螺纹钢：政策预期落地，偏弱震荡 热轧卷板：政策预期落地，偏弱震荡

期货研究 二〇 二2024年11月10日 四年度 螺纹钢：政策预期落地，偏弱震荡 热轧卷板：政策预期落地，偏弱震荡 国泰 君马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 安 期报告导读： 货 研走势回顾 究本周螺纹主力2501合约震荡走弱，收于3367元/吨，周环比下跌26元/吨，成交1458.84万手， 所 持仓177.76万手，持仓增加7.08万手。 本周热卷主力2501合约震荡走弱，收于3541元/吨，周环比下跌18元/吨，成交342.17万手，持 仓98.72万手，持仓减少1.50万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率环比回落，分品种产量连续下降，近期钢厂利润反复，钢厂复产积极性下降，建材产量出现连续回落。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为62.03万吨，环比上升3.70万吨，本周终端成交弱势反复，终端需求低位平稳，随着淡季临近，后期需求存走弱压力。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为819.92万吨，环比下降8.03万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为398.87万吨，环比下降8.08万吨；社会+钢厂库存合计1218.79万吨，环比下 降16.11万吨。本周五大材库存继续下降，建材持续小幅累库，热卷库存快速下降。总结及投资建议 本周国内重磅政策落地，螺卷宽幅震荡。供应方面，本周钢厂高炉产能利用率回落，分品种产量连续小幅下降，近期钢厂利润表现反复，且临近淡季，钢厂复产趋于谨慎；需求方面，本周市场终端成交弱势平稳，建材需求维持低位；库存方面，本周五大材库存继续下降，卷板维持较快去库速度，螺纹持续小幅累库。总体而言，随着国内重磅政策落地，乐观预期有所兑现，现实端仍稍显偏弱，震荡偏弱思路对待。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析10 3.总结及投资建议11 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2501合约震荡走弱，收于3367元/吨，周环比下跌26元/吨，成交1458.84万手， 持仓177.76万手，持仓增加7.08万手。 本周热卷主力2501合约震荡走弱，收于3541元/吨，周环比下跌18元/吨，成交342.17万手，持 仓98.72万手，持仓减少1.50万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-319-1220-821-422-122-923-624-224-10 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 19-319-1220-821-422-122-923-624-224-10 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格涨跌互现，北京地区螺纹（理算）下跌70元/吨至3480元/吨，上 海地区螺纹（理算）上涨10元/吨至3530元/吨，广州地区螺纹（磅计）下跌10元/吨至3710元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格涨跌互现，天津地区热卷维持3490元/吨，上海地区热卷下跌10元/ 吨至3510元/吨，广州地区热卷上涨10元/吨至3570元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 24-124-224-424-524-624-724-824-924-10 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 HRB40020MM螺纹钢价格：上海 北京 广州 4200400038003600340032003000 24-124-324-424-524-624-724-824-1024-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2501-RB2505 HC2410-HC2501 HC2501-RB2501 HC2505-RB2505 现货热卷-螺纹 2024-11-08 163.0 -31.0 -86 -49 174 137 -20 2024-11-01 127.0 -39.0 -78 -39 166 127 0 变动 36 8 -8 -10 8 10 -20 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2501合约较上海地区螺纹钢现货基差为163.0元/吨，较前一周变动+36元/吨。本周热卷主力2501合约较上海地区热卷现货基差为-31.0元/吨，较前一周变动+8元/吨。 月间价差 本周螺纹2501-2505价差为-86元/吨，较前一周变动-8元/吨。本周热卷2501-2505价差为-49元/吨，较前一周变动-10元/吨。 螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为-20元/吨，较前一周变动-20.00元/吨。 本周热卷2501-螺纹2501价差为174元/吨，较前一周变动8元/吨，热卷2505-螺纹2505价差为 137元/吨，较前一周变动+10元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨螺纹期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):螺纹钢 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 4500期货收盘价(活跃):热轧卷板 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 150 100 50 0 -50 -100 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2501-RB2505HC2501-HC2505 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6-277-158-28-209-79-2510-1310-31 元/吨HC2501-RB2501HC2505-RB2505 250 200 150 100 50 0 -50 -100 3-274-235-206-167-138-99-510-210-29 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 4500上海螺纹现货 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为87.87%，环比下降0.53%。 2024年10月下旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为209.30万吨，环比上升2.10万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为861.49万吨，环比下降5.79万吨，本周分品种产量连续 两周回落，其中螺纹产量下降明显。 本周钢厂高炉产能利用率环比回落，分品种产量连续下降，近期钢厂利润反复，钢厂复产积极性下降，建材产量出现连续回落。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 万吨中钢协重点企业旬度产量 260 201920202021202220232024 95240 85220 75200 65180 55160 45 2022-102023-42023-102024-42024-10 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-11-08 233.71 91.06 141.09 311.52 84.11 861.49 2024-11-01 243.22 93.95 144.35 303.29 82.47 867.28 环比变化 -9.51 -2.89 -3.26 8.23 1.64 -5.79 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 280 260 240 220 200 180 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 110 105100 959085807570 2023-102023-122024-3 2024-5 2024-7 2024-9 160 2023-102023-122024-32024-52024-72024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 340 160 150 140 330 320 130310 120 110 100 300 290 90 2023-102023-122024-32024-52024-72024-9 280 2023-102023-122024-32024-52024-72024-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1010 86848280 7876 747270 2023-10 2023-122024-3 2024-5 2024-7 2024-9 960910860810760 2022-102023-3 2023-72023-112024-3 2024-7 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为62.03万吨，环比上升3.70万吨，本周终端成交弱势反复，终端需求低位平稳，随着淡季临近，后期需求存走弱压力。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 250000 吨主流贸易商热卷日成交 60000 200000 150000 100000 50000 40000 30000 20000 50000 10000 0 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为819.92万吨，环比下降8.03万吨；Mysteel