流动性与仓位周观察：10月第四期

策略研究 流动性与仓位周观察——10月第四期 2024年11月04日 投资策略 上证综合指数走势（近三年） 20% 12% 太 4% 23/11/6 24/1/17 24/3/29 24/6/9 24/8/20 24/10/31 平 (4%) 洋 (12%) 证 (20%) 券股 份相关研究报告 有<<11月金股>>--2024-10-31 限<<流动性与仓位周观察——10月第 公三期>>--2024-10-31 司 <<估值与盈利周观察——10月第三 期>>--2024-10-31 证 券证券分析师：张冬冬 研电话：13817265616 究E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号：S1190522040001 告 市场流动性转强，交投活跃度上升。上周全A成交额10.44万亿，较前一周上升，换手率13.02%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融、ETF净流入，资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流入567.4亿元，流动性转强。 国内流动性：上周公开市场操作净回笼资金8514亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降3bp，1年期国债收益率上升1bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率上升，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度扩大；11月美联储降息25BP概率至99.8%。 市场微观交易结构：换手率上升，成交额上升。 机构投资者：上周偏股型基金发行规模180.67亿元，规模较上一周上升。 偏股型公募基金：上周加仓行业前五：房地产、有色金属、商贸零售、非银金融、建筑材料；上周减仓幅度前五行业：医药生物、电力设备、电子、家用电器、传媒。 杠杆资金：上周两融资金净流入368.82亿元，两融交易额占A股成交额下降至9.59%。 ETF：上周ETF份额上升60.4亿份，宽基指数上证50ETF指数流入资金最多，行业中消费ETF流入资金最多。 产业资本：上周产业资本减持43.51亿元，煤炭、农林牧渔、轻工制 造增持前三；电子、医药生物、非银金融减持前三。上周解禁规模307.59 亿元，建筑装饰、基础化工、电子解禁规模前三。 一级市场：上周IPO融资4家，融资规模15.86亿元；再融资4家， 融资规模26.604亿元。 风险提示：市场波动过大；数据具有时滞性；历史数据不代表未来。 目录 一、市场流动性转强，交投活跃度上升4 二、资金净回笼，国债期限利差缩小5 三、微观流动性上升8 四、风险提示：13 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净回笼8514亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期11月降息25BP概率99.8%（2024.11.04）................................ 7 图表7： 上周各宽基指数换手率上升..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额上升..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额180.67亿份......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓房地产、有色金属、商贸零售............................ 9 图表12： 上周融资融券余额上升....................................................... 10 图表13： 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14： 上周ETF份额上升60.4亿份.................................................. 11 图表15： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 11 图表16： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 11 图表17： 上周IPO融资15.86亿元..................................................... 12 图表18： 上周再融资规模26.604亿元.................................................. 12 图表19： 上周重要股东减持43.51亿元................................................. 12 图表20： 股东增减持（按行业）....................................................... 12 图表21： 上周解禁规模307.59亿元.................................................... 13 图表22： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 13 一、市场流动性转强，交投活跃度上升 上周市场流动性转强，交投活跃度上升。上周全A成交额10.44万亿，较前一周上升，换手率13.02%，较前一周上升，融资供给端中基金、两融、ETF净流入，资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流入567.4亿元，流动性转强。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净回笼，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净回笼资金8514亿元，DR007下降，R007同步下降，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降3bp，1年期国债收益率上升1bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率上升，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度扩大；11月美联储降息25BP概率至99.8%。 图表2：上周公开市场净回笼8514亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期11月降息25BP概率99.8%（2024.11.04） 资料来源：CME，太平洋证券整理 三、微观流动性上升 各宽基指数换手率上升，成交额同步上升。 图表7：上周各宽基指数换手率上升图表8：上周各宽基指数成交额上升 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模180.67亿元，规模较上一周上升。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额180.67亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：房地产（+1.02%）、有色金属（+0.2%）、商贸零售（+0.2%）、非银金融（+0.18%）、建筑材料（+0.15%）；上周减仓幅度前五行业：医药生物（-0.6%）、电力设备（-0.38%）、电子（-0.25%）、家用电器（-0.24%）、传媒（-0.16%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓房地产、有色金属、商贸零售 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流入368.82亿元，两融交易额占A股成交额下降至9.59%。 图表12：上周融资融券余额上升图表13：两融活跃度下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份额上升60.4亿份，宽基指数上证50ETF指数流入资金最多，行业中消费ETF流入资金最多。 图表14：上周ETF份额上升60.4亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表15：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表16：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资4家，融资规模15.86亿元；再融资4家，融资规模26.604亿元。 图表17：上周IPO融资15.86亿元图表18：上周再融资规模26.604亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持43.51亿元，煤炭、农林牧渔、轻工制造增持前三；电子、医药生物、非银金融减持前三。 图表19：上周重要股东减持43.51亿元图表20：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模307.59亿元，建筑装饰、基础化工、电子解禁规模前三。 图表21：上周解禁规模307.59亿元图表22：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、市场波动过大； 2、数据具有时滞性； 3、历史数据不代表未来。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本