煤炭进口数据拆解：9月进口量增长，分煤种结构性分化

煤炭 煤炭进口数据拆解 领先大市-A(维持) 9月进口量增长，分煤种结构性分化 2024年11月7日 行业研究/行业月度报告 投资要点： 数据拆解： 量价：2024年1-9月进口量同比增长，9月同环比均增长。1-9月煤及褐煤累计进口量同比增长12%；9月单月同比增长12.93%，环比增长3.82%。1-9月全口径煤炭进口价格较去年同期下降，但维持相对高位；9月价格环比下降。2024年1-9月全口径煤炭进口均价录得99美元/吨，较去年均价降11.34%。9月进口煤价格录得91美元/吨，同比降3.53%，环比降4.31%。 资料来源：最闻 其中：动力煤方面，1-9月进口同比增长，价格同比下降；9月进口同比增长环比下降，价格同比下降环比持平。炼焦煤方面，1-9月进口同比增长，价格同比下降；9月进口同环比下降，价格同比增长环比下降。褐煤方面，1-9月进口量同比增长，进口价格同比下降；9月进口同比增长环比增长，价格环比下降。无烟煤方面，1-9月进口量同比下降，进口价格同比下降；9月进口同比增长环比下降，价格环比下降。 首选股票评级 相关报告： 点评与投资建议： 【山证煤炭】迎峰度冬煤炭需求在即，关注煤价表现-【山证煤炭】行业周报（20241028-20241103）：2024.11.4【山证煤炭】主要公司三季报业绩改善-【山证煤炭】行业周报（20241021-20241027）：2024.10.28 24年1-9月煤炭进口数据整体符合预期，9月环比增长，分煤种表现分化。进口总量方面，2024年以来煤炭进口增速较2023年显著下降，符合预期。进口结构方面，进口煤种结构基本延续2023年的格局，其中炼焦煤占比有所提升，无烟煤占比有所下降，动力煤和褐煤基本上恢复到2019年和2020年的水平。9月当月，除炼焦煤外，动力煤、褐煤及无烟煤均实现同比增长，主要由于国内火电发电量被水电挤占影响趋弱，火电回暖明显以及补库需求提升影响；由于地产需求仍待复苏，炼焦煤进口量短期承压。进口价格方面，煤炭进口价格仍维持相对高位，9月整体环比下降4.31%；分煤种来看，除动力煤外其他煤种价格均环比下降。结合量价数据，2024年以来国内煤炭供应延续结构性收缩，9月国内煤炭供给小幅回升叠加沿海运力受影响，进口煤量价整体高位继续回落。 分析师： 胡博执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 国内供应有所恢复，“限制进口煤”的政策基础有所增强。近两月山西煤炭产量呈现边际恢复趋势，国内供应缺口持续收窄。在需求预期不变的前提下，限制进口煤政策出台的相关条件将会有所加强。 刘贵军执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 建议关注：四季度煤炭供给增量有限，季节性水电及新能源出力降低，博弈下煤炭供需整体预计维持相对平衡；同时，进口煤与国内供给之间价差不大，叠加冬季海外能源需求增加，进口煤影响或减弱。供给增量有限，需求仍有预期，预计冬季煤价回落空间有限。多部门利好政策出台，增量资金入市有望提升行业投资风险偏好。重点关注稳定高股息品种、低市净率标的 和弹性冶金煤股。稳定高股息品种方面，央行SFISF更利好被抵押品价格，同时高股息品种可以更在一定程度上对冲杠杆资金成本，存在套息空间，因此相对更看好沪深300中的稳定高股息煤炭成份股【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【中煤能源】等。低市净率方面，结合“增持贷”、“回购贷”以及“破净约束”等相关政策，【兰花科创】、【甘肃能化】、【上海能源】等低市净率或者破净标的估值修复可期。冶金煤方面，财政和地产相关政策有望提振焦煤下游需求预期，当前冶金煤价格存在上涨预期，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【山煤国际】等弹性冶金煤股有望受益。 风险提示： 利率环境大幅变化，国内需求不及预期，国内供给显著增加，蒙古国进口量大幅增加，澳洲进口焦煤大幅增加，俄国东向运力瓶颈被打破，印尼煤炭大幅对华出口，国际煤价大幅下跌。 目录 1.煤炭进口量数据拆解.......................................................................................................................................................52.煤炭进口价数据拆解.......................................................................................................................................................73.点评与投资建议.............................................................................................................................................................104.风险提示..........................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：煤及褐煤累计进口量&增速....................................................................................................................................5图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）.......................................................................................................................5图3：动力煤进口量季节图表...........................................................................................................................................6图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................6图5：炼焦煤进口量季节图表...........................................................................................................................................6图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）...................................................................................................................6图7：褐煤进口量季节图表...............................................................................................................................................7图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）.......................................................................................................................7图9：无烟煤进口量季节图表...........................................................................................................................................7图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）.................................................................................................................7图11：进口煤（全口径）价格走势.................................................................................................................................8图12：进口煤（全口径）年度均价.................................................................................................................................8图13：进口动力煤价格走势.............................................................................................................................................8图14：进口动力煤年度均价.............................................................................................................................................8图15：进口炼焦煤价格走势.............................................................................................................................................9 图16：进口炼焦煤年度均价.............................................................................................................................................9图17：进口褐煤价格走势...............................................................................................................................................10图18：进口褐煤年度均价..........................................................................................