2024年11月份美联储议息会议点评：降息25bp幅度符合预期，未来路径保持开放

核心观点与关键数据

• 美联储降息符合预期：11月7日，美联储将联邦基金利率目标区间从4.75%-5.0%降至4.5%-4.75%，降幅25个基点，符合市场预期。这是继9月以来的第二次降息，累计降息75个基点。
• 会前关注点：市场普遍预期11月将继续降息25BP，但特朗普胜选后，市场对美联储后续降息路径的预期有所变化，12月降息概率降至70%，2025年降息预期也减弱。
• 会后声明变化：删除了“对通胀持续迈向2%更有信心”的表述，修改了对劳动力市场的评价，称其“已经宽松”。

会议内容与鲍威尔表态

• 声明与投票：全体FOMC委员均赞成本次降息，包括上次投反对票的鲍曼。
• 鲍威尔表态：
  • 近期通胀与就业数据评价：核心PCE同比上涨2.7%仍略高，但长期通胀预期稳定；10月就业数据受临时因素拖累，劳动力市场紧张状况缓解。
  • 大选对货币政策的影响：短期内不会影响，但政府政策变动可能影响美联储决策；美国赤字上升是经济阻力。
  • 未来降息节奏：无预设路径，视经济表现灵活调整。

市场展望与后续观察维度

• 宏观矛盾演化：
  • 国内财政政策落地情况：关注特朗普政策框架下的财政刺激措施是否超出市场预期。
  • 美债利率和美元持续强势的影响：跟踪其对美元金融稳定性的压力传导。
  • 特朗普班底人选构成：从中寻找其政策线索。
• 大类资产后续看点：
  • 风险偏好时间窗口：12月下旬前美联储议息会议前，风险偏好有望修复。
  • 国内股指：基本面低位修复和政策预期犹存，偏强格局延续。
  • 国债：震荡为主，等待中美财政政策线索。
  • 金属：估值震荡偏强，特朗普政策框架中的“关税”主题可能反复活跃。
  • 再通胀交易：或偏积极。

研究结论

• 美联储降息符合预期，短期市场风险偏好维持高位，但后续路径受大选结果和经济数据影响较大。
• 国内政策组合对宏观因子低位修复起到重要作用，未来需关注财政政策落地和特朗普政策框架的演变。
• 大类资产短期内仍存在交易机会，风险偏好修复时间窗口尚存，但需警惕美债利率和美元持续强势带来的压力。