医疗器械行业2024年三季报总结
一、行业跟踪
- 卫生健康支出：2024年1-9月全国卫生健康支出同比减少10%，但全年预算充足，为后续财政端发力留有空间。
- 样本地区诊疗服务：2024年3-7月样本地区诊疗量持续同比增长，8月部分城市因高基数影响出现下滑，预计后续月份诊疗量将回归较快增长。
- 专科医院诊疗量：2024年8月天津市专科医院诊疗人次同比分化，消费属性强的美容类增速高位，口腔类增速回落，严肃医疗领域增速较高。
- 各类机构诊疗量：2024年8月天津市综合类、中医类医院及基层医疗卫生机构诊疗人次和出院人数保持同比增长，专科类医院出院人数扭转前三个月趋势实现增长。
二、医疗器械行业整体情况
- 业绩表现：2024Q1-3医疗器械板块收入增长1.3%，归母净利润下滑7.6%；2024Q3收入增长2.7%，归母净利润下滑12.0%。
- 盈利能力：2024Q3毛利率48.9%，净利率14.8%，销售费用率14.7%，管理费用率8.2%，研发费用率10.1%，财务费用率0.9%。
- 细分领域表现：2024Q1-3收入及利润同比增长的细分领域为低值耗材、肾科、IVD（剔除新冠检测）、眼科、其他器械；2024Q3收入及利润同比增长的细分领域为低值耗材、骨科、肾科、其他器械。
三、医疗设备板块
- 业绩表现：2024Q1-3收入下降3.4%，归母净利润下降20.1%；2024Q3收入下降4.6%，归母净利润下降37.1%。
- 细分领域表现：2024Q3业绩相对较好的细分领域为家用医疗器械和设备上游。
- 主要公司：迈瑞医疗收入增长1.4%，扣非归母净利润下降8.6%；联影医疗收入下降25.0%，扣非归母净利润亏损3.3亿元；海泰新光、怡和嘉业、美好医疗毛利率分别提升5.4pp、3.3pp、3.0pp。
四、医疗耗材板块
- 业绩表现：2024Q1-3收入增长8.2%，归母净利润增长13.1%；2024Q3收入增长10.6%，扣非归母净利润增长15.1%。
- 盈利能力：2024Q1-3毛利率41.7%，净利率13.8%，费用率有所降低，盈利能力同比改善。
- 细分领域表现：2024Q3收入及利润同比增长的细分领域为低值耗材、骨科、肾科、其他器械。
- 主要公司：南微医学收入增长15%，归母净利润增长17%；安杰思收入增长24%，归母净利润增长38%。
五、体外诊断板块
- 业绩表现：2024Q1-3收入增长2.1%，归母净利润下降3.1%，扣非归母净利润增长5.5%；2024Q3收入增长4.5%，归母净利润下降1.6%。
- 盈利能力：2024Q3毛利率62.9%，净利率19.5%，盈利能力维持稳定。
- 细分领域表现：化学发光、伴随诊断等细分领域保持高景气度。
- 主要公司：迈瑞医疗体外诊断产线增长20.9%；新产业国内业务增速回落；亚辉龙自产非新冠业务增长24.4%。
六、投资建议
- 医疗设备板块：关注集采影响出清、临床刚需、创新+出海的龙头企业，如爱康医疗、三友医疗、威高骨科、大博医疗、惠泰医疗、赛诺医疗等。
- 医疗耗材板块：关注短期内受益于设备更新政策，中长期受国内市占率提升+出海加速的龙头企业，如迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、新产业、安图生物、亚辉龙、华大智造、艾德生物等。
- 低值耗材及上游公司：关注去库存影响逐渐出清的低值耗材及上游公司，如振德医疗、美好医疗等。
- 医疗消费领域：关注经济复苏背景下医疗消费需求回升，特别是银发经济背景下的老年人健康消费需求，如怡和嘉业、爱博医疗、鱼跃医疗、可孚医疗等。
七、风险提示
- 新产品研发失败风险、竞争加剧风险、政策风险、汇率波动风险。
