固收深度报告：银行“缩表”的进阶探究：“因”与“果”，有哪些？

银行“缩表”趋势

• 2024年银行业金融机构总资产增速放缓，部分上市银行出现季度环比缩表。
• 国有大型银行中，工商银行、农业银行、交通银行3家银行季度环比缩表；股份制商业银行中，民生银行、光大银行、华夏银行环比缩表，其中民生银行缩表幅度最大。

“缩表”的直接因素

• 经济增长放缓，贷款有效需求不足：GDP增速放缓，CPI和PPI下行，导致居民和企业贷款需求减少，信贷规模收缩。
• “提前还款潮”：居民部门“提前还款潮”导致银行贷款余额下降，利息收入减少，资产结构失衡。
• 息差收窄：LPR下行，净息差收窄，银行盈利能力下降，资产端扩张受限。

“缩表”的影响

• 加剧信用债市场供需冲击与波动：银行减持信用债，加剧市场波动，引发信用债估值调整。
• 优化信贷结构：银行转向更保守、更定向、更精细的信贷投放策略，支持工业、绿色金融、普惠小微等重点领域。
• 增加并购重组可能性：中小银行因盈利能力下降和流动性紧张，被并购风险加大；大型银行可通过并购优化资产负债结构，但需权衡成本和风险。

关键数据

• 2024年上半年GDP同比增长5.0%，CPI上涨0.6%，PPI下降1.8%。
• 8月新增人民币贷款同比少增2971亿元，居民和企业贷款均同比少增。
• 42家上市银行中，28家银行个人住房贷款环比缩减，RMBS条件早偿率指数显著上行。
• 2024年二季度末，商业银行净息差为1.54%，加权平均ROE为5.71%。
• 工业中长期贷款余额同比增速达17.5%，普惠小微贷款余额同比增速达16.9%，绿色贷款余额同比增长28.5%。

研究结论

• 银行“缩表”趋势受经济增长放缓、提前还款潮和息差收窄等多重因素影响。
• “缩表”将加剧信用债市场波动，并推动银行优化信贷结构，支持实体经济发展。
• 中小银行被并购风险加大，大型银行需审慎评估并购策略。