2024年三季报点评：Q3收入维持高增长，继续扩张美瞳产能

2024-11-07 何玮东方财富 carry~强

核心观点：爱博医疗Q3收入维持高增长，但利润增速不及收入，主要受人工晶体集采后价格下降、隐形眼镜产能扩张期成本偏高以及业务比重扩大等因素影响。公司手术和近视防控业务保持持续增长，视力保健业务快速增长，人工晶体和离焦镜业务表现稳健。
关键数据：
- 2024年前三季度营收10.75亿（+60.94%），毛利率67.61%（-13.90pct），净利率28.28%（-8.19pct），归母净利润3.18亿（+26.04%）。
- 单Q3营收3.90亿（+49.11%），归母净利润1.10亿（+23.38%）。
- 人工晶体前三季度放量明显，双焦点人工晶体增长显著。
- 彩片产线满产，天眼工厂已实现盈利，优你康Q3仍未盈利但预计Q4或明年改善。
- 募资3亿元用于隐形眼镜及注塑模具加工产线建设，建成后年产能2.52亿片隐形眼镜和5亿套公母模。
研究结论：
- 公司产品矩阵稳健，可持续发展动力强劲，维持“增持”评级。
- 预测2024/2025/2026年营收分别为14.50/19.76/25.71亿元，归母净利润分别为4.03/5.35/6.98亿元，EPS分别为2.13/2.82/3.68元，对应PE分别为46/34/26倍。
风险提示：产品集中带量采购政策变化风险、产品升级及新产品开发风险、市场竞争加剧风险。