FY24Q3点评及业绩说明会纪要：24Q3减值等影响业绩，Q4收入盈利指引高于预期

事项： 2024年11月1日英特尔发布2024年Q3季度报告，并召开业绩说明会。公司2024Q3季度报告时间截至2024年9月28日。 评论： 1.业绩概览：2024Q3实现总收入132.84亿美元（QOQ+3.51%,YOY-6.17%），高于指引中间值130亿美元及分析师预期130.2亿美元；2024Q3调整后毛利率为18.0%（QOQ-20.7pct，YOY-27.8pct），低于指引中间值及分析师预期38.0%；Non-GAAP净利润亏损19.76亿美元（YOY-213.63%），主要系重组及品牌设备减值所致。 2.费用情况：2024Q3公司重组费用28亿美元，其中5.28亿美元为非现金费用，其余22亿美元将在未来以现金形式结算。2024Q3公司减值费用159亿美元，其中31亿美元为非现金减值和资产加速折旧；29亿美元为商誉和收购的无形资产减值；99亿美元与建立美国递延税项资产的估值准备金有关。 3.营收划分：（1）英特尔产品2024Q3总收入121.9亿美元，同比下降1.64%。 其中客户计算（CCG）实现营收73.3亿美元，同比下降6.83%；数据中心和人工智能（DCAI）实现营收33.49亿美元，同比增长8.88%；网络和边缘域（NEX）实现营收15.11亿美元，同比增长4.21%。（2）英特尔代工服务2024Q3总收入43.52亿美元，同比下降8.03%。（3）其他业务2024Q3总收入10.39亿美元，同比下降28.44%。其中Altera实现营收4.12亿美元，同比下降43.95%； Mobileye实现营收4.85亿美元，同比下降8.49%；其他实现营收1.42亿美元，同比下降24.06%。 4.英特尔产品：（1）CCG：公司将继续引领AI PC领域，预计到2025年底AI PC出货量将超过1亿台。（2）DCAI：公司推出了Intel® Xeon®和Intel®Gaudi® 3 AI加速器，性能相较前代产品大为提高。公司将与IBM展开全球合作，在IBM Cloud上部署英特尔Gaudi 3 AI加速器。（3）NEX：公司与KDDI取得一项重大设计进展，KDDI宣布选择三星vRAN 3.0解决方案，该解决方案采用带有英特尔vRAN Boost的第四代Intel® Xeon®可扩展处理器。 5.英特尔代工：（1）Intel 18A将完成历史性的设计和工艺创新，公司预计首款产品Panther Lake将于2025年下半年发布。（2）公司和AWS正在敲定一项为期多年、价值数十亿美元的合作承诺，包括在Intel 3上为AWS推出新的定制Xeon 6芯片，以及在Intel 18A上为AWS推出新的AI结构芯片。（3）根据《芯片与科学法案》，公司将获得高达30亿美元的直接资金用于“Secure Enclave”计划。（4）公司计划将英特尔代工厂设立为独立子公司。 6.公司业绩指引：公司预计24Q4营收区间为133~143亿美元（中值138亿美元，QOQ+3.88%，YOY-10.39%），指引中值略高于分析师预期136.3亿美元；公司预计24Q4调整后毛利率为39.5%（QOQ+21.5pct，YOY-9.3pct），分析师预期为38.7%； 公司预计24Q4调整后摊薄每股收益为0.12美元（QOQ+126.09%,YOY-77.78%），分析师预期为0.06美元。 风险提示： 产品销量不及预期，成本削减计划效果不及预期，Intel 18A技术进展不及预期，AI发展不及预期，技术变革风险。 一、英特尔2024年三季度经营情况 （一）总体营收情况 2024Q3公司实现总收入132.84亿美元（QOQ+3.51%,YOY-6.17%），高于指引中间值（中值为130亿美元），环比增长主要得益于英特尔产品业务取得重大进展，其中DCAI与NEX板块均实现环比增长。2024Q3公司调整后毛利率为18.0%（QOQ-20.7pct，YOY-27.8pct），低于指引中间值（中值为38.0%），主要系非现金减值及资产加速折旧产生的31亿美元费用导致销售成本高于预期，该部分费用主要与Intel 7工艺节点制造设备的折旧有关。Non-GAAP净利润亏损19.76亿美元（YOY-213.63%），系重组及品牌设备减值所致。 图表1英特尔24Q3业绩情况 （二）费用情况 1、重组费用 2024Q3公司的100亿美元成本削减计划取得了重大进展。该计划旨在提高运营效率，促进盈利增长。相关举措包括公司结构和运营调整、减少营运费用和资本支出、裁员。由于上述举措，公司在24Q3确认了28亿美元的重组费用，其中5.28亿美元为非现金费用，其余22亿美元将在未来以现金形式结算。 2、减值费用 2024Q3公司确认了159亿美元的减值费用，主要包括： ①31亿美元：基本全部计入销售成本，其中绝大部分与Intel 7工艺节点的制造资产加速折旧有关。 ②29亿美元：与Mobileye等报告单位商誉减值和收购的无形资产减值有关。 ③99亿美元：与针对美国递延所得税资产设立估值备抵有关。 二、营收划分 （一）英特尔产品 1、营收情况 英特尔产品2024Q3总收入121.9亿美元（QOQ+3.31%，YOY-1.64%），营业利润33.37亿美元（QOQ+14.59%，YOY+2.02%），其中： ①客户计算（CCG）24Q3实现营收73.3亿美元（QOQ-1.08%，YOY-6.83%）；营业利润27.22亿美元（QOQ+9.01%，YOY-2.09%）；营业净利率37.1%（QOQ+3.4pct，YOY+1.8pct)。 ②数据中心和人工智能（DCAI）24Q3实现营收33.49亿美元（QOQ+9.98%，YOY+8.88%）； 营业利润3.47亿美元（QOQ+25.72%，YOY-11.25%）；营业利润率10.4%（QOQ+1.3pct，YOY-2.3pct）。 ③网络和边缘域（NEX）24Q3实现营收15.11亿美元（QOQ+12.43%，YOY+4.21%）； 营业利润2.68亿美元（QOQ+92.81%，YOY+168%)；营业利润率17.7%（QOQ+7.4pct，YOY+10.8pct）。 图表2英特尔产品业务板块24Q3营收情况 2、业务亮点 公司宣布与AMD共同成立x86生态系统顾问小组，汇集整个行业的领导者，共同塑造x86的未来。生态系统顾问小组致力于简化软件开发，确保不同供应商之间的互操作性和界面一致性，并为开发人员提供标准的架构工具和说明。博通、戴尔、谷歌、HPE、惠普、联想、Meta、微软、甲骨文、红帽现已签约成为创始成员。 ①CCG：公司将继续引领AI PC领域，预计到2025年底AI PC出货量将超过1亿台。24 年9月，公司推出了代号为Lunar Lake的Intel® Core™Ultra 200V系列处理器，该处理 器的电池续航时间更长，性能、图形和AI性能均有所提升。10月，公司推出了代号为 Arrow Lake的全新Intel® Core™Ultra 200S处理器，该处理器将把AI PC功能扩展到桌 面平台。 ②DCAI：公司推出了Intel® Xeon®，通过增加核心数量、内存带宽和嵌入式AI加速，将上一代产品的性能提高了一倍。英特尔还推出了Intel® Gaudi® 3 AI加速器，与上一代产品相比，其网络带宽提高了两倍，内存带宽提高了1.5倍，从而提高了大语言模型的效率，公司预计Gaudi 3将在24Q4推出并开始量产。IBM和公司宣布开展全球合作，在IBM Cloud上部署英特尔Gaudi 3 AI加速器作为服务，旨在帮助以更具成本效益的方式扩展企业AI。 ③NEX：24年10月，公司与电信公司KDDI取得了一项重大设计进展，KDDI宣布选择三星的vRAN 3.0解决方案，该解决方案采用带有英特尔vRAN Boost的第四代Intel®Xeon®可扩展处理器。 （二）英特尔代工 1、营收情况 英特尔代工服务2024Q3总收入43.52亿美元（QOQ+0.74%，YOY-8.03%）；营业亏损58.44亿美元（QOQ-106.5%，YOY-315.35%）；营业利润率-134.3%（QOQ-68.8pct，YOY-104.6pct），出现营业亏损主要系31亿美元减值费用造成的负面影响。随着成本结构调整及重组措施带来的降本增效，公司预计25年该业务板块的营业亏损将大幅减少。 图表3英特尔代工服务业务板块24Q3营收情况 2、业务亮点 ①根据5N4Y战略，Intel 18A将完成设计与工艺创新，公司预计首款产品Panther Lake将在2025H2推出。 ②公司和AWS正在敲定一项为期多年、价值数十亿美元的合作承诺，包括在Intel 3上为AWS推出新的定制Xeon 6芯片，以及在Intel 18A上为AWS推出新的AI结构芯片。 ③美国政府宣布，根据《芯片与科学法案》公司将获得高达30亿美元的直接资金用于“Secure Enclave”计划。 ④公司计划将英特尔代工厂设立为独立子公司，以优化英特尔代工厂和英特尔产品的资本结构。 （三）其他业务 其他业务2024Q3总收入10.39亿美元（QOQ+7.33%，YOY-28.44%），其中： ①Altera在24Q3实现营收4.12亿美元（QOQ+14.13%，YOY-43.95%）；营业利润0.09亿美元（QOQ+136%，YOY-96.58%）；营业利润率2.2%（QOQ+9.1pct，YOY-33.6pct）。 ②Mobileye在24Q3实现营收4.85亿美元（QOQ+10.23%，YOY-8.49%）；营业利润0.78亿美元（QOQ+8.33%，YOY-54.12%）；营业利润率16.1%（QOQ-0.3pct，YOY-16pct)。 24Q3营收同比下滑的原因系对中国的出货量减少了50%以上。 ③其他实现营收1.42亿美元（QOQ-14.97%，YOY-24.06%）。 图表4英特尔Altera业务板块24Q3营收情况 图表5英特尔Mobileye业务板块24Q3营收情况 三、英特尔2024Q4业绩指引 公司预计24Q4营收区间为133~143亿美元（中值QOQ+3.88%，中值YOY-10.39%），24Q4调整后毛利率中间值为39.5%（QOQ+21.5pct，YOY-9.3pct），24Q4调整后摊薄每股收益中间值为0.12美元（QOQ+126.09%，YOY-77.78%）。 图表6英特尔2024Q4业绩指引 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 Patrick P. Gelsinger，首席执行官 公司2024年第三季度收入高于预期中值，成本削减计划也取得了重大进展。尽管如此，公司先前在2024Q2电话会议上提到的费用对第三季度的盈利能力产生了负面影响。 成本削减计划：首先，公司在24Q3完成了绝大部分裁员行动，并有望在年底前裁员15%以上。其次，与今年年初的计划相比，公司的资本支出减少了20%以上。此外，公司团队正专注于提高晶圆厂的生产力，使公司能够以更少的投入生产出更多产品。第三，公司已开始精简部分产品组合，以提高效率并创造价值。作为产品组合精简的一部分，公司将把边缘业务转移到CCG板块，并将NEX板块的重点放在网络和电信领域。公司还将把软件业务整合到核心业务部门中，以开发更多集成解决方案。 公司在24Q3采取的成本削减行动将对实现2025年的财务承诺大有裨益。具体来说，公司计划在2025年将非产品销售成本降低10亿美元，将运营支出降低至175亿美元，并将总资本支出和净资本支出分别提高至200亿~230亿美元和120亿~140亿美元，公司预计明年调整后的自由现金流将为正值。 英特尔产品业务板块：公司将继续专注于核心x86特许经营权，并采取措施进一步提升x86特许经营权的价值，提高定制化、兼容