美联储如期降息，中国10月出口增速超预期

日度报告——综合晨报 美联储如期降息，中国10月出口增速超预期 报告日期：2024-11-08 外汇期货 美联储宣布降息25个基点投票一致通过符合市场预期 美联储11月利率会议如期降息25个基点，符合市场预期，美元指数明显走弱。 股指期货 10月中国出口增速回升至12.7% 市场并未交易特朗普胜选后的潜在关税冲击，反而对于国内政策刺激的预期进一步拉满。当期A股估值已经难言便宜，无论 综政策是否超预期，均需要警惕高位回落的风险。 合国债期货 晨10月出口增速超预期，进口不及预期 报市场博弈焦点仍然是人大常委会，综合当前信息来看，政策力度超预期的概率比较低，但考虑到当前利率水平也不高，债券上涨空间相对有限，建议把握交易节奏。 贵金属 10月末黄金储备报7280万盎司 金价反弹，市场风险偏好全线回升，美国大选交易逐渐落地，美联储如期降息25bp，会议声明相对鹰派，对通胀回落的判断不如之前乐观，后续的降息空间会受到通胀反弹的影响 农产品 美国农户可能在25/26年度减少大豆种植面积 特朗普胜选后豆粕下跌阻力加大，但考虑到新总统明年就任，良好的盘面榨利有利油厂新增买船，一定程度限制了豆粕短期上涨空间，建议以偏强运行思路对待。 有色金属 中国10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨 市场逐步消化特朗普当选美国总统的情绪冲击，国内政策预期短期发酵对铜价形成较强支撑，但需要警惕预期落空风险。 方慧玲首席分析师（农产品）从业资格号：F3039861 投资咨询号：Z0010565Tel：63325888-3907 Email：huiling.fang@orientfutures.com 联系人 杨云兰高级分析师（农产品） 从业资格号：F03107631 Tel：8621-63325888-4192 Email：yunlan.yang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 10.1、外汇期货（美元指数）4 10.2、股指期货（美股）4 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）5 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、农产品（豆粕）6 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、农产品（玉米淀粉）8 2.5、农产品（玉米）8 2.6、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）9 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（碳酸锂）10 2.9、有色金属（镍）10 2.10、有色金属（铅）11 2.11、有色金属（锌）11 2.12、有色金属（铜）12 2.13、能源化工（液化石油气）13 2.14、能源化工（碳排放）13 2.15、能源化工（甲醇）13 2.16、能源化工（天然气）14 2.17、能源化工（烧碱）14 2.18、能源化工（纸浆）15 2.19、能源化工（PVC）15 2.20、能源化工（苯乙烯）15 1、金融要闻及点评 1.1、外汇期货（美元指数） 特朗普称解决非法移民问题将是其首要任务之一(来源：Bloomberg) 美国当选总统特朗普在接受媒体采访时表示，他在明年1月份上任后的首要任务之一是解决非法移民问题，让边境“强大而有力”。当被问及他竞选时作出的大规模驱逐非法移民的承诺时，特朗普称，他的政府“别无选择”，只能执行这些承诺。 鲍威尔：特朗普逼我辞职我也不辞总统无权这样做(来源：Bloomberg) 美联储主席杰罗姆鲍威尔周四表示，如果当选总统唐纳德·特朗普要求辞职，他也不会辞去美联储主席的职位。鲍威尔随后告诉记者，总统无权解雇或给他降职。“法律不允许，”鲍威尔在美联储将利率下调四分之一个百分点后的新闻发布会上告诉记者。 美联储宣布降息25个基点投票一致通过符合市场预期(来源：Bloomberg) 美国联邦储备委员会（美联储）周四批准连续�二次降息，降息幅度低于此前，但仍在继续努力维持适度的货币政策规模。继9月份大幅降息50个基点之后，联邦公开市场委员会 （FOMC）将基准隔夜拆借利率下调了25个基点，至4.50%-4.75%的目标区间。利率决定了银行之间的隔夜拆借利率，但通常会影响抵押贷款、信用卡和汽车贷款等消费者债务工具。 点评：美联储11月利率会议如期降息25个基点，符合市场预期，美元指数明显走弱。市 场最为关心的美联储11月利率会议上美联储降息25个基点，符合市场预期，对于通胀的 担忧上升。美联储并未因为经济数据的回升和通胀放缓速度降低在11月选择观望，继续降 息25个基点。这表明了美联储进入到降息周期的政策连续性，虽然对于通胀的措辞有所改变，但是预计美联储继续关注的还是劳动力市场的问题，同时鲍威尔明确表态不会辞职，美元短期明显走弱。 投资建议：美元指数短期走弱。 1.2、股指期货（美股） 美联储如期降息25基点，但删除对通胀达标更有信心说辞(来源：iFind) 美东时间11月7日周四，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅25个基点，删除了对通胀回落到目标更有信心的相关说辞，称劳动力市场的状况已经宽松，缩减资产负债表（缩表）的行动并未改变。 美国上周首次申请失业救济人数22.1万人(来源：iFind) 美国11月2日当周首次申请失业救济人数22.1万人，低于预期22.2万人，高于前值的21.6 万人。10月26日当周，续请失业救济人数增加了39000人，至189万人，创下了自2021 年底以来的最高水平，分析认为，这可能受到了上个月飓风和罢工的持续影响。 点评：美联储如期降息25bp后，标普500和纳斯达克100再创新高，但是，会议中对于通胀的表述更加谨慎，市场担忧12月开始放缓降息节奏，盘中涨幅有所回落，未来美联储平衡增长和通胀的难度进一步加大，道琼斯指数基本收平。 投资建议：大选结果确定之后，市场风险偏好提升，美股开始上涨，仍需关注未来降息节奏变化可能会市场带来的不利影响。 1.3、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 证监会：扩大期货市场开放(来源：wind) 证监会副主席：将落实好中央部署，系统谋划、统筹推进、精准施策、靶向发力，落实好资本市场改革开放举措，提升A股投资价值，为投资者创造长期回报。同时，坚定不移推进市场、机构、产品全方位制度型开放，便利跨境投融资，扩大沪深港通投资标的范围，优化内地与香港基金互认安排，支持推出更多跨境ETF产品，拓展存托凭证互联互通，拓宽境外上市渠道，扩大期货市场开放，进一步增强政策的稳定性、透明度和可预期性，鼓励和支持更多外资机构来华投资展业，打造“投资中国”品牌。 10月中国出口增速回升至12.7%(来源：wind) 中国10月出口（以美元计价）同比增长12.7%，前值增2.4%；进口下降2.3%，前值增0.3%；贸易顺差957.2亿美元，前值817.1亿美元。 点评：A股市场在11月7日出现大涨，主要指数涨幅均超1%，市场并未交易特朗普胜选后的潜在关税冲击，反而对于国内政策刺激的预期进一步拉满。当期A股估值已经难言便宜，需要警惕高位回落的风险。 投资建议：警惕市场预期过度导致的回调压力。 1.4、国债期货（5年期国债/10年期国债） 央行开展了192亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月7日以固定利率、数量招标方式开展了192亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3276亿元逆回购到期。 10月出口增速超预期，进口不及预期(来源：海关总署) 10月出口增速录得2.7%，预期值5.14%，前值2.4%；进口增速录得-2.3%，预期值为0.02%，前值为0.3%。 点评：10月出口数据超预期回升，一方面台风因素冲击9月出口数据，受到影响的出口需求在10月份释放；另一方面10月全球制造业PMI较9月上升0.6个百分点，海外需求仍有 一定韧性。虽然9月末政策集中发力，但政策生效传导至内需明显改善、进口需求上升仍 然需要一段时间。短期内抢出口逻辑有望主导出口增速维持韧性，但长期来看，随着特朗普上台，中国出口或将面临较大压力。随着国内政策逐渐落地生效，内需有望逐渐企稳回升，进口增速有望上升。长期来看贸易顺差面临收窄压力，汇率贬值的压力有所增加。 今日股债双牛，市场出现分歧。股票市场做多热情很高，因此愿意选择相信政策超预期发力的消息，债券市场相对客观，基本面逻辑暂时的确无法驱动债市大跌，调整买入的机会仍然存在。市场博弈焦点仍然是人大常委会，综合当前信息来看，政策力度超预期的概率比较低，但考虑到当前利率水平也不高，债券上涨空间相对有限，建议把握交易节奏。 投资建议：多看少动，把握交易节奏。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 10月末黄金储备报7280万盎司(来源：wind) 10月末黄金储备报7280万盎司，与上个月持平，这已是中国央行连续�六个月暂停增持黄金。 英国至11月7日央行利率决定4.75%(来源：wind) 英国至11月7日央行利率决定4.75%，预期4.75%，前值5%。英国央行：逐步解除政策限制仍然是适当的。需要确保通胀保持在目标附近，不能过快或过多地降息。 美联储宣布降息25个基点至4.5%-4.75%(来源：wind) 美联储宣布降息25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期。这次的决定是一致通过的，政策声明措辞基本不变，继续强调密切关注双重目标的风险，但删除了“对通胀正在可持续地朝着目标迈进更有信心”的表述。 点评：金价反弹，市场风险偏好全线回升，美国大选交易逐渐落地，美联储如期降息25bp，会议声明相对鹰派，对通胀回落的判断不如之前乐观，后续的降息空间会受到通胀反弹的影响，未来需要接受更高的通胀水平，美联储后续也可能调整政策目标。市场等待今日国内刺激政策的落地，昨日受中国财政刺激预期影响黄金随同大宗和股市一起上涨，关注具体政策能否达到预期。此外，中国央行黄金储备继续维持不变，国内需求偏弱，仍需注意短期的回调风险。 投资建议：短期金价走势震荡，大选和降息靴子落地，注意多头获利了结带来的回调风险。 2.2、农产品（豆粕） 美国农户可能在25/26年度减少大豆种植面积(来源：文华财经) USDA周四发布的预估数据显示美国农户可能在25/26年度扩大玉米种植面积，同时减少大豆和小麦的种植面积。预计25/26年度大豆种植面积降至8500万英亩，产量为44.2亿蒲。 USDA周度出口销售报告符合预期(来源：文华财经) 截至10月31日当周美豆24/25年度大豆出口销售净增203.72万吨，较前一周减少10%，较前四周均值增加10%，市场预估为120-220万吨。 中国10月进口大豆808.7万吨(来源：文华财经) 海关数据显示10月中国进口大豆808.7万吨，1-10月累计进口大豆8993.6万吨，同比增加11.2%。 点评：隔夜美豆收盘上涨，夜盘豆粕却高位回落。特朗普胜选之后中美未来贸易摩擦概率加大，但从时间上看至少要等到明年特朗普就任之后，此外国内豆粕豆油的上涨令盘面榨利十分可观，有利于油厂增加买豆。其它方面变化不大，迄今为止美豆出口仍保持良好态势，巴西及阿根廷产区天气形势良好。 投资建议：特朗普胜选后豆粕下跌阻力加大，但考虑到新总统明