宏观大类日报：美国大选尘埃落定 关注新政府政策落地

策略摘要

• 商品期货：贵金属、黑色板块逢低做多，其他整体中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

• 市场分析：

  • 美国大选：特朗普提前锁定胜局，其政策主张“对内减税+对外加税+扩财政”将利好美元和黄金，同时推升通胀。共和党赢得参议院和众议院掌控权，关注新政府政策落地情况。
  • 国内政策：货币和财政政策双管齐下，稳增长信号强劲，直接受益标的为股指，关注新增债务限额及特别国债规模。
  • 美国降息和衰退交易：复盘1957年至今美国13轮降息样本，降息周期中衰退样本商品承压下行，黄金仍能取得正收益，股指承压；非衰退样本股指、商品表现偏强，黄金上涨但跑赢前两者。10月美国数据温和放缓，制造业PMI改善，非农不及预期但失业率稳定。
  • 商品分板块：
    • 黑色板块：对政策情绪最敏感，短期有望受支撑。
    • 有色金属：存在供应偏紧的支撑。
    • 工业品：后续核心在于国内能否顺利扩财政。
    • 原油：维持偏空配置，欧佩克增加产量叠加能源转型加速导致明年供应过剩压力增加。
    • 农产品：油脂板块表现最强，拉尼娜导致南美洲干旱，巴西种植进度推迟。
    • 黄金：确定性较强，但需警惕短期美国大选风险，可等待影响降低后再逢低做多。

• 风险：

  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

• 要闻：

  • 欧元区9月PPI同比降3.4%，环比降0.6%。
  • 欧元区10月服务业PMI终值51.6，综合PMI终值50.0。
  • 多边央行数字货币桥项目初步探索性工作已完成，将形成跨境支付网络。
  • 美国大选计票仍在进行，特朗普提前锁定胜局。

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场：数据来源Wind华泰期货研究院。