FY24Q4业绩点评及业绩说明会纪要：100G EML出货量创历史新高，磷化铟产能紧张

事项： 2024年8月15日Lumentum公司发布2024财年第四财季业绩报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q4截至2024年6月29日，与自然季度不同。 评论： 1、总体营收情况：FY2024Q4公司实现收入3.083亿美元，环比减少15.9%。 GAAP净亏损为2.525亿美元。FY2024Q4非GAAP净利润为400万美元，环比减少79.6%。摊薄后EPS为0.06美元。 2、2025财年第一季度公司业绩指引：收入在3.15~3.3亿美元之间，与2024财年第一季度相比，收入将实现同比增长；云计算与网络业务的收入将连续增长；工业技术业务收入将持平。非GAAP营业利润率在0%~3%之间。 3、归结于性能和供应安全，公司产能将过渡到以泰国为主，或者以中国以外的地区为主，在泰国设立中心，使公司有能力利用泰国的劳动力，在泰国转移产能和增加产能。 4、公司的芯片业务预订量创下了历史新高，但从短期来看，考虑到晶圆厂的周期等因素，增量产能是相对固定的，在2025年公司产能会不断提高，这也是2025年年底实现每季度5亿美元收入的信心来源。 5、电信业务自6月份低点有所反弹，恢复到疫情时期仍很困难，但公司业绩目标的达成并不需要电信业务做突出贡献，EML芯片、光数据通信、光交换这些业务将发挥主要作用。 6、芯片方面公司从今年6月到明年6月有40%的增长，光模块方面，公司在未来12个月内能做到过去的2到3倍。 7、800G和1.6T光模块产品开发方面有重大进展，与多家客户进行了深入接触，已获得一家新客户的重要订单，公司计划在本季度向客户提供1.6T的样品，预计公司将成为1.6T光模块初始部署的主要供应商。 8、100G EML芯片目前出货量创下历史新高。200G EML已通过多家客户的鉴定，可集成到他们的光模块中，预计整个2025财年和2026财年的EML出货量将持续强劲。在未来12个月内，公司的芯片产量应该会大幅增长，高于市场增长水平。 风险提示：原材料波动风险，光模块业务不及预期，AI发展不及预期，汇率风险 一、Lumentum2024财年第四季度经营情况 FY2024Q4公司业绩短期承压,长期增长信心坚定。FY2024Q4公司实现收入3.083亿美元，环比减少15.9%。GAAP净亏损为2.525亿美元。FY2024Q4非GAAP净利润为400万美元，环比减少79.6%，摊薄后EPS为0.06美元。 图表1 Lumentum公司FY24Q4业绩情况（百万美元） 二、按行业营收划分 FY2024Q4公司云与网络部分收入2.547亿美元，同比下滑11.1%。工业技术部分收入0.536亿美元，同比下滑36.4%。 图表2公司FY24Q4收入按行业分类（百万美元） 三、2025财年第一季度公司业绩指引 公司预计2025财年第一季度的收入在3.15~3.3亿美元之间，与2024财年第一季度相比，收入将实现同比增长。云计算与网络业务的收入将连续增长，这主要是由于电信网络需求的改善；工业技术业务收入将持平，这主要是由于工业激光器出货量的减少，但由于典型的季节性因素，三维传感业务的小幅增长抵消了减少的出货量。预计第一季度非GAAP营业利润率在0%~3%之间，摊薄后每股收益0.07美元至0.17美元之间。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 【市场和技术】公司业界领先的100G EML组件在性能、质量和可靠性方面享有盛誉，目前出货量创下历史新高。在业界采用单通200G的技术时，公司久经考验的能力使公司处于有利地位。公司的200G EML已通过多家客户的鉴定，可集成到他们的光模块中，并随后部署到各种云和人工智能基础设施中。随着公司在本财年晚些时候逐步推出200G EML，公司预计将成为1.6T光模块初始部署的主要激光器供应商。在第四季度，公司实现了创纪录的EML出货量，并获得了大量订单，公司将在整个2025财年努力完成这些订单。其中包括来自人工智能客户的200G EML初始订单，基于这一势头，公司预计整个2025财年和2026财年的EML出货量将持续强劲。此外，公司还为基于硅光子技术的光模块提供差异化激光源，进一步拓宽了公司在数据中心市场的内容机会。公司在最新的800G和1.6T光模块产品开发方面也取得了重大进展，与多家客户进行了深入接触，并在向这些客户提供产品样品后获得了良好的反馈。公司已获得一家新客户的重要订单，并正在积极与多家客户敲定其他订单。 【扩产】公司扩大在中国以外现有设施的光模块和光学元件的生产能力。这一扩张能支持公司的云客户不断增长的人工智能和云工作负载，同时确保供应链安全至关重要。磷化铟激光器对于扩展数据中心基础设施至关重要。由于对公司关键技术的巨大需求，公司的磷化铟产能至少在2025年年底之前都已被完全占用，因此，公司只能通过增加产能来满足这一需求。在本财年第一季度，公司已经在磷化铟晶圆厂设施上投资了4300万美元，预计在未来几个季度内，公司还将继续投资磷化铟产能，以满足这些激光技术不断增长的需求。虽然业界面临着磷化铟激光器普遍短缺的问题，但随着时间的推移，公司的新增产能将有助于缓解这些制约因素。不过，公司预计至少到2025年年底，公司的产量仍将按计划分配。公司在泰国工厂进行的光模块产能大幅扩张正在按计划进行，第一条生产线计划于本季度开始运行。根据目前与多家超大规模云运营商和人工智能基础设施客户的合作，公司预计将在未来18个月内完成更多阶段的产能扩张，以满足预期的强劲需求。 【差异化】公司重点是提供差异化技术，以应对数据中心扩展不断变化的挑战，包括提高数据链路容量和能效。公司正积极与前沿客户合作，提供突破性技术，为多年期云和人工智能基础设施路线图提供支持。作为未来云和人工智能网络架构的重要组成部分，光交换机为公司带来了重大机遇。公司正在开发的光交换机产品在提高能效、增加带宽、减少延迟、灵活性和敏捷性方面具有优势。公司已经向多家客户交付了评估单元，初步反馈非常积极。另一个关键技术领域是实现向未来高密度、低功耗光链路的过渡。公司的超高功率激光器技术吸引了云计算和人工智能基础设施客户的极大兴趣，他们正在开发高密度光互连。公司在大批量生产环境中提供高性能、高可靠性激光器的传统使公司在这一新兴市场中处于有利地位。 【现状】虽然行业库存挑战依然存在，但最近传统网络市场的改善迹象令公司感到鼓舞。 最近几周，客户对公司最新的前沿相干传输和下一代传输产品的需求有所增加，同时不断出现客户库存正常化的迹象。与此相一致，先进的ROADM需求也显示出前景，对集成C+ L波段解决方案和高端口数ROADM产品的需求不断增长。在尖端相干传输领域，公司看到130千兆相干产品的良好需求趋势，以及公司200千兆产品令人鼓舞的早期发展。这得益于客户对提高容量和频谱效率的需求，以及带宽需求的持续增长。公司在设计方面的一系列成功经验以及与众不同的技术和制造能力，使公司在未来几年中能够在这些重要产品领域继续保持领先地位。公司预计云计算与网络业务在第一财季将实现连续增长。 【工业技术】公司继续致力于开发创新工业激光产品，以满足快速增长的应用需求。对更高精度的需求不断增长，推动了从皮秒激光到飞秒激光的过渡。这些激光器的脉冲极短，可提供更精确的材料加工，且不会产生明显的热损伤，为半导体、显示器和先进芯片封装等敏感应用领域带来了新的可能性。这些市场领域反过来又受到人工智能增长的推动。人工智能的巨大计算需求要求半导体和创新封装技术取得重大进展，以支持高性能计算。公司正积极与领先的半导体设备制造商合作，开发用于内插和先进半导体封装的超快激光器。第四季度，公司还成功交付了用于高级显示应用的高功率和低功率FemtoBlade演示装置。 【展望】公司强劲的云客户参与渠道和传统网络市场的改善趋势，增强了公司对上次财报电话会议上强调的目标的信心。到2025年年底，季度收入将增长到5亿美元。公司预计到2026年和2027年将继续保持大幅增长。公司正在抓住新的云计算和人工智能机遇，预计在未来几年内，公司的云计算业务年收入将达到数十亿美元。 【毛利率】第四季度非GAAP毛利率为32.2%，环比和同比均有所下降，原因是收入减少。在未来几个季度，公司预计随着电信业前景的改善以及数据通信激光器出货量的增加，生产利用率的提高，公司毛利率将连续上升。 【运营支出】第四季度非GAAP运营支出共计1亿美元，占收入的32.4%，比第三季度减少430万美元，比去年同期减少240万美元。尽管公司在数据通信光模块方面的研发支出增加了，但第四季度的运营支出还是降低了。第四季度非GAAP SG&A费用为3510万美元，非GAAP研发费用为6490万美元。 【全年业绩】2024财年净营收为13.6亿美元，比2023财年下降23.1%。2024财年的GAAP毛利率为18.5%，运营亏损为31.9%，摊薄后每股净亏损为8.12美元。2024财年全年非GAAP毛利率为33%，与2023财年相比有所下降，原因是总体需求和工厂利用率下降。由于毛利率下降，2024财年非GAAP运营利润率为2.8%，低于2023财年。2024财年非GAAP营业利润为3780万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.405亿美元。2024财年，按非GAAP计算，摊薄股份数为6770万股，净利润为6870万美元，摊薄后每股收入为1.01美元。 【分部详情】第四季度云与网络业务部门收入为2.547亿美元，环比下降18.8%，同比下降11.1%。云与网络业务利润环比下降10.1%，同比下降10.1%。第四季度工业技术业务收入为5360万美元，环比增长1.7%，同比下降36.4%。第四季度工业技术部门亏损环比改善0.4%。与去年同期相比，部门利润有所下降。 （二）Q＆A环节 Q：第一个问题关于在发言中强调的新客户公告，能给我们更多关于客户类型的信息吗？ 或者我们应该如何看待客户类型？相对于目前模块业务的运行率，公司是如何考虑机会的大小的？就第四季度到第一季度而言，你提到了电信业务的连续增长，能否告诉我们如何看待第四季度和第一季度之间的数据通信业务？如果没有连续增长，那么是什么原因导致数据通信业务收入在第四季度和第一季度之间连续下降？ A：公司不想过多评论客户的类型，但你可以想象，我们用了“主要”和“大”这两个词。 所以是大客户。从运行率来看，我认为这取决于公司的执行力。因此，只要公司执行得好，公司就能从客户那里赢得多少业务。到目前为止，公司有一个良好的开端。正如我在发言中所说的，公司在泰国的第一条生产线已于本季度准备就绪。因此，公司将在本季度从泰国运出第一批设备，并在2025年初进行资格认证和量产。这与公司过去所说的是一致的，至于与运行率的比较，这确实会有很大的变数，因为公司必须赢得运行率，必须以良好的质量、业绩和交付来执行。因此，我不想对此发表更多评论。 Q：关于数据通信收入的连续下降有什么看法？ A：公司不会把数据通信和电信区分开来。公司所说的是，公司看到电信业务有所改善。 因此，你可以预期电信业务将逐季增长。正如在上次财报电话会议上所说，公司正处于产品转型期。因此第四季度和第一季度的数据都比较低迷，而这也即将取得成果。公司预计第二财季的业绩会有所回升。 Q：公司芯片业务和光模块业务的产能提升时间？从六月开始，该业务的可用产能应该会比较平缓，新产能应该会在十二月投产，并在2025年上半年开始提升，能告诉我们这个进度以及这些计划现在与三个月前相比的情况吗？ A：公司的芯片业务预订量创下了历史新高，本季度公司已投资4300万美元用于提高晶圆厂的产能。这需要时间才能实现，但公司应该能在2025年上半年看到增量产能，但从短期来看，考虑到晶圆厂的周期等因素，增量产能是相对固定的。因此，在芯片业务方面，在所有资本支出方面，公司每月都会开会，评估是否需要增加或减少订单，或者暂缓订单，这就是公司在这个过程中努力遵守的纪律，以确保在客户需要的时候公司有足够的