中泰国际每日晨讯

每日大市点评 11月5日，港股大盘在连续两周窄幅波动的闷局后，迎来了全天单边上涨。恒生指数低开后一路造好，最终升2.1%或439 点，收报于全天高位21,006点。恒生科技指数上升3.6%，收报4,693点。大市成交额达到1,699亿港元，为10月23日以来最高。10月财新服务业PMI超预期，财新制造业PMI重返扩张，叠加市场继续憧憬人大常委会或有增量财政落地，市场做多情绪回升。盘面上，大型科网股全线上涨，快手-W（1024HK）涨超10%，快手国际版Kwai正式宣布在巴西推出电商平台KwaiShop。小米（1810HK）、美团（3690HK）涨超3%，阿里巴巴（9988HK）、百度（9888HK）、腾讯（700HK）涨超2%。券商板块受并购重组预期走强影响涨势靠前，华泰证券（6886HK）、招商证券（6099HK）大幅领涨。半导体股表现活跃，中芯国际（981HK）涨超6%。 港股大盘在经历两周左右的区间窄幅震荡后，暂时形成了下有估值和政策底支撑，上有资金和盈利面压力的局面，预计本周在国内政策和美国大选“靴子落地”的关键时期，将会开始寻找方向，而后续港股走势的关键仍在于财政政策的力度。我们认为，本周人大常委会或难有大规模的增量财政刺激落地。四季度保5的地方债发行大概率已经部署完毕，截至 10月今年的地方新增专项债进度也已达到100%。结合财政部在10月上旬强调化债、补充银行资本金、保交楼等防风险方 向先行，意味着即便人大常委会有增量财政政策落地，料重点方向会是时间跨度较大的地方化债。结合8-10月新增地方 专项债投向来看，在年内仅剩的2个月，地方政府稳增长加力的方向仍是基建、制造业、棚改等投资。从外部来看，本周随着美国大选和美联储降息“靴子落地”，不确定性下降或使得美债利率有机会回落，有望化解港股流动性和估值修复的压力。但不排除美国大选出现超预期的政治波动，美债、美元指数和黄金或受避险需求上升而保持偏强。 行业动态：消费板块，10月财新服务业PMI指数52.0，高于9月1.7百分点，为近三个月新高，并且数据高于市场预期，显示服务业景气度回升。周二港股消费板块受到追捧，农夫山泉（9633HK）和百威亚太（1876HK）分别涨6.6%-10%，农夫山泉创十日新高；安踏（2020HK）和李宁（2331HK）涨4%-7%。市场传闻苹果公司将要进军智能眼镜市场， 苹果概念股受追捧，舜宇光学（2382HK）和丘钛科技（1478HK）全天上涨8.8%-14.3%，舜宇光学创10日新高，单日成交量显著上升。 恒生医疗保健指数昨日跟随恒指上涨1.9%。美国业务占比较大的CXO板块昨日上涨，我们认为市场是期待美国降息后短期内这些企业的美国业务融资成本可能降低。药明康德（2359HK）早前公布的三季报良好，但美生物法案的不确定性目前仍然未除。石药集团（1093HK）昨日股价回升，但我们认为由于第三季度成药板块的收入环比显著低于二季度，公司目前缺乏即将上市的重磅产品，因此我们认为2024年股东净利润将同比倒退，公司业绩短期内承压。 昨日光伏股技术性回升。信义光能(968HK)、福莱特玻璃(6865HK)、协鑫科技(3800HK)上升1.6%-4.2%。可是光伏产品价格仍位于低水平，由于供过于求，暂欠明显上升诱因。虽然市场早前一度憧憬支持政策出台，但是我们认为仍需进一步验证。 昨日港股虚拟资产ETF表现分化，现货比特币ETF上升约0.5%，以太币ETF下跌约0.6%。待美国总统大选结果，市场观望情绪浓厚。比特币在68,500美元水平上下波动。以太币略下跌至2,450美元以下水平。理性型投资者宜暂时等待。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股大盘观望态度浓厚，静待“靴子落地” 每周策略建议 港股：港股大盘维持窄幅波动，大市沽空及PUT/CALL比率处于低位，市场观望气氛较浓。恒生指数已连续11个交易日运行在20,300-20,800点的窄幅区间，变盘在即。10月官方及财新PMI较9月改善，央行的互换便利、回购增持再贷款工具于股市发挥积极效用，国内加快专项债资金使用形成更多实物工作量，一线城市地产销售加速回暖，均有助于四季度稳增长加力提效。预计中央增量财政政策规模或在美国大选后“靴子落地”，近期显著急升的美债收益率及美元指数也有机会在大选后回调，抒缓港股流动性和估值修复的压力。从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下有较大的吸引力，短期则在19,700至20,100有技术性支撑。策略上偏好1)盈利增长改善、股东回报提升的头部互联网；2)受惠政策扶持的工程机械、电气设备、部分家电及文旅龙头；3)业绩稳健、股东回报稳定的部分香港本地公用事业龙头、电讯、能源等央国企；4)受惠投资收益改善的内险。美股：美国经济稳健，但美债利率上升压制美股估值扩张的空间。美股整体市宽转差，市场对龙头股业绩反应参差。标普500及纳指的向前12个月PE已接近历史高位，叠加大选前的不确定性使美股面临借势调整压力。不过当前美股进入历史上全年胜率及升幅最高的一季，预计大选结束后不确定性下降，业绩静默期后重启回购，美联储11月降息释放股市流动性，均有望助推美股向上。策略上，短期可做多VIX指数ETF对冲风险，提防近期受惠“特朗普行情”的资产可能出现“sellthenew”。大选后继续看好等权标普500指数多于纳指，关注金融(银行、金融服务)、医疗保健、公用事业(电力)、必选消费(食品饮料、零售、家庭用品)、工业(军工、家电、工程机械)。 美债：美国经济数据表现参差，叠加美国大选的不确定性上升，10年期美债收益率至4.3%左右。市场仍预期年内有50-75bps降息，美国大选后10年期美债收益率或出现“卖出事实”的下跌，可适时做多美债。 美元指数：美国ISM制造业、非农就业等数据喜忧参半，美元指数回落至103.7左右震荡，“特朗普交易”对美元的利多影响或在美国大选“靴子落地”后有所下降，短期美元指数预计维持在100-105波动区间。 离岸人民币：11月初决策层或有增量财政政策提升内部稳增长动力对冲外部波动性的上升，为稳汇率提供一定安全垫。料离岸人民币短期保持在7.08-7.15区间震荡。 中国10月制造业PMI重回扩张区间 10月官方制造业PMI时隔五个月重回扩张，生产恢复优于需求，外需相对内需疲弱。10月官方非制造业PMI小幅回升，但新订单指数连续18个月低于荣枯线。 美国10月非农就业受一次性因素影响显著下降 美国10月新增非农仅1.2万，主要受波音罢工和飓风的影响。10月失业率维持在4.1%，结合9月职位空缺数目减少，美国整体就业市场继续呈现有序放缓的态势。 上周市场走势回顾（10月28日-11月1日） 港股：恒生指数全周下跌0.4%，收报20,506点。恒生科指全周下跌1.2%，收报4,483点。大市日均成交金额按周再减少13.4% 至1,500多亿港元。 中资美元债：回报指数下跌0.2%，投资级下跌0.2%，高收益级下跌0.5%。汇率：美元指数微跌至103.8左右，离岸人民币在7.13左右震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；政策效果不及预期；地缘政治风险加剧。 近期研报摘要分享 【中泰国际】石药集团（1093HK）:三季度成药板块显著放缓，短期内业绩承压（评级：中性，目标价：5.18港元） 公司预计2024年前三季度利润将同比倒退 公司发布盈利预警，由于第三季度主营业务成药业务收入显著低于二季度，公司前三季度股东净利润将同比下滑16%至约3.8亿元。成药业务收入下降的主因：1）三季度肿瘤药业务收入跌幅扩大：2024年第三季度肿瘤药板块津优力与多美素受集采影响销售跌幅扩大，导致前三季度肿瘤药板块收入的同比跌幅从上半年的10%扩大至18%。2）神经系统与心脑血管核心产品表现不佳：神经系统药物收入虽然上半年同比增加15%，但下半年以来核心产品恩必普受医保控费影响明显加剧，第三季度单季收入同比转跌，导致该板块前三季度的收入增速将从上半年的15%大幅缩小至4%。此外，由于同类竞品在带量采购中标降价后市场竞争加剧，心血管领域的核心药物玄宁销售表现也欠佳。综合以上原因，公司前三季度业绩将低于市场预期。 短期内肿瘤药仍面对挑战，神经系统与心血管领域核心产品销售难以快速回升 按照前三季度情况，肿瘤药领域津优力与多美素在集采降价后销量并未大幅增加，而且新上市的伊立替康等新产品还不能马上弥补津优力与多美素销售下降的影响，因此我们将FY24-26E肿瘤药业务收入预测下调16%-25%至49.0亿、54.6亿、63.6亿元。此外，恩必普与玄宁已上市约20年，在目前的行业环境下短期内销量快速回升的可能性较低。 目标价调整至5.18港元，给予“中性”评级 综合以上情况，我们将2024-26E收入预测分别下调12.8%、18.3%、18.4%，股东净利润预测下调20.8%、20.0%、20.4%。根据调整后DCF模型，目标价从6.10港元调整至5.18港元，维持“中性”评级。 风险提示：（一）药品降价幅度可能超预期；（二）新药临床试验及审批进度可能慢于预期；（三）新药上市后推广效果可能差于预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司