2024年三季报点评：Q3收入保持增长，能源订单继续高增

2024年前三季度，公司实现收入4256.7亿元，同比+1.20%，归母净利润88.06亿元，同比-7.21%；Q3单季度收入1407.5亿元，同比+1.01%，归母净利润24.7亿元，同比-9.00%。新签订单8611.23亿元，同比+5.42%，Q3新签订单2122.36亿元，同比持平。分板块看，能源电力新签订单增速最高（+19.68%），水资源与环境（-10.07%）、城市建设与基础设施（-17.16%）、其他业务（+64.99%）。毛利率总体平稳（12.42%），财务费用及减值同比上升（财务费用+6.86亿元，减值+5.73亿元），但资产处置收益同比增加6.73亿元，非经常损益部分抵消不利影响。收现比上升7.82个百分点至99.15%，但经营净现金流同比多流出110亿元至469.26亿元。水电建设预计保持高景气，化债力度加大将改善回款和利润。小幅调整盈利预测：2024-2026年归母净利润分别为138.98/151.55/166.20亿元，同比+7.00%/9.05%/9.66%，对应PE分别为6.92/6.34/5.78x，维持“增持”评级。风险提示：建设需求不及预期、毛利率低于预期、回款不及预期。