FY24Q3业绩说明会纪要：业绩符合预期，产品Design-wins经营趋势乐观

会议纪要 证券研究报告 电子2024年11月6日 会议时间：2024年10月31日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：岳阳 邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫 邮箱：wuxin@hcyjs.com 执业编号：S0360523060001 MonolithicPowerSystems（MPWR）FY24Q3业绩说明会纪要 业绩符合预期，产品Design-wins经营趋势乐观 事项： 2024年10月31日MonolithicPowerSystems发布2024年Q3季度报告，并召开业绩说明会。2024Q3，公司实现营收6.20亿美元，同比增长30.6%，环比增长22.2%；Non-GAAP毛利率为55.8%，同/环比增长0.1pct。 评论： 1.业绩总览：2024年Q3公司实现营收6.20亿美元（QoQ+22.2%,YoY+30.6%)位于业绩指引上沿，市场预期为6.0亿美元；主要系1）多数终端市场的订单趋势改善；2）过去几年获得design-win的产品开始贡献收入。公司2024Q3 Non-GAAP毛利率为55.8%（QoQ+0.1pct,YoY+0.1pct），处于业绩指引中值；环比提升主要系库存改善。公司实现Non-GAAP净利润1.99亿美元 （QoQ+28.2%，YoY+32.3%）；公司Non-GAAP摊薄EPS为4.06美元 （QoQ+28.1%,YoY+31.8%），市场预期为3.97美元。 2.终端市场营收拆分：1）存储和计算市场24Q3收入1.44亿美元 （QoQ+25.2%,YoY+11.2%），占比23.2%，主要系市场对DDR5、SSD以及笔记本电脑的强劲需求；2）企业数据市场24Q3收入1.85亿美元（QoQ-1.3%,YoY+86.4%），占比29.7%；3）汽车市场24Q3收入1.11亿美元 （QoQ+27.9%,YoY+17%），占比18%；主要系车载娱乐、照明、ADAS（高级驾驶辅助系统）和车身控制在内的所有领域的强劲表现；4）工业市场24Q3收入0.44亿美元（QoQ+37.5%,YoY+4.5%），占比7.1%；主要系电源产品销售额的增加；5）通信市场24Q3收入0.72亿美元（QoQ+63.4%,YoY+53.6%），占比11.6%；主要系Wi-Fi、光通信、网络和路由器解决方案新产品的增加；6）消费市场24Q3收入0.64亿美元（QoQ+53.3%,YoY+3.3%），占比10.4%；主要系家用电器和游戏解决方案的销售增长。 3.重点业务解析：从短期视角来看，24Q3企业数据业务环比下降了约1.3％主要系：1）24Q3客户的订购模式改变，出现了与过去六个季度不同的订单趋势；2）公司客户将需要导入二供&三供，以加强供应链安全管理。公司预计 24Q4企业数据业务将增长低个位数%。客户的订单模式仍将是驱动业绩的因素。 3.库存：2024Q3公司库存周转天数下降至140天，环比减少31天；库存价值为4.25亿美元，环比减少0.02亿美元。公司渠道库存保持精简，24Q3公司的总库存（内部+渠道）天数有所下降。现阶段市场对公司产品的需求非常大 但库存水位较低，尽管公司认为不会出现供应短缺的情况，但仍希望增加库存至更加健康的水平。 4.公司业绩指引：公司2024Q4营收业绩指引为6-6.2亿美元（中值QoQ-1.6%YoY+34.4%）；Non-GAAP毛利率指引为55.5%-56.1%（中值QoQ持平，中值YoY+0.1pct）。公司预期企业数据业务将在未来几个季度内呈现快速增长趋势， 客户的订单模式改变和公司的design-win产品仍将是业绩增长的驱动力。 风险提示： 技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。 目录 一、MPS2024年三季度经营情况3 （一）总体业绩情况3 （二）库存3 二、按终端市场划分营收情况3 1、存储和计算市场（Storage&Computing）3 2、企业数据市场（EnterpriseData）3 3、汽车市场（Automotive）3 4、工业市场（Industrial）4 5、通信市场（Communications）4 6、消费市场（Consumer）4 三、公司2024Q4业绩指引4 四、电话会议Q&A环节翻译5 一、MPS2024年三季度经营情况 （一）总体业绩情况 2024年Q3，公司实现营收6.20亿美元（QoQ+22.2%,YoY+30.6%)，位于业绩指引上沿，市场预期为6.0亿美元；主要系1）多数终端市场的订单趋势改善；2）过去几年获得design-win的产品开始贡献收入。 公司2024Q3Non-GAAP毛利率为55.8%（QoQ+0.1pct,YoY+0.1pct），处于业绩指引中值；环比提升主要系库存改善。公司实现Non-GAAP净利润1.99亿美元（QoQ+28.2%，YoY+32.3%）；公司Non-GAAP摊薄EPS为4.06美元（QoQ+28.1%,YoY+31.8%），市场预期为3.97美元。 图表1MonolithicPowerSystemsFY2024Q3Non-GAAP业绩情况 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 （二）库存 2024Q3公司库存周转天数下降至140天，环比减少31天；库存价值为4.25亿美元，环 比减少0.02亿美元。 二、按终端市场划分营收情况 1、存储和计算市场（Storage&Computing） 营收1.44亿美元（QoQ+25.2%,YoY+11.2%），占比23.2%，主要系市场对DDR5、SSD以及笔记本电脑的强劲需求。 2、企业数据市场（EnterpriseData） 营收1.85亿美元（QoQ-1.3%,YoY+86.4%），占比29.7%。企业数据市场与存储和计算在公司大的业务分类中同属Computing业务。 3、汽车市场（Automotive） 营收1.11亿美元（QoQ+27.9%,YoY+17%），占比18%；主要系车载娱乐、照明、ADAS （高级驾驶辅助系统）和车身控制在内的所有领域的强劲表现。 4、工业市场（Industrial） 营收0.44亿美元（QoQ+37.5%,YoY+4.5%），占比7.1%；主要系电源产品销售额的增加。 5、通信市场（Communications） 营收0.72亿美元（QoQ+63.4%,YoY+53.6%），占比11.6%；主要系Wi-Fi、光通信、网络和路由器解决方案新产品的增加。 6、消费市场（Consumer） 营收0.64亿美元（QoQ+53.3%,YoY+3.3%），占比10.4%；主要系家用电器和游戏解决方案的销售增长。 图表2MonolithicPowerSystems24Q3各终端市场营收表现（百万美元） 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 三、公司2024Q4业绩指引 公司2024Q4营收业绩指引为6-6.2亿美元（中值QoQ-1.6%，YoY+34.4%）；Non-GAAP毛利率指引为55.5%-56.1%（中值QoQ持平，中值YoY+0.1pct）。公司预期企业数据业务将在未来几个季度内呈现快速增长趋势，客户的订单模式改变和公司的design-win产品仍将是业绩增长的驱动力。 图表3MonolithicPowerSystems24Q4业绩指引 资料来源：MonolithicPowerSystems官网 四、电话会议Q&A环节翻译 Q：关于企业数据业务环比下降了约1.3％的相关解释？是否反映了24Q4及2025年的趋势？ A：从短期视角来看，24Q3企业数据业务环比下降了约1.3％主要有以下几方面原因：第一,公司无法控制客户的订购模式，就Q3而言，出现了与过去六个季度不同的订购趋势。公司客户将需要导入第二家或第三家供应商，以加强供应链安全管理。公司在行业内布局的优势在于多元化，不会局限于某个特定终端市场的表现。 长期视角来看，本行业市场规模巨大并且处于持续增长中，尤其是对人工智能的需求在增长，对此公司致力于提升服务的质量和服务开发的速度，给客户带来最好的体验。公司在业内占据了相当大的份额，过去几个季度供应商体量随着市场扩张和竞争加剧逐渐增加，预计明年市场仍然将实现快速增长。 另外公司的其他业务，比如SoC芯片业务目前尚未启动，向云计算公司提供的SoC和TPU业务规模仍然较小，公司将在接下来的几个季度将加大投入，尤其强调业务多元化，不会局限于人工智能供应商的定位。 Q：除了表现较好的汽车、工业等行业，如何描述在过去几个季度一直表现滞后的细分行业？是否已经出现好转？ A：汽车行业方面，公司认为24Q3汽车行业的增长主要是在有待开发的技术和设计方面的增长，具体到公司，预计在未来两到三个季度内，产品的量产将会进入爆发式增长阶段。大规模生产的具体时间暂时未知，大概会有一年左右的时间误差。目前新产品的生产开始复苏，除了高级驾驶辅助系统（ADAS）之外，在包括信息娱乐、车身控制等所有细分领域业务也开始产生收入了，以上是汽车领域增长较为明显的原因。 Q：中国汽车行业的现状和趋势？目前中国市场汽车占公司汽车业务板块的比例？ A：中国的（电动）汽车行业处于蓬勃发展阶段，市场需求发展迅速，高级驾驶辅助系统 （ADAS）等前沿技术都有在中国落地。公司在汽车业务中很大一部分增长来自中国，除了ADAS之外，公司其他产品在德国和美国也将有所增长。 Q：公司对于12月业绩表现的预测？2025年新产品在24Q4是否将有所推进？ A：公司预计24Q4的市场份额将进一步增加，企业数据业务将增长低个位数%。客户的订单模式仍将是驱动业绩的因素。 Q：公司24Q3通信业务增长较快的原因？ A：部分业务增长来自于数据中心客户的数据转换器或数据通信产品，另一方面是因为新形势的WiFi产品销量开始增长。公司预期25H1通信业务仍将保持增长趋势。 Q：短期内，客户订单模式的改变和引入二供，哪一措施对公司企业数据业务的影响更大？ A：公司预计24Q4在企业数据市场的份额不会有较大变化，但随着时间推移，随着公司客户在未来退出TPU等更多AI相关的产品后，公司也将迎来更多的发展机会。 Q：公司预期是否有除企业数据外的其他业务在24Q4体现超出平均水平的增长或下降？公司如何展望25Q1企业数据业务的趋势？ A：目前公司不认为24Q4任何终端市场的变化会超过±中个位数%，公司暂时无法提供 25Q1的预测。 Q：公司如何展望25年企业数据业务中传统服务器部分的发展趋势？ A：公司确实看到了传统服务器部分市场的好转，客户订单量开始增加，公司会逐步成为行业中的重要供应商之一，同时也会带动公司DDR5内存等其他产品解决方案的增长。 Q：未来几年公司在家庭自动化市场会有哪些发展规划？ A：公司拥有众多产品品类，设计照明、恒温器等诸多家庭自动化和安全领域，公司目前正在设计研发一款可用于任何家庭系统主控的MCU产品，并配合软件系统打包出售。这款产品的优势在于易用性强，公司认为有望在未来影响建筑自动化的市场细分。 Q：公司在数据转换器领域的进展如何？ A：公司在数据转换器领域处于成长阶段，目前收入体量还很小。工业和医疗领域的产品设计周期非常长，同时产品的生命周期也很长。公司将在未来几个季度推出标准产品系列，未来有望在此领域获得更多的市场份额。 Q：公司非企业数据相关的业务均实现较大幅度的增长，且超出同行水平，是行业周期性的改善还只是公司特有的变化？ A：24Q2公司观察到客户订单的改善，但这一趋势并未持续。24Q3公司以往获得Design-win的产品方案开始向市场推广并逐步贡