机械设备行业2024年三季报综述：三季度业绩有所改善，把握结构性投资机会

证券研究报告 机械设备报告日期：2024年11月06日 三季度业绩有所改善，把握结构性投资机会 ——机械设备行业2024年三季报综述 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：邢甜 执业证书编号：S0230521040001邮箱：xingt@hlzqgs.com 相关阅读 《10月PMI重回荣枯线上，人形机器人产业加速发展—机械设备行业周报》2024.11.04 《CME预测10月挖机销量+10%，众擎机器人SE01正式发布—机械设备行业周报》2024.10.29 《科技打头阵，重视自主可控方向投资机会—机械设备行业周报》2024.10.22 请认真阅读文后免责条款 摘要： 行业利润承压，但较2024H1有所改善。机械行业2024年前三季度共实现营业收入14262.74亿元，同比+6.86%，实现归母净利润 942.76亿元，同比-2.13%。单三季度，行业营业收入增速为5.78%，同比+4.22pct，环比+2.56pct；归母净利润增速为2.48%，同比 +0.95pct，环比+12.03pct，行业成长能力改善明显。考虑到2023 年4季度低基数效应，预计2024年4季度归母净利润增速有望延续正增长。 通用设备：三季度环比改善，关注复苏进程。2024年前三季度通用设备板块共实现营业收入3819.01亿元，同比+13.2%；实现归母净利润210亿元，同比-13.82%。我们认为，伴随稳增长政策的持续推进，以及新一轮增量政策的落地，我国宏观经济景气度有望得到改善。在此背景下，通用设备复苏进程有望加快。 专用设备：内部分化，农机&纺服设备表现较好。2024年前三季度，专用设备共实现营业收入3687.21亿元，同比+3.89%；实现归母净利润231.2亿元，同比-3.35%。专用设备内部分化，农机受政策补贴需求向好，收入及利润均有所恢复；纺织服装设备受海外补库影响，景气上行，利润增速大于收入增速；楼宇设备承压，我们认为，未来随着政策的进一步发力，房地产市场有望逐步筑底企稳，楼宇设备有望边际改善。 轨交设备：景气依旧，龙头具备优势。轨交设备2024年前三季度实现营业收入2742.32亿元，同比+3.25%；实现归母净利润 145.89亿元，同比+0.67%。轨交设备经过多年发展，目前形成了较为稳定的竞争格局，中国中车占据较大市场份额，贡献一半以上的收入。我们认为，行业近期涨幅相对较小，政策推动更新需求释放，行业估值中枢有望上移。 工程机械：基本面右侧，确定性较强。2024年前三季度，工程机械行业共实现营业收入2679.59亿元，同比+4.15%；实现归母净利润238.67亿元，同比+12.77%，营收及利润增速相较年中进一步提升。我们认为，行业中长期逻辑①内需复苏、②更新周期、 ③出海竞争力提升未变，且整机厂商多进行内部改革，盈利能力及盈利质量均有所改善。行业目前属于基本面右侧，确定性较强，看好行业长期发展。 自动化设备：盈利恶化，工控&激光设备表现较好。自动化设备 2024年前三季度实现营业收入1334.6亿元，同比+11.61%；实现 归母净利润116.99亿元，同比-5.48%。我们认为，激光设备处于周期底部，下游结构性复苏，可关注复苏进展以及价格战趋缓带来的盈利能力修复；工控设备可以关注下游复苏进程较好方向，以及全球化布局较为完善的企业。 投资建议：机械设备行业整体利润延续承压，但前三季度较2024H1有所改善。我们认为，国内宏观经济在政策加持下有望好转，机床、工控、工程机械等与宏观景气相关性较高的板块有望边际改善；另外，科技方向题材景气轮动，仪器仪表、机器人等方向热点不断，具备结构性投资机会。维持行业“推荐”评级。 风险提示：1）宏观经济周期波动风险2）行业发展不及预期风险3）原材料价格波动风险4）财报准确性风险5）第三方数据错误及统计误差风险。 表：重点关注公司及盈利预测 证券代码 证券简称 收盘价 EPS（元） PE 评级 元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 300124.SZ 汇川技术 59.90 1.64 1.78 1.91 2.30 2.74 51.7 39.3 28.9 24.1 20.2 未评级 601882.SH 海天精工 23.32 1.00 1.17 1.23 1.43 1.67 40.8 27.3 18.1 15.5 13.3 未评级 688789.SH 宏华数科 72.79 3.20 2.74 2.42 3.10 3.92 57.1 51.9 28.5 22.2 17.6 未评级 300747.SZ 锐科激光 24.98 0.07 0.39 0.47 0.65 0.88 35.7 345.5 44.7 32.8 24.0 未评级 603203.SH 快克智能 24.11 1.11 0.77 1.08 1.40 1.73 24.9 23.5 21.6 16.7 13.5 未评级 688777.SH 中控技术 49.09 1.61 1.44 1.59 1.94 2.35 79.1 43.8 30.3 24.9 20.5 未评级 688559.SH 海目星 36.84 1.90 1.60 1.50 1.93 2.37 155.5 21.1 25.2 19.6 15.9 未评级 688697.SH 纽威数控 18.18 0.80 0.97 1.04 1.25 1.48 43.3 26.2 16.6 13.9 11.7 未评级 688628.SH 优利德 38.35 1.06 1.46 1.84 2.27 2.74 33.2 38.1 20.1 16.3 13.5 未评级 603337.SH 杰克股份 28.98 1.08 1.13 1.63 2.07 2.51 21.4 20.6 17.9 14.1 11.6 未评级 688337.SH 普源精电 44.25 0.83 0.60 0.56 0.79 1.09 -3439.7 87.6 78.2 54.8 40.0 未评级 688320.SH 禾川科技 30.01 0.65 0.35 0.21 0.54 - 85.4 74.3 134.9 51.6 - 未评级 300083.SZ 创世纪 8.01 0.24 0.12 0.27 0.35 0.42 32.2 39.1 30.1 23.6 19.5 未评级 605305.SH 中际联合 29.70 1.02 1.36 1.49 1.94 2.48 27.3 30.5 21.6 16.6 13.0 未评级 601038.SH 一拖股份 15.84 0.61 0.89 0.99 1.16 1.34 30.8 19.6 15.4 13.0 11.3 未评级 600031.SH 三一重工 18.54 0.51 0.53 0.72 0.93 1.18 10.8 28.7 25.3 19.6 15.5 未评级 688187.SH 时代电气 50.74 1.80 2.19 2.63 3.14 3.64 44.2 22.5 18.5 15.5 13.4 未评级 000425.SZ 徐工机械 8.13 0.36 0.45 0.56 0.65 0.75 22.0 17.8 14.4 12.4 10.6 增持 688009.SH 中国通号 6.72 0.33 0.32 0.34 0.38 0.43 14.8 13.6 18.5 16.6 14.7 未评级 601766.SH 中国中车 8.66 0.41 0.41 0.47 0.52 0.57 14.2 13.2 17.6 15.9 14.5 未评级 000811.SZ 冰轮环境 10.85 0.57 0.88 0.82 0.92 1.02 31.4 22.9 13.0 11.7 10.5 未评级 000528.SZ 柳工 12.58 0.31 0.44 0.77 1.03 1.33 12.1 20.7 15.6 11.6 9.0 未评级 000530.SZ 冰山冷热 5.23 0.02 0.06 0.17 0.27 0.34 -16.2 260.0 27.4 17.1 13.6 未评级 002960.SZ 青鸟消防 11.00 1.17 0.90 0.81 0.99 1.17 24.9 21.0 12.9 10.7 9.0 未评级 000157.SZ 中联重科 7.38 0.27 0.43 0.49 0.62 0.76 7.7 23.8 14.3 11.2 9.1 未评级 600528.SH 中铁工业 8.45 0.79 0.74 0.82 0.88 0.95 9.2 9.6 9.9 9.2 8.5 未评级 数据来源：Wind，华龙证券研究所（除徐工机械外，其余估值均来自Wind一致预期） 内容目录 1机械设备行业行情回顾1 2利润边际好转，经营质量有所改善2 3子行业业绩分析及展望4 3.1通用设备：三季度环比改善，关注复苏进程4 3.2专用设备：内部分化，农机&纺服设备表现较好8 3.3轨交设备：景气依旧，龙头具备优势9 3.4工程机械：基本面右侧，确定性较强10 3.5自动化设备：盈利恶化，工控&激光设备表现较好12 4投资建议14 5风险提示15 图目录 图1：机械设备行业2024年1-10月上涨18.07%1 图2：子行业2024年1-10月涨跌幅（%）1 图3：机械设备行业五年一期营业收入2 图4：机械设备行业五年一期归母净利润2 图5：行业营收与归母净利润同比增速2 图6：单季度营收及利润增速2 图7：行业盈利能力整体平稳3 图8：行业单季度盈利能力表现3 图9：2024Q1-3经营现金净流量改善明显3 图10：合同负债+预收账款有所增加3 图11：2024Q1-3通用设备营收及同比增长率5 图12：2024Q1-3通用设备归母净利润及同比增速5 图13：通用设备子板块营收增速（%）5 图14：通用设备子板块归母净利润增速（%）5 图15：通用设备毛利率&净利率6 图16：通用设备子行业毛利率变化（%）6 图17：我国制造业PMI（%）7 图18：我国制造业产需两端PMI（%）7 图19：专用设备营业收入及增速8 图20：专用设备归母净利润及增速8 图21：专用设备营业收入同比增速（%）9 图22：专用设备归母净利润增速（%）9 图23：专用设备盈利能力9 图24：专用设备各子行业毛利率变化（%）9 图25：轨交设备营业收入及增速10 图26：轨交设备归母净利润及增速10 图27：轨交设备盈利能力变化（%）10 图28：工程机械营业收入及增速11 图29：工程机械归母净利润及增速11 图30：工程机械子板块营收增速11 图31：工程机械子板块归母净利润增速11 图32：工程机械盈利能力变化12 图33：工程机械子板块毛利率12 图34：主要地区挖机开工小时数同比增速（%）12 图35：中国地区开工小时12 图36：自动化设备营业收入及增速13 图37：自动化设备归母净利润及增速13 图38：自动化子行业营业收入增速（%）13 图39：自动化子行业归母净利润增速（%）13 图40：自动化设备盈利能力14 图41：自动化设备子行业毛利率（%）14 表目录 表1：子行业营收及归母净利润增速4 表2：其他通用设备个股按利润增速/涨跌幅排序前106 表3：通用设备个股基本面一览7 表4：重点关注公司盈利预测15 1机械设备行业行情回顾 2024年年初至今（2024年10月31日），机械设备行业上涨18.07%，同期沪深300指数上涨13.4%，相对收益4.66%，在一级31个行业中排名第17位。 图1：机械设备行业2024年1-10月上涨18.07% 数据来源：Wind，华龙证券研究所 子行业涨幅前五分别为：其他通用设备（+68.58%）、其他自动化设备（+51.48%）、纺织服装设备（+4