中泰国际每日晨讯

每日大市点评 8月21日，港股大盘在权重内银股拖累下调整，恒生指数下跌120点或0.7%，收报17,391点。恒生科指下跌1.8%，收 报3,434点。大市成交金额增加至938多亿港元，主因盈富基金(2800HK)、京东(9618HK)及腾讯(700HK)的成交金额大增。当前港股缺乏积极的催化剂，本周LPR未下调，市场再进入政策观察期。港股正值业绩期，个股波动有所加剧。盘面上，港股内部板块表现分化，黄金相关股继续受惠美债利率下跌而上升，舜宇(2382HK)及泡泡玛特(9992HK)在业绩后股价分别升8.4%及10.5%。近期持续强势的内银股集体回调，建、农、工、中四大国有行分别下跌0.9%至2.5%不等。内险股、内房、生物医药股都有较大跌幅。京东(9618HK)股价大跌8.7%，主因沃尔玛(WMT.US)出售所有对京东的持股，消息对京东较为负面。 宏观动态：昨日人民币中间价为7.1307，仅较市场价偏强0.06%左右。过去较长一段时间，中国央行通过设定远高于市场预期的汇率中间价以释放支持人民币的信号，过去几个月人民币中间价基本偏强2%左右。当前人民币市场价或已接近中 国央行认为的适当水平，美元走弱带来的被动走强是近期离岸人民币持续升值的主因。人民币贬值压力的舒缓，也打开了后续中国央行更多降息空间。 行业动态：消费板块，泡泡玛特（9992HK）半年业绩超预期。受到线上销售和海外销售的推动，收入和净利润分别同比增加62%和93%；毛利率扩张至64%。公司计划下半年持续增加海外门店，并拓展北美及东南亚市场。公司预计全年收入同比增长至少60%，并海外部分增长将超过200%。受业绩带动，股价单天上涨10.5%，创一年新高。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日跟随恒指下跌0.58%。石药（1093HK)上半年收入与股东净利润分别同比增加1.3%与1.7%，增速略逊预期：主因：1）非主要业务功能食品业务收入受咖啡因降价影响，2）二季度研发费用增加。管理层预计下半年心脑血管领域恩必普仍将受益于零售渠道需求的增加，但肿瘤药业务将受集采影响。我们预计2024年业绩将略逊原先的预期。另一方面，信达生物（1801HK)逆市上涨4.85%。中华医学会日前将尚未获批的玛仕度肽纳入首份减重指南的推荐用药，而且预计公司下周将汇报良好的上半年产品销售情况。 互联网医疗方面，平安好医生（1833HK)上半年收入同比减少5.8%，但是销售费用同比下降18.6%，公司上市后首次扭亏并录得5,664.8万元的股东净利润。管理层表示上半年收入的减少主要是受2023年上半年疫情导致居家就医人数增加的 一次性因素影响，公司对2024年全年的收入端情况有信心。 环保板块，粤丰环保(1381HK)FY24中期业绩逊预期。上半年股东净利润同比下跌27.1%至4.5亿港元，主因(一)上半年没有录得建设服务收入；(二)智能停车业务录得5,190万元减值亏损；(三)财务开支同比增长8.9%；(四)实质税率由10.8%上升至19.2%，部份项目税项优惠期完结。另一方面，今年公司没有派发中期股息，去年每股0.049港元股息。 昨日虚拟资产ETF再次回落，港股现货比特币及以太币ETF分别下跌2.0%及2.8%。比特币及以太币分别由接近61,000美元及2,700美元水平下降至59,500美元及2,600美元水平。市场欠缺新增利好消息，投资情绪依然偏淡。加密货币恐惧与贪婪指数轻微下跌至45。 近期研报摘要分享 【中泰国际】策略周报：港股低估值提供下行保护，亟待政策加码催化 每周策略建议 港股：7月中国基本面数据显示经济下行压力仍大，制造业PMI连续三个月收缩，社零、固投及工业生产增速放缓，房地产销售低迷，物价持续低位运行，信贷需求疲弱。但海外市场走势回稳，日元套息交易平仓接近尾声，均有利于提振资金风险偏好，港股估值处于历史较低位也有助于大盘逐渐企稳。近两周港股科网巨头业绩密集发布，叠加中美经济数据密集发布，市场暂时以观望为主，港股成交处于极度萎缩水平或也预示港股变盘在即。中国基本面弱修复，市场期待积极政策加码。美联储9月大概率降息临近，有望进一步打开国内宽货币政策空间。业绩期以来，权重互联网及电讯股业绩可圈可点，叠加估值调整充分，也有望重新吸引资金回流。 美股：美股三大指数已基本修复8月以来跌幅，VIX指数回落至14.8水平，市场恐慌情绪逐渐消退。CFTC日元淡仓已减少94%，日元套息交易平仓对美股带来的流动性冲击大概率已近尾声。美国最新初领失业救济金人数及零售销售等数据指向衰退尚早，PPI及CPI延续下行趋势，9月降息确定性高。市场短期或在交易衰退及交易软着陆之间摇摆。美股二季度基本面维持向好，标普500指数二季度盈利同比增长10.8%，为2021年四季度以来最高增速，业绩期后上市公司重启回购或带来增量资金。若衰退忧虑进一步消退，预计Mag7、半导体、金融、工业、软件等有较高弹性。若美联储9月如期降息，将利好金融、医疗保健、公用事业、通讯服务、工业板块四季度的表现。 美债：美国7月通胀数据温和放缓，为9月美联储降息扫清道路。消费者支出仍具韧性，劳动力市场有序放缓，若后续通胀和就业数据继续增强经济软着陆预期，料美债收益率大幅下行概率不大。预计10年期美债收益率在3.7%-4.4%波动。 美元指数：美国经济温和放缓，美联储9月降息基本确定，美元指数回落至102.5左右水平。日本二季度GDP环比年化增速初值达到3.1%，叠加支持超级宽松货币政策的日本首相退选，市场对未来日本央行政策正常化的预期有所提升。后续日圆波动性上升或再冲击美元。预计美元指数波动区间主要在102.0-104.5。 离岸人民币：近期中国央行打击长期国债多头以稳定金融风险，中国10年期国债收益率上升，中美利差收窄。但7月底政治局 会议强调加强逆周期调节，美联储9月降息进一步打开中国央行降息空间，预期离岸人民币将逐渐回落至7.20水平。 中国7月经济数据显示内需仍偏弱 中国7月居民和企业新增信贷偏弱，M1同比增速创历史新低。7月社零三年平均增速放缓至2.3%。前7月制造业和基建投资增速放缓，地产投资继续拖累。 美国通胀延续温和放缓，为9月降息扫清道路 美国7月CPI显示通胀延续温和放缓，CPI及核心CPI分别创2021年3月及2021年4月以来最低。美国7月零售销售和上周最新初领失业金人数大幅缓解衰退忧虑。 上周市场走势回顾（8月12日-8月16日） 港股：恒生指数全周上升2.0%，收报17,430点。恒生科指全周上升0.6%，收报3,459点。上周大市日均成交减少至790多亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）上涨0.3%，其中投资级上涨0.3%，高收益级上涨0.3%。汇率：美元指数跌至102.5水平震荡，离岸人民币在7.15水平震荡。 风险提示：国际形势复杂多变；美国经济硬着陆风险升温；政策效果不及预期。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中国建筑兴业（830HK）更新报告：FY24中期业绩符合预期，港澳海外支持未来增长（评级：买入；目标价：3.07港元） 股东净利润同比上升26.1% 公司1H24股东净利润同比上升26.1%至5.5亿元(港币，下同)，符合我们预期。收入同比上升0.1%至47.2亿元，当中港澳幕墙收入同比增长24.0%至30.6亿元，所占收入比例同比上升12.4个百分点至64.7%。其余35.3%收入主要来自中国内地。由于港澳业务毛利率一向较高，公司总毛利率同比上升1.8个百分点至16.1%。 上半年公司新签合约额同比下跌8.7%至60.4亿元，当中港澳地区合约同比下跌25.7%至31.6亿元，因为去年获得24.9亿元政府医院工程合约，但是此类工程并不连续推出。虽然如此，公司仍获得多项地标性香港开发商幕墙项目，包括新鸿基地产(16HK)的西九艺术广场大楼项目、恒基地产(12HK)的中环新海滨3A商业项目。截至2024年6月30日，公司在手未完成合约额同比增长12.8%至172.8亿元，已可保证未来几年收入。 BIPV(光伏建筑一体化)业务持续开展 今年3月，国务院印发《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》文件，其中要求各地试点推动工业厂房、公共建筑、居住建筑等新建光伏建筑一体化建设。事实上公司早已开展BIPV(光伏建筑一体化)业务，并于1H24成功中标不同港澳地区项目，例如屯门新界西堆填区扩建计划地盘临时写字楼、青山公路隔音屏BIPV项目。 进军新加坡市场，有望复制港澳业务的成功 近日公司首次中标新加坡项目，获得位于合乐路(HavelockRoad)的CentralMall项目的幕墙分包承建工程合约。相对中东及其他东盟地区，新加坡在种族文化、法律制度、城市风貌方面，更类似港澳地区。公司有望可在新加坡市场复制港澳业务的成功。 重申“买入”评级 根据FY24中期业绩，我们分别上调FY24-25股东净利润预测2.1%及0.1%，并新增FY26预测。我们将目标价由3.00港元调升至 3.07港元，对应9.0倍FY24年目标市盈率及47.4%上升空间。重申“买入”评级。 风险提示：(一)项目开发放缓；(二)都市规划改变；(三)技术替代；(四)光伏产业风险；(五)汇兑损失。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司