南华期货丨期市早餐2024.11.7

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：特朗普2.0归来 【行情回顾】在岸人民币对美元16:30收盘报7.1649，较上一交易日下跌554个基点，夜盘收报7.1796。人民币对美元中间价报7.0993，较上一交易日调升23个基点。 【重要资讯】据新华社消息，美国共和党总统候选。 南华期货 【核心逻辑】结合当前“特朗普交易”的现状以及美元指数在“美国总统选举”第二阶段的历史走势规律，我们认为，美元指数延续前期交易特征的可能性或相对有限，这类似于2020年、2012年等的情况。因此，基准情形下，预计短期美元指数的强势大概率得以维持，但持续性存疑（主要基于美国经济端的考虑），因此给予到人民币的贬值压力或是短期的。与此同时，我们推测，特朗普在对华政策上可能不会完全复刻第一任时期的策略，且可能在政策的实施力度与优先级上有所推后，这一变化或能缓解人民币面临的贬值压力。但若特朗普提前在2024年年内大举加征关税的牌子，将大概率给人民币带来较大的贬值压力，但需密切关注中国央行对汇率的态度及其可能采取的干预措施。 【风险提示】美国国内政治冲突 重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 股指：美国红蓝对决结果落地，A股承压 股指： 【市场回顾】 昨日股指走势分化，中小盘股指相对偏强，以沪深300为例，收盘下跌0.5%。从资金面来看，两市成交额上涨2592.12亿元。期指均方面，IF放量下跌，IH缩量下跌，IC、IM缩量上涨。 【核心逻辑】 南华期货 消息面上，美国红蓝对决结果落地，特朗普当选，根据其政治主张，当选后会从货币政策影响、加征关税带来基本面、风险偏好变化，以及汇率冲击等方面，对A股走势形成冲击。但一是由于当前国内政策面稳增长决心较强，对A股形成支撑，二是此前市场预期特朗普当选概率较大，已提前交易部分预期，因此此次大选结果对A股冲击相对有限。静待人大常委会决议公布，关注是否有政策面利好信息释出。 【南华观点】特朗普当选，或将对A股产生一定冲击 国债：RedSweep？ 【行情回顾】：国债期货早盘偏强运行，午后回落窄幅震荡，最终多数小幅收跌。公开市场方面，共有4310亿逆回购到期，央行新做173亿7天逆回购，日内净回笼4137亿元。资金面整体平稳，交易所资金价格继续上行，资金面分层情况更加明显。 【重要资讯】：1.美国媒体测算，共和党总统候选人特朗普已获得至少270张选举人票。美国总统选举采取选举人团制度，50个州按人口比例分配选举人票，获得538张选举人票中的至少270张即为获胜。 【核心逻辑】：美国大选结果出炉，选情媒体显示特朗普以较为明显的优势取得胜利，此外共和党在参众两院均占据多数席位，或有望呈现RedSweep格局。资产纷纷做出反馈，美元全天持续走高，黄金盘中跳水后拉升收复一定跌幅。 南华期货 国内资产方面，一些逻辑更为直接的资产有所影响，但整体反应不大，市场更关注内部会议将给出的增量政策。具体来看，直接受出口逻辑推动的家电板块全天领跌，但基建、地 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 产等内需政策相关的领域没有大幅上行，商品市场黑色系多数下跌，这是因为“Trump胜选 —内需政策加码对冲—资产价格上行”的逻辑不够直接且不确定性较大。 另外，由于美元全天大幅上行，离岸人民币日内从7.1附近快速贬值接近7.2，这样的汇率水平在宏观不确定性落地之后可能对人民币资产施加较大压力。如果债市在定价符合预期甚至不及预期的人大常委会结果，那目前的强劲势头对政策不及预期之后汇率压力并没有给到足够的尊重。 【投资策略】：关注交易性机会 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：美国大选结果火热出炉，EC回落 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡下行。截至收盘，除EC2412和2508合约外，其余各月合约收盘价均有所回落。EC2502合约价格降幅为0.12%，收于3014.1点；各月合约中价格波动幅度最大的是EC2506和2510合约，价格降幅为4.46%，收于4.46点；主力合约持仓量为29974手，较前值有所回落。 南华期货 【重要资讯】：当地时间6日凌晨，美国共和党总统候选人、前总统特朗普在佛罗里达州棕 榈滩会议中心发表讲话，宣布在2024年总统选举中获胜。 【核心逻辑】目前美国大选对集运市场的影响，市场主要交易的是关税问题。特朗普宣布胜选，而他在此前演讲和媒体采访中多次提到将对所有外国制造商品，特别是中国商品收取高额进口关税，关税比例达60%！这将显著影响美国对华的进口需求。从短期来看，美国大选影响的更多的是市场情绪，而从中长期来看，美欧贸易摩擦加剧，影响欧洲经济，也将同样影响欧线集运市场的需求。因此，特朗普胜选可以说在短期内是相对较大的利空因素。但船公司的动作仍值得我们关注，包括其现舱报价与之后可能出现的再度抬价。 【南华观点】受美国大选结果影响，期价短期内震荡偏弱的可能性较大。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王梦颖（Z0015429）、周骥（Z0017101）、高翔 南华期货 （Z0016413）及助理分析师廖臣悦（F03120676）提供。 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：特朗普大选获胜贵金属明显回调 【行情回顾】周三贵金属市场大幅回调，特朗普胜选美总统，不确定性落地后前期贵金属避险买需回吐令金价回调，以及“特朗普交易”令市场风险偏好激升，美指和美股大涨，美债下挫，贵金属亦承压且波动加剧，此外特朗普对于比特币开放的立场也助推比特币明显走高。接下来市场焦点转向周五凌晨美利率决议。最终COMEX黄金2412合约收报2660.7 美元/盎司，-2.97%；美白银2412合约收报于31.285美元/盎司，-4.55%。SHFE黄金2412 南华期货 主力合约收报624.06元/克，-0.08%；SHFE白银2412合约收报7780元/千克，-2.4%。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【关注焦点】本周数据总体清淡，适当关注美密歇根大学消费者信心指数。接下来事件方面，投资者需密切关注：周四20：00，英国央行公布利率决议；周五03：00，美联储公布利率决议，03：30召开新闻发布会。另继续关注特朗普胜选后的政策立场转变。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率99.4%，维持利率不变概率0%；12月降息25BP概率67.6%，利率不变概率32%；25年1月降息25BP概率降至27.7%，维持利率不变概率升至53.2%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金ETF持仓减少3.45吨至883.46吨；iShares白银ETF持仓维持在14800.31吨。库存方面，SHFE银库存减少7.9吨至1305.4吨，SGX截止上周五库存周增28.3吨至1429.1吨，COMEX银库存日增55.9吨至9670.5吨。COMEX黄金库存维持在532.9吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线陷入调整，伦敦金银关注60日均线支撑有效性，总体仍推荐回调分步布多思路。 铜：尘埃落定，短期回调 南华期货 【盘面回顾】沪铜指数在周三高开低走，在周三夜盘低开明显；上海有色现货贴水5元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，铜价开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期。不过我们认为，此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。短期的回落更多是情绪面的，既非宏观事实，也非基本面。因此短期持币观望，等待多单入场机会。 【南华观点】持币观望。 锌：强美元下有色承压 【盘面回顾】沪锌2412合约收于24575元/吨，日环比上涨0.53%，夜盘收于24355元/吨， 跌破近期震荡运行区间。LME锌收于2966美元/吨，跌破3000元/吨支撑。 【宏观环境】强美元，和国内出口受限的情况下，经济运行预期承压。 南华期货 【产业表现】1、库存较上周去0.7万吨至11.89万吨，上期所仓单库存去2268吨至24432吨；海外LME库存增4650吨至24.7万吨。2、周度国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/金属吨，环比持平；锌理论冶炼利润-1911元/吨，近期维持稳定状态。3、镀锌板卷表需周度回升，社会库存继续去化，周度产量基本持平，钢厂产量稳定增加。 【核心观点】关注本周国内会议政策发布情况能否给予内盘一定情绪支撑。下方第一支撑 23500，第二支撑22500。 镍，不锈钢：持续区间震荡，等待宏观驱动 【盘面回顾】沪镍2412合约夜盘收于125740元/吨，较上一个交易日下降0.21%；不锈钢2412合约收于13400，较上一工作日下降1.14%，LME镍价格表现有所回弹，最新价 16210美元/吨。 【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格再度上升至127,725元/吨，升水为1750元/ 南华期货 吨。俄镍价格上行至125,775元/吨，贴水200元/吨。镍豆现货均价125,625元/吨，与上一日比上涨1825元/吨。硫酸镍较镍豆溢价为-1465.91元/镍吨，利润端估值有所下降，镍豆生产硫酸镍利润再度下降至-6.08%，整体利润方面另下游企业担忧。库存方面SMM不锈钢社会库存保持不变，需求端需求持续低迷，使市场供需格局承压。国内主要地区镍生铁库存持续处于高位23344.5吨，需求端压力仍未见缓解。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【市场分析】 供应方面，近日印尼方面有进一步限制镍矿出口的传闻，意为吸引更多外资企业入驻印尼加工镍产物。后续镍矿供应或低于预期，且成本有所上升，对镍价起到一定支撑。需求端，11月下游动力电池排产维持高位，但三元电池部分有所减弱，市场份额和需求逐步下降，无法对镍供需结构产生本质改善。而不锈钢现货市场逐渐冷清，镍的需求端仍承压。宏观方面特朗普当选新一任美国总统，观望整体大盘影响驱动。 【南华观点】：短期沪镍和不锈钢期货价格持续震荡运行,等待特朗普上任宏观影响。 锡：尘埃落定，跟随板块移动 【盘面回顾】沪锡指数在周三小幅下挫，在周三夜盘低开。 【产业表现】基本面保持稳定。 南华期货 【核心逻辑】随着备受瞩目的美国大选尘埃落定，有色金属价格开始了小幅回调，主要是因为投资者对于特朗普上台后各种政策收紧的预期。不过我们认为，此预期不应过分悲观，且未来仍有货币政策宽松预期存在。短期的回落更多是情绪面的，既非宏观事实，也非基本面。因此短期持币观望，等待多单入场机会。 【南华观点】持币观望。 碳酸锂：回调波动，或将转向需求弱预期 【盘面回顾】LC2501合约收于75900元/吨，日环比下跌2.19%；SMM电碳均价74950元/吨，工碳均价70800元/吨，电碳工碳日环比均持平。碳酸锂主力合约波动回调，持仓量较上个交易日减少9058手。11月以来库存仓单微增，现货较松，目前价格水平下，上有压力，下游有买需支撑，淡季需求拐点仍未确认。 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得770美元/吨，2-2.5%锂云母价格1482.5元/吨，日环比上涨17.5元/吨。2、锂辉石9月进口37.71万吨，同比减少24.53%，累计同比增39.97%。3、SMM周度碳酸锂产量13423吨，周度环比增66吨，其中辉石产碳酸锂量周增112吨，周度库存116536吨，周环比降2165吨，其中冶炼厂去4611吨，下游库存增1816吨，10月下游补库依然持续，11月排产目前尚可。4、9月碳酸锂净进口