热轧卷板市场周报：政策增量预期落地，价格延续震荡运行

周度要点小结

• 行情回顾：热卷2501合约期价3541元/吨，杭州热卷现货价3640元/吨；产量回升至311.52万吨，需求持稳于319.01万吨；库存连续6周去库至331.28万吨，去库幅度收窄；华东长流程利润盈亏边缘40-100元/吨；钢厂盈利率59.74%，环比降1.30%，同比增38.96%。
• 行情展望：宏观托底，特朗普当选总统加剧大宗市场波动，政治局会议提及房地产企稳及人大常委会议增量政策预期或对冲关税冲击；美通胀回升对铁矿有支撑；天津市重污染天气预警限产对市场资源供应影响有限；需求持稳，库存低于同期；焦炭价格环比持平，铁矿谈判商议下一年季度定价；技术面热卷2501合约60日均线下方，偏空；策略建议宽幅震荡运行，区间3450-3600。

期现市场

• 持仓量增加1万手，月差降10个点至-49元/吨。
• 库存期货环比增46266吨，卷螺差环比增8个点至174元/吨。
• 杭州热卷现货价环比涨60元/吨至3640元/吨，基差环比扩78个点至99元/吨。

基本面数据图表

• 钢坯环比涨20元/吨至3270元/吨，铁水成本环比降7元/吨至2338元/吨。
• 焦炭价格环比持平，焦煤价格环比降30元/吨至1560元/吨。
• 产量回升至311.52万吨，铁水产量环比降1.41万吨至234.06万吨，钢厂盈利率59.74%。
• 需求持稳，总库存连续6周去库至331.28万吨，表需环比增0.32万吨。
• 车企推出秋季新品，乘用车市场回暖，9月产销环比增长。
• 10月挖掘机销售同比增长15.1%，船舶出口同比增长22.6%。
• 10月钢材出口环比增长10.1%，制造业投资同比增长9.2%。

研究结论

热卷市场供需基本平衡，价格延续震荡运行。宏观政策托底，但特朗普当选总统加剧市场不确定性。成本支撑减弱，焦炭价格稳定，铁矿谈判或影响价格。操作上建议宽幅震荡，区间3450-3600。