公司事件点评报告：Q3业绩养殖盈利主导，聚焦发展生猪养殖

京基智农2024年Q3业绩表现亮眼，养殖业务盈利主导，单季度实现营业收入18.95亿元，同比增长42.9%；归母净利润3.66亿元，扣非后归母净利润3.70亿元，同比大幅扭亏。其中，生猪养殖业务贡献显著，单季度归母净利润约3.22亿元，占总归母净利润的88.0%。前三季度业绩同比大幅下滑主因房地产业务库存递减，但未来公司将持续聚焦生猪养殖，预计Q4猪价盈利周期延续。

养殖成本方面，9月受台风影响短期略有回升至14.59元/公斤，但10月后有望回归正常水平并持续下降，拓宽养殖业务盈利空间。Q3单季度生猪出栏58.85万头，同比增长15.5%，出栏量提升的同时猪价高位震荡，7/8/9月商品猪出栏价格分别为19.77/20.89/19.11元/公斤，Q3单季度生猪销售收入12亿元。公司生猪养殖规模稳定，母猪整体存栏约11.62万头。

地产业务进入存量销售阶段，Q3单季销售收入约4.4亿元，净利润约5.28千万元，伴随战略重心转移，公司资产负债率稳步下降至62.2%，资产结构优化。

盈利预测显示，2024-2026年收入分别为63.72、71.91、81.23亿元，EPS分别为1.55、1.70、1.66元，对应PE分别为11.2、10.2、10.5倍。鉴于公司聚焦生猪养殖、轻资产模式规划产能、生产表现提升及资产负债率进一步下降，给予“增持”投资评级。

主要风险提示包括疫病风险、自然灾害风险、产业政策变化风险、猪价上涨不及预期、饲料原料波动风险、宏观经济波动风险、养殖产能扩张不及预期、房地产存量销售不及预期等。