FY24Q2业绩点评及业绩说明会纪要：AI产业展望乐观，继续加码AI投资

会议纪要 证券研究报告 电子2024年08月09日 亚马逊（AMZN）FY24Q2业绩点评及业绩说明会纪要 AI产业展望乐观，继续加码AI投资 会议时间：2024年8月2日 会议地点：线上 华创证券研究所 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com执业编号：S0360517100004 证券分析师：熊翊宇 邮箱：xiongyiyu@hcyjs.com执业编号：S0360520060001 联系人：董邦宜 邮箱：dongbangyi@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创汽车】李尔（LEA）FY24Q2业绩点评及法说会纪要：24Q2营收同比略增，电子系统业务利润率稳步增长》 2024-08-08 《英特尔（INTC）FY2024Q2业绩点评及法说会纪要：多重影响24Q2业绩承压，三季度指引低于预期》 2024-08-07 《微软（MSFT）FY2024Q4业绩点评及法说会纪要：AI驱动云业务增长，FY24Q4收入超指引上限》 2024-08-07 事项： 2024年8月2日Amazon发布FY2024Q2报告，并召开FY24Q2业绩说明会截止至2024年6月30日，即CY2024Q2。 评论： 1.财务表现：营收为1480亿美元（YoY+10%）。营业利润为147亿美元 （YoY+91%），高于市场预期。净利润为135亿美元，每股摊薄后收益1.26 美元。 2.分部门：北美地区营收为900亿美元（YoY+9%），营业利润为51亿美元 （YoY+58%）。国际部门营收为317亿美元（YoY+7%，在排除汇率变动影响 后YoY+10%）,营业利润为3亿美元（23Q2营业利润为-9亿美元）。AWS部门营收为263亿美元（YoY+19%），AWS部门的营业利润为93亿美元（在固定汇率下，YoY+72%）。 3.公司业绩指引：预计FY24Q3为1540-1585亿美元（YoY+8%-11%）；预计汇率变动将带来约90个基点的不利影响；营业利润预计为115-150亿美元 （YoY+3%-34%）。 4.重点业务展望：生成式AI和非生成式AI工作负载方面有强劲的需求，支持不断增长的AWS基础设施需求。AWS部门已完成大部分成本优化工作，正在进行从本地基础设施向云端的转变。定制硅芯片需求强劲。GPU方面， Amazon推出了Graviton，目前已是第四代，为客户节省了约30%-40%的成本。在加速器领域，Trainium（训练芯片）和Inferentia（推理芯片），目前已是第二代，提供更好的性价比。企业和政府实体对卫星宽带网络有显著需求。Amazon正在加速卫星制造，预计24Q4开始运送卫星。 风险提示：AI产业发展不及预期，芯片研发不及预期，卫星部署不及预期。 目录 一、经营情况3 （一）营业收入3 （二）营业利润3 （三）净利润3 （四）现金流4 （🖂）资本开支4 二、FY24Q3公司业绩指引4 三、会议内容4 （一）陈述环节4 （二）问答环节9 一、经营情况 （一）营业收入 营收为1480亿美元（公司一季度对24Q2指引为1440-1490亿美元），YoY+10%，排除了汇率变动造成的10亿美元不利影响后，YoY+11%。 ·北美部门营收为900亿美元（YoY+9%），营收占比为61%。 ·国际部门营收为317亿美元（YoY+7%，在排除汇率变动影响后YoY+10%），营收占比为21%。 ·AWS部门销售额为263亿美元（YoY+19%），营收占比为18%。图表1营收情况 资料来源：Amazon官网 （二）营业利润 营业利润为147亿美元（公司一季度对24Q2指引为100-140亿美元），YoY+91%。 ·北美部门的营业利润为51亿美元（YoY+58%）。 ·国际部门的营业利润为3亿美元,23Q2营业利润为-9亿美元。 ·AWS部门的营业利润为93亿美元（在固定汇率下，YoY+72%）。 （三）净利润 净利润为135亿美元，每股摊薄后收益1.26美元。 2024年Q2的净利润包括来自RivianAutomotive,Inc.普通股投资的4亿美元的税前估值收益，计入非营业收入（支出），2023Q2来自此投资的税前估值收益为2亿美元。 （四）现金流 过往十二个月的经营现金流为1080亿美元。 过往十二个月的自由现金流为530亿美元。 过往十二个月的扣除融资租赁本金偿还和融资义务后的自由现金流为496亿美元 （YoY+2510%）。 过往十二个月的扣除设备融资租赁和其他所有融资租赁及融资义务本金偿还后的自由现金流为514亿美元（YoY+664%）。 （🖂）资本开支 资本支出指资本开支加上设备融资租赁，在今年上半年，资本支出为305亿美元。展望 2024年的下半年，我们预计资本支出将比上半年更高。这笔支出的大部分将用于支持不断增长的AWS基础设施需求，因为我们继续看到在生成式AI和非生成式AI工作负载方面都有强劲的需求。 二、FY24Q3公司业绩指引 营收预计为1540-1585亿美元（YoY+8%-11%）。预计汇率变动将带来约90个基点的不利影响。 营业利润预计为115-150亿美元（YoY+3%-34%）。 三、会议内容 （一）陈述环节 AndyJassy，首席执行官 本季度营收为1480亿美元（YoY+11%，不包括外汇汇率的影响）。营业利润为147亿美 元（YoY+91%），过去12个月调整设备融资租赁后的自由现金流为514亿美元。 AWS部门收入同比增长从Q1的17.2%加速至Q2的18.8%。公司看到三个宏观趋势推动AWS的增长。 首先，公司已经完成了大部分成本优化工作，再次专注于新的努力。 第二，公司将精力投入到现代化基础设施，并从本地基础设施转向云端。这种现代化使建设者能够节省资金，以更快的速度进行创新，并提高大多数公司最稀缺的资源——开发人员的生产力。目前全球大部分的IT支出都用于本地部署，预计这种情况会随着时间的推移而持续反转。凭借最广泛的功能、最强大的安全性和运营性能，以及最深入的合作伙伴生态系统，AWS继续是客户的首选合作伙伴，也是从本地部署到云端转变的最大受益者。 第三，各种规模的建设者和公司都对利用AI感到兴奋。尽管还处于早期阶段，公司AI 业务显著增长，营收达到了数十亿美元的规模，从公司的业绩和与客户的对话中看到， 公司独特的方法和产品正在与客户产生共鸣。 提供独特的方法和产品战略的核心是一种坚定的信念，这是公司自AWS开始以来就持有的信念，即没有一种工具可以统治世界。人们不仅仅想要一个数据库选项或一个分析选择或一种容器类型。开发人员和公司不仅拒绝这样做，而且还对此持怀疑态度。他们希望有多种灵活的选择，针对每一项要完成的工作使用最好的工具。 在AI领域也是如此。几年前，一些公司试图辩称TensorFlow将是唯一重要的机器学习框架，然后PyTorch和其他框架超越了它。在生成式AI热潮的最初时刻，同样的单一模型或单一芯片方法占据了主导地位，但公司有很多数据表明客户也不希望这样。公司的AWS团队决心为客户提供选择和选项。 这种理念体现在我们在生成式AI堆栈的所有三层构建的原始构建块中。在底层，对于致力于自主开发生成式AI模型的专业人士而言，训练和推理的计算成本至关重要，特别是当模型扩展到一定规模时。公司与NVIDIA有着深厚的合作关系，并且有最广泛的NVIDIA实例可供选择，但客户希望更好的性价比。 因此，公司要在训练推理中投资自己的定制硅芯片（Trainium用于训练，Inferentia用于推理）。这些芯片的第二版将在今年晚些时候推出，具有高性价比。这些芯片具有大量需求。 这些模型构建者还希望服务能够使管理数据、构建模型、实验、部署到生产并实现高质量性能变得更加容易，同时节省大量的时间和金钱。AmazonSageMaker在这方面具有优势，包括它最近推出的名为HyperPods的功能，该功能改变了大型模型的游戏规则和网络性能。公司越来越多地看到模型构建者在SageMaker上实现标准化。 中间层为团队利用别人的前沿模型，用自己的数据定制它，并寻求一个提供广泛模型选择和出色生成式AI能力的服务。公司的AmazonBedrock的可以满足。 Bedrock有最多的模型选择，在模型评估、维护、RAG和代理等关键领域有最好的生成式AI能力，并且能够轻松在不同的模型类型和模型大小之间进行切换。Bedrock最近增加了Anthropic的Claude3.5模型，是市场上表现最好的模型。推出Meta的新Llama3.1模型和Mistral的新Large两个模型。Lama和Mistral在开放性质中的性能基准对客户非常有吸引力。 在应用或顶层，公司看到AmazonQ的强劲采用，这是最有能力为软件开发提供支持的生成式AI助手，并利用自己的数据。Q在代码建议方面拥有已知的最高得分和接受率，但它所做的远不止提供代码建议。它测试代码，在缓存安全漏洞方面胜过所有其他公开可比的竞争对手，并在连接多个步骤并应用自动操作方面领先于所有软件开发助手。它还帮助开发团队节省了谈论琐事的时间和金钱。 例如，当公司决定从一个框架版本升级到另一个版本时，开发团队通常需要花费许多个月，有时甚至是几年的时间，这期间会消耗宝贵的机会成本，并且让开发人员对这项乏味但重要的工作感到厌烦。通过Q的代码转换能力，亚马逊在几个月内迁移了超过30,000个JavaJDK应用程序，相比传统方式每年节省了公司2.6亿美元和4500个开发人员的成本。这是一个改变游戏规则的因素。 Q转换能力目的是解决其他难以解决但非常期待能够解决的迁移问题。在过去的18个月里，AWS推出的机器学习和生成式AI功能比所有其他主要云服务提供商加起来还要多两倍。团队正在积极开发，但公司还没有完成为客户使用基础增加能力的工作。 公司广告收入年增长超过20亿美元，并在过去12个月创造了超过500亿美元的收入。目前赞助广告推动了公司大部分的广告收入，公司看到了更多的机遇。即使有这样的增长，公司的视频广告潜力才刚刚开始。 24M5，公司首次在预展会亮相，并受到代理和广告商对公司在内容、覆盖范围、信号和广告技术方面提供的不同价值的反馈的鼓舞。对于品牌来说，广告和Prime视频的激动人心的机会是能够将传统上专注于提高知名度的广告（如电视广告）直接与商业结果联系起来，如产品销售或订阅注册。公司能够通过测量和广告技术做到这一点，因此品牌可以不断提高广告的相关性和性能。虽然广告已经成为流媒体视频的常态，公司的目标是拥有比线性电视和其他流媒体电视提供商更少的广告。当然，对于喜欢无广告体验的客户，公司提供每月额外2.99美元的选项。 在商店业务中，北美部门YoY+9%，国际部门YoY+10%。关于北美收入增长率的一些说明。 首先，上个季度的闰日增加了大约100个基点的同比增长。 第二，平均售价（ASPs）较低，这是因为只要有可能，客户就会在价格上选择更低价的产品。更多可自由支配的高价产品，如计算机、电子产品或电视，其增长速度比公司在行业其他地方看到的更快，但比公司在更强劲的经济中看到的更慢。公司持续的快速送货速度赢得了更多的客户日常必需品业务。 第三，从最新的费用变更中展现的行为变化，卖家费用略低于预期。其中一些问题压缩了短期收入，但我们总体上对此趋势持积极态度。消费者在价格上很谨慎，但北美的销售量增长在很大程度上超过了销售额增长，因为公司在产品选择、低价格和交付方面的持续工作正在产生共鸣。迄今为止，公司为Prime客户的送货速度比以往任何时候都快，超过50亿个单位在当天或次日到达。随着越来越多的客户体验到快速送货服务，他们更倾向于在亚马逊上满足更多的购物需求，日常必需品业务的持续加速就是这一现象的一个例子。 在卖家费用方面，降低服装费用使服装产品的销量同比