公司事件点评报告：Q2生猪养殖扭亏，H1出栏量实现高增长

京基智农2024年半年度报告显示，受地产业务影响，公司H1业绩下滑，但Q2生猪养殖业务实现扭亏为盈。核心要点如下：

业绩表现

• H1整体业绩：营业收入27.00亿元，同比减少68.61%；归母净利润2.35亿元，同比减少81.67%。主要受房地产业务影响，项目交付减少导致收入利润大幅下降。
• 分业务表现：养殖业收入17.32亿元，同比增长37.2%；房地产开发收入6.28亿元，同比减少90.9%；饲料生产收入3.27亿元，同比减少19.7%。
• Q2扭亏为盈：Q2营业收入14.42亿元，同比减少25.63%；归母净利润1.81亿元，同比增长178.46%，扣非后归母净利润1.83亿元，同比增长103.33%。猪价回升及成本下降推动养殖业务盈利。

生猪养殖业务

• 出栏量增长：H1生猪出栏104.59万头，同比增长24.04%，其中肥猪92.36万头，仔猪12.23万头。公司聚焦粤港澳大湾区市场，以自繁自养和合同育肥双模式发展产能。
• 产能扩张：截至H1，存栏母猪11.6万头，同比增长3.39%。公司通过满产满负和轻资产扩张，目标2025-2027年出栏量分别为300万/420万/600万头。
• 成本下降：H1生猪养殖完全成本14.84元/公斤，同比下降1.88元/公斤。公司通过优化饲料配方和智能化管理降本增效，Q2成本降至14.40元/公斤，预计年底将突破13.50元/公斤。

盈利预测

• 预测2024-2026年收入：分别为110.41、129.08、133.85亿元，EPS分别为1.89、2.27、2.10元，对应PE分别为7.1、5.9、6.4倍。
• 投资评级：给予“增持”评级。

风险提示

• 疫病风险、自然灾害、政策变化、猪价不及预期、饲料原料波动、宏观经济波动、产能扩张不及预期、房地产销售不及预期等。

研究结论：公司生猪养殖业务在猪周期上涨阶段实现扭亏，出栏量快速增长，成本稳步下降，盈利空间有望进一步释放，未来业绩有望逐步回升。