东兴晨报

东兴晨报P1 2024年11月8日星期五 分析师推荐 【东兴策略】11月大类资产配置报告：政策持续落地A股迎来投资机遇 （20241107） 主要观点： 宏观分析：经济基本面有望阶段性转暖。随着消费刺激政策的落地，四季度消费数据有望有所好转。当前财政政策集中于地方政府化债，可大大减缓地方政府财政压力，腾出经济发展的空间。财政部长也明确表示将发债速度提速，尽快形成实物工作量，四季度GDP回升是大概率事件。市场目前对后续宽松政策，特别是存量房贷利率调降，以及可能的年底特别国债发行有所预期。政策落地的时间点或是A股结构性机会的时间节点。这一点已被兑现。政策节奏上，后续有望有进一步的财政刺激政策落地。十四届全国人大常委会第十二次会议11月4日至8日在北京举行，是可以关注的时间节点。可以关注地方政府化债规模是否超预期，以及后续对经济增量发展的财政政策。11月初，美国大选结果出炉，或引发市场震荡。最新民调显示，特朗普当选概率明显提升，美国资本市场特朗普交易再次升温。特朗普对内减税，对外加税的政策引发市场对再通涨的担忧。关注美国参议两院选举，是否形成“红潮”。若两党能分别主导参议两院，则政治稳定性或能保持。 A股策略:A股市场判断：目前处于牛市的第二阶段，强势震荡阶段。市场呈现强势震荡的走势，体现的是市场信心的持续恢复，市场活跃度维持在较好水平，指数层面维持强势震荡，没有持续性下跌的动力，从题材层面，板块良性轮动，以重组和科技为主线的行情，市场参与度较好，市场赚钱效应较好。尤其是重组在政策加持下，个股行情如火如荼，通过一二级市场联动，对提升市场资产质量有利好效应，同时产业方向上也以新质生产力为大方向，各地政府积极推进，深圳国资旗帜鲜明地做大胆资本，为市场提供了更好的信心，政策叠加资金面的不断改善，市场震荡格局有望延续。美国大选即将落地，人大会议随后召开，市场不确定性因素落地有利于行业稳定发展，无论两党谁胜出对市场来说都是消息落地，对市场短期影响较小，指数强势震荡格局不改。建议投资者对A股进行超配。 债券市场:整体来看，我们认为当前处于政策协调发力稳增长前期，信心不稳和实体需求不足仍是经济回稳的主要问题，客观要求利率处于低位水平。增量财政及其对经济拉动效果是当前主要关注点和分歧点，我们预计债市或区间震荡，对于政策思路改变已有一定预期，大幅回调概率已不大。策略上，更看好短端确定性机会，关注理财和公募债基资金端复稳之下的同业存单配置价值和短久期信用品种修复机会。长端品种考虑震荡回调的配置机会，当前险资、农商行自营资金配置需求仍较高。预计10Y国债、30Y国债收益率 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,452.3-0.53 深证成指11,161.7-0.66 创业板2,321.59-1.24 中小板6,861.22-0.64 沪深3004,104.05-1.0 香港恒生20,728.19-1.07 国企指数7,461.44-1.13 名称价格 行业 发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） 壹连科技72.99汽车20241108 金天钛业7.16有色金属20241108 万源通11.16电子20241108 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 核心震荡区间大致落在2.10%-2.20%、2.25%-2.35%。 汇率：美元自9月低点涨幅3.6%至104.3。受此影响，人民币对美汇率走贬至7.13，但受我国货币财政政策转向影响，人民币对非美货币走强。 美国市场：建议维持美股仓位，密切关注资金流动性。三四季度为传统消费旺季，年内经济衰退风险不大。银行信贷有所放松，实体经济投资止跌反弹，叠加AI技术突破，股市短期风险不大。目前，美国国债抵押市场利率波动正常，联邦隔夜拆借利率非常平稳，表明市场短期资金流动性充裕，年中传统震荡季美股表现较为强势，可以继续维持美股仓位。 大宗商品。黄金供需已进入商品定价层面上结构性偏紧状态，价格将呈现趋势性的易涨难跌。阶段中国市场的铜库存、现货溢价及企业开工状态的变化可有效反应消费端的边际转暖。从流动性因素观察，美债收益率受美联储降息预期影响而明显回落，10年期中美国债利差缩至约170个基点，利差收窄及汇差变动有助于提振融资铜贸易规模的扩张，从而带动中国铜显性消费规模的放大。 投资建议：随着政策超预期推出，A股底部区域或以形成，建议超配A股，美股继续维持谨慎乐观看法，大宗商品有所分化，可关注黄金、铜。 风险提示：宏观政策低于预期；经济数据大幅波动；美国大选落地前后，特朗普的对外政策可能与当前政府有所不同；国内需求不足导致经济放缓。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：张天丰执业编码：S1480520100001电话：021-25102914） 【东兴科技】空中成像行业：风起于青萍之末——新技术前瞻专题系列（五） （20241108） Q1:空中成像是什么？空中成像是通过平板透镜从而形成不需要介质承载的实像。空气成像是一种无需介质的成像技术，目前主流的原理包含“逆反射”悬浮、AI板、光线积分和计算光场。主流空中成像由光源＋DCT-plate（即负折射平板透镜）＋交互模组实现。平板透镜是实现空中成像的核心产品。 Q2：空中成像与全息投影的区别？与全息投影相比，空中成像技术的优势可从应用原理、介质、关键技术三方面展开。（1）应用原理：全息投影利用光的干涉和衍射原理实现，空中成像则应用光场重构原理实现。（2）介质：全息投影需要介质承载，空中成像无需介质承载（3）关键技术：全息投影先利用干涉原理记录物体光波信息，使之成为一张全息照片，然后利用衍射原理再现物体光波信息，使图像显示出来。空中成像基于微纳结构光场调控基本原理，通过无源光波导阵列器件—负折射平板透镜，精准控制光线的入射、 折射和反射，将发散光线在空中重新汇聚。 Q3：空中成像的技术优势及应用场景有哪些？非接触、新奇性、可防窥是空中成像目前的三大优势，其技术壁垒主要在于技术精度上，这也是影响成像清晰度和用户体验感的核心环节。目前可应用于家居、展览、车载、医疗、公告设施、教育、政企服务等。 Q4：空中成像目前有哪些企业在参与？目前ASKA3D是日本Asukanet公司的一款产品，该公司在空气成像技术领域处于全球领先地位。国内产业链上游下游参与的企业有（1）东超科技（2）棱镜全息（3）像航科技（4）衍视科技（5）凯盛科技。 Q5:空中成像近期有哪些看点？2024年4月24日，华为在北京举行智能汽车解决方案发布会，现场发布了智能驾驶为核心的全新智能汽车解决方案品牌——华为乾崑，针对用户对汽车产品的多元需求，东超科技结合自身“可交互空中成像”技术优势，创新推出“空中成像·智能车载解决方案”，全面提升传统车企座驾空间科技感，提升行业竞争力。目前多家车厂逐步开始采纳空中成像技术，智能座舱市场有望助力空中成像发展，预计2026年中国智能座舱市场空间可达2127亿元，五年复合年增长率约为17%。 投资建议：空中成像是目前先进的光学成像技术，空中成像产业链有望逐步完善，包括全息投影内容制作公司、设备生产厂商、技术支持服务商等在内的各个环节都在不断加强合作与协同。首推伟时电子；受益标的：亿道信息、时空科技、中光学、凯盛科技、奥比中光等。 风险提示：下游需求放缓、技术导入不及预期、客户导入不及预期、贸易摩擦加剧。 （分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913分析师：刘蒙执业编码：S1480522090001电话：010-66554034分析师：张永嘉执业编码：S1480523070001电话：010-66554016分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 重要公司资讯 1.西部证券：11月6日，公司召开第六届董事会第十六次会议，审议通过了关于公司收购国融证券股份有限公司控股权的提案。公司拟通过协议转让方式受让长安投资、杭州普润、天津吉睿、诸暨楚萦、北京同盛、横琴鑫和、 北京用友、宁远高合计持有的国融证券64.5961%股份。本次交易价格为3.3217元/股，总价约为38.25亿元。本次交易后，公司的资产规模、归母净利润将有一定幅度的增加，有利于增强公司抗风险能力和持续经营能力，符合公司和全体股东的利益。（资料来源：同花顺） 2.携程：11月7日，携程发布的数据显示，截至目前，今冬(11月至1月)北方滑雪酒店的订单量较去年同期同比增长22%。其中，黑龙江、河北、新疆预订量增速迅猛。截至目前，冬季河北、新疆滑雪酒店的预订量同比去年 均超过70%，而上个冰雪季火出圈的黑龙江，今年也保持了34%的增长，再创新高。（资料来源：同花顺） 3.娃哈哈：在11月7日召开的娃哈哈集团2024年销售会议上，公司透露2024年娃哈哈拉齐了十年前的业绩规模，今年娃哈哈针对业绩增长表现突出的经销商合计发放奖励近亿元，娃哈哈销售人员整体收入增长30%。娃哈哈集团 董事长兼总经理宗馥莉表示，要持续加强终端建设，增加冰柜投放数量和陈列数量，全面提高娃哈哈的终端陈列形象与占有率。（资料来源：同花顺） 4.中芯国际：公告称第三季度净利润10.59亿元，同比增长56.4%；第三季度营收156.09亿元，同比增长32.5%。按照国际财务报告准则，三季度，公司收入环比上升14%，达到21.7亿美元，首次站上单季20亿美元台阶，创 历史新高。新增2.1万片12英寸月产能，促进产品结构进一步优化，平均销售单价上升。整体产能利用率提升至90.4%，毛利率提升至20.5%。（资料来源：同花顺） 5.广汽集团：公告称，2024年10月汽车产量为16.81万辆，同比下降29.47%；本年累计产量为150.18万辆，同比下降26.47%。10月汽车销量为18.58万辆，同比下降17.23%；本年累计销量为152.08万辆，同比下降24.66%。（资 料来源：同花顺） 经济要闻 1、全国人大常委会：公布地方化债安排。（1）会议批准增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。为便于操作、尽早发挥政策效用，新增债务 限额全部安排为专项债务限额，一次报批，分三年实施。按此安排，2024年末地方政府专项债务限额将由29.52万亿元增加到35.52万亿元。（2）财政 部部长蓝佛安表示，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专 项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。（3） 明确2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿 还。上述三项政策协同发力，2028年之前，地方需消化的隐性债务总额从14.3 万亿元大幅降至2.3万亿元，平均每年消化额从2.86万亿元减为4600亿元，不到原来的六分之一，化债压力大大减轻。（资料来源：同花顺） 2、中国人民银行：发布2024年三季度金融机构贷款投向统计报告。2024年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，前三季度人民币贷款增加16.02万亿元。三季度末，人民币房地产贷款余额 52.9万亿元，同比下降1%。其中，人民币房地产开发贷款余额13.79万亿元，同比增长2.7%，增速比上年末高1.2个百分点，前三季度增加6385亿元。个人住房贷款余额37.56万亿元，同比下降2.3%。（资料来源：同花顺） 3.上交所：将加大科创领域并购重组支持力度。11月8日，在2024年上海证券交易所国际投资者大会上，上交所副总经理王泊表示，上交所将加快推动“科创板八条”落地见效，加大科创领域并购重