 25% 0% -25% -50% 动车组当年累计产量（辆）右轴：累计同比（%） 资料来源：同花顺，东海证券研究所 船舶设备：推进减排、周期临近，推动船队更新。国际海事组织《2023年船舶温室气体减排战略》提出，在2030年将船舶温室气体净零排放技术、燃料和新能源在国际海运业的占比至少提升到5%，力争10%。据中国船舶工业协会，上轮船舶大规模交付期在2008- 2013年，距今已11-16年；待到2030年前后，这批船舶也基本临近20年左右的更新周期。 考虑到交船期在3年左右，预计船队会基于低碳转型和自然周期，提前考量订单。从份额看，以载重吨计，2023年中国新接船舶订单、手持订单量分别占世界总量的67%和55%，保持领先。关注船舶动力系统龙头中国动力等。 3C设备：消费电子领域回暖，工艺创新推动大客户进行设备采购。以手机为代表的消费电子终端销售走出底部，据Canalys，2024Q2中国大陆智能手机市场持续复苏，出货量 同比增长10%。代表国产设备企业与大客户合作多年，具备及时响应定制化需求的能力，有望受益于此轮产品迭代带来的设备更新周期。AI算法赋能下，3C制造设备智能化水平提升，正好契合消费电子制造商进行自动化产线的改造的策略。关注博众精工、快克智能等。 2.常州公司跟踪 2.1.电子装联设备代表公司：快克智能 2.1.1.财务表现 收入业绩双增长。2024年上半年公司实现营业收入4.5亿元，同比+11.9%；实现归母净利润1.2亿元，同比+9.42%。2024Q2，公司营业收入为2.3亿元，同比+20.9%；归母净 利润为0.6亿元，同比+10.2%。业绩符合预期。 优化费用管理，盈利水平相对平稳。由于新业务发展、板块结构变化等因素，2024H1/2024Q2销售毛利率同比下降，但仍保持较高水平，分别为49.4%/49.3%。2024H1，公司销售/管理/研发费用率分别为7.8%/4.4%/13.4%，分别同比下降0.7pct/0.2pct/0.7pct；财务费用率为-0.5%，主要因利息收入减少有所波动；综合看，销售净利率为26.1%。2024Q2， 公司研发费用率为14.3%，销售净利率为26.0%。 资产负债率较为健康，备货等因素致存货增长。据2024年中报，公司资产负债率为32.6%，货币资金/交易性金融资产在总资产中占比为9.8%/32.3%。由于为应对订单增长而加强备货，以及发货但未达到确认条件的发出商品增加，公司存货同比增长40.4%至3.2亿元。现金流方面，2024H1，公司销售商品、提供劳务收到的现金占收入的比重为96.5%。 2.1.2.业务情况 消费电子领域回暖，公司传统业务向好。快克智能是国家工信部电子装联精密焊接设备“制造业单项冠军”。公司精密焊接设备、机器视觉制程设备板块主要面向消费电子领域， 受益于AI创新带动的新需求。以手机为代表的消费电子终端销售走出底部，据Canalys，2024Q2中国大陆智能手机市场持续复苏，出货量同比增长10%。快克智能与大客户预研项目去年创新高，今年相关订单陆续落地，精密焊接及AOI设备业务具备向上弹性。2024年上半年，公司精密焊接装联设备实现收入3.4亿元，同比+22.6%。同时，公司精进AOI设备研发，应用AI算法提升检测效率，成为大客户首批全检设备供应商。 积极构建新成长曲线。2024H1，公司在智能制造成套装备领域深耕大客户，成为博世自动化设备合格供应商，与佛吉亚、英创等推进合作。固晶键合封装设备领域，公司现可提供IGBT及SiC模块封装解决方案、半导体激光去胶等设备。在高速高精固晶机的基础上，公司积极探索先进封装键合设备。公司的微纳金属烧结设备，荣获江苏省工信厅“第三代半导体功率芯片微纳金属烧结