机械设备行业2024年三季报综述：三季度业绩有所改善，把握结构性投资机会

报告日期：2024年11月06日 机械设备 三季度业绩有所改善，把握结构性投资机会 ——机械设备行业2024年三季报综述 华龙证券研究所 摘要： 行业利润承压，但较2024H1有所改善。机械行业2024年前三季度共实现营业收入14262.74亿元，同比+6.86%，实现归母净利润942.76亿元，同比-2.13%。单三季度，行业营业收入增速为5.78%，同比+4.22pct，环比+2.56pct；归母净利润增速为2.48%，同比+0.95pct，环比+12.03pct，行业成长能力改善明显。考虑到2023年4季度低基数效应，预计2024年4季度归母净利润增速有望延续正增长。 投资评级：推荐（维持） 通用设备：三季度环比改善，关注复苏进程。2024年前三季度通用设备板块共实现营业收入3819.01亿元，同比+13.2%；实现归母净利润210亿元，同比-13.82%。我们认为，伴随稳增长政策的持续推进，以及新一轮增量政策的落地，我国宏观经济景气度有望得到改善。在此背景下，通用设备复苏进程有望加快。 分析师：邢甜执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 专用设备：内部分化，农机&纺服设备表现较好。2024年前三季度，专用设备共实现营业收入3687.21亿元，同比+3.89%；实现归母净利润231.2亿元，同比-3.35%。专用设备内部分化，农机受政策补贴需求向好，收入及利润均有所恢复；纺织服装设备受海外补库影响，景气上行，利润增速大于收入增速；楼宇设备承压，我们认为，未来随着政策的进一步发力，房地产市场有望逐步筑底企稳，楼宇设备有望边际改善。 相关阅读 《10月PMI重回荣枯线上，人形机器人产业加速发展—机械设备行业周报》2024.11.04《CME预测10月挖机销量+10%，众擎机器人SE01正式发布—机械设备行业周报》2024.10.29《科技打头阵，重视自主可控方向投资机会—机械设备行业周报》2024.10.22 轨交设备：景气依旧，龙头具备优势。轨交设备2024年前三季度实现营业收入2742.32亿元，同比+3.25%；实现归母净利润145.89亿元，同比+0.67%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，中国中车占据较大市场份额，贡献一半以上的收入。我们认为，行业近期涨幅相对较小，政策推动更新需求释放，行业估值中枢有望上移。 工程机械：基本面右侧，确定性较强。2024年前三季度，工程机械行业共实现营业收入2679.59亿元，同比+4.15%；实现归母净利润238.67亿元，同比+12.77%，营收及利润增速相较年中进一步提升。我们认为，行业中长期逻辑①内需复苏、②更新周期、③出海竞争力提升未变，且整机厂商多进行内部改革，盈利能力及盈利质量均有所改善。行业目前属于基本面右侧，确定性较强，看好行业长期发展。 自动化设备：盈利恶化，工控&激光设备表现较好。自动化设备 请认真阅读文后免责条款 2024年前三季度实现营业收入1334.6亿元，同比+11.61%；实现归母净利润116.99亿元，同比-5.48%。我们认为，激光设备处于周期底部，下游结构性复苏，可关注复苏进展以及价格战趋缓带来的盈利能力修复；工控设备可以关注下游复苏进程较好方向，以及全球化布局较为完善的企业。 投资建议：机械设备行业整体利润延续承压，但前三季度较2024H1有所改善。我们认为，国内宏观经济在政策加持下有望好转，机床、工控、工程机械等与宏观景气相关性较高的板块有望边际改善；另外，科技方向题材景气轮动，仪器仪表、机器人等方向热点不断，具备结构性投资机会。维持行业“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。 内容目录 1机械设备行业行情回顾...........................................................................................................................12利润边际好转，经营质量有所改善.......................................................................................................23子行业业绩分析及展望...........................................................................................................................43.1通用设备：三季度环比改善，关注复苏进程.................................................................................43.2专用设备：内部分化，农机&纺服设备表现较好.........................................................................83.3轨交设备：景气依旧，龙头具备优势.............................................................................................93.4工程机械：基本面右侧，确定性较强...........................................................................................103.5自动化设备：盈利恶化，工控&激光设备表现较好...................................................................124投资建议.................................................................................................................................................145风险提示.................................................................................................................................................15 图目录 图1：机械设备行业2024年1-10月上涨18.07%..............................................................................1图2：子行业2024年1-10月涨跌幅（%）........................................................................................1图3：机械设备行业五年一期营业收入...............................................................................................2图4：机械设备行业五年一期归母净利润...........................................................................................2图5：行业营收与归母净利润同比增速...............................................................................................2图6：单季度营收及利润增速...............................................................................................................2图7：行业盈利能力整体平稳...............................................................................................................3图8：行业单季度盈利能力表现...........................................................................................................3图9：2024Q1-3经营现金净流量改善明显.........................................................................................3图10：合同负债+预收账款有所增加..................................................................................................3图11：2024Q1-3通用设备营收及同比增长率....................................................................................5图12：2024Q1-3通用设备归母净利润及同比增速...........................................................................5图13：通用设备子板块营收增速（%）.............................................................................................5图14：通用设备子板块归母净利润增速（%）.................................................................................5图15：通用设备毛利率&净利率.........................................................................................................6图16：通用设备子行业毛利率变化（%）.........................................................................................6图17：我国制造业PMI（%）.............................................................................................................7图18：我国制造业产需两端PMI（%）.............................................................................................7图19：专用设备营业收入及增速........................................................................................