公司事件点评报告：Q3业绩增长预期兑现，养殖成本持续下探

2024-10-10 娄倩华鑫证券 xingxing+

业绩增长预期兑现：牧原股份预计2024年前三季度归母净利润100-110亿元，扣非后归母净利润115-125亿元，同比2023年同期大幅扭亏。Q3单季度归母净利润预计90-100亿元，同比增长860.6%-967.4%；扣非后归母净利润105-115亿元，同比增长738.8%-818.6%。
猪价上涨助力业绩增长：Q3猪价维持高位，助力公司业绩大幅增长。Q4预计猪肉消费旺季将支撑猪价，同时行业产能回补积极性较弱，盈利周期有望延长。
养殖成本持续下探：Q3养殖成本持续下降，8月完全成本降至13.7元/公斤。公司通过技术学习和内部降本增效，预计2024年底完全成本有望降至13元/公斤。
出栏量与产能稳步提升：2024年前三季度生猪出栏5,014.4万头，同比增长6.7%。Q3单季度出栏1,775.6万头，季环比增长8.4%。截至2024年9月底，能繁母猪存栏数331.6万头，同比增加0.7万头。屠宰业务稳步发展，1-8月屠宰生猪711万头。
财务与战略措施：公司发行5亿元超短期融资券保障现金流，储备75亿元债券批文以优化融资结构。拟使用30-40亿元回购股份用于员工持股或股权激励，彰显长期发展信心。

盈利预测：预测2024-2026年公司收入分别为1334.78、1520.08、1551.94亿元，EPS分别为2.80、4.70、3.62元，对应PE分别为15.5、9.3、12.0倍，给予“买入”投资评级。
风险提示：包括疫病风险、自然灾害、产业政策变化、猪价上涨不及预期、饲料原料市场波动及宏观经济波动等。