流动性与仓位周观察——5月第四期

策略研究 流动性与仓位周观察——5月第四期 2024年06月06日 投资策略 上证综合指数走势（近三年） 10% 4% 23/6/6 23/8/18 23/10/30 24/1/11 24/3/24 24/6/5 太 (2%) 平 (8%) 洋 (14%) 证 (20%) 券股 份相关研究报告 有<<6月金股>>--2024-05-31 限<<流动性与仓位周观察——5月第三 公期>>--2024-05-27 司 <<估值与盈利周观察——5月第三 期>>--2024-05-27 证 券证券分析师：张冬冬 研电话：13817265616 究E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号：S1190522040001 告 市场流动性下降，交投活跃度转弱。上周全A成交额3.68万亿，换手率5.13%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融、北向资金净流出；融资需求端IPO规模与再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出53.72亿元，流动性转弱。 国内流动性：上周公开市场操作净投放资金6040亿元，DR007上升，R007同步上升，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率上升1bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；6月美联储不降息概率至98.4%。 市场微观交易结构：市场成交额与换手率下降，市场情绪热度下降。机构投资者：偏股型基金发行规模66.95亿元，规模较上一周上升。偏股型公募基金：上周加仓行业前五：电子、汽车、国防军工、计算 机、有色金属；上周减仓幅度前五行业：房地产、食品饮料、建筑材料、 医药生物、农林牧渔。 杠杆资金：上周两融资金净流出37.37亿元，两融交易额占A股成交额下降至8.15%。 北向资金：上周北向资金净流出56.61元，24年累计净流入838.71亿元。增持力度看，公用事业、电子、有色金属增持力度前三；食品饮料、商贸零售、家用电器减持力度前三。 ETF：上周ETF份额上升63.2亿份，宽基指数创业板100ETF华夏流入资金最多，行业中半导体ETF流入资金最多。 产业资本：上周产业资本减持7.17亿元，国防军工、农林牧渔、环保增持前三；机械设备、基础化工、交通运输减持前三。上周解禁规模 927.25亿元，食品饮料、公用事业、纺织服饰解禁规模前三。 一级市场：上周IPO融资1家，融资规模1.2亿元；再融资2家，融 资规模88.69亿元。 风险提示：统计数据存在误差；数据具有时滞性；统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性下降，交投活跃度转弱4 二、资金净投放，国债期限利差缩小5 三、微观流动性下降8 四、风险提示：14 图表目录 图表1： 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2： 上周公开市场净投放6040亿元.................................................. 5 图表3： R007与DR007（%）............................................................ 6 图表4： 国债期限利差（10Y-1Y，%）.................................................... 6 图表5： 中美利差（%）................................................................ 7 图表6： 市场预期6月不降息概率98.4%（2024.06.06）.................................... 7 图表7： 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8： 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9： 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10： 上周新成立偏股型基金份额66.95亿份.......................................... 8 图表11： 上周偏股型公募基金加仓电子、汽车、国防军工.................................. 9 图表12： 上周融资融券余额下降....................................................... 10 图表13： 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14： 上周北向资金净流出56.61亿元............................................... 10 图表15： 年度向资金累计净流入838.71亿元............................................ 10 图表16： 北向资金加仓公用事业、电子、有色金属....................................... 11 图表17： 上周ETF份额上升63.2亿份.................................................. 12 图表18： 上周宽基ETF净流入前10（亿元）............................................. 12 图表19： 上周行业ETF流入前10（亿元）............................................... 12 图表20： 上周IPO融资1.2亿元....................................................... 13 图表21： 上周再融资规模88.69亿元................................................... 13 图表22： 上周重要股东减持7.17亿元.................................................. 13 图表23： 股东增减持（按行业）....................................................... 13 图表24： 上周解禁规模927.25亿元.................................................... 14 图表25： 解禁规模（按行业，亿元）................................................... 14 一、市场流动性下降，交投活跃度转弱 上周市场流动性下降，交投活跃度转弱。上周全A成交额3.68万亿，换手率5.13%，较前一周下降，融资供给端中基金、ETF净流入，两融、北向资金净流出；融资需求端IPO规模与再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出53.72亿元，流动性转弱。 图表1：市场流动性跟踪 资料来源：WIND，太平洋证券整理 二、资金净投放，国债期限利差缩小 国内流动性看，上周公开市场操作净投放资金6040亿元，DR007上升，R007同步上升，R007与DR007利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层。利差来看，10年期国债收益率下降2bp，1年期国债收益率上升1bp，国债期限利差缩小；10年期美债收益率上行，10年期国债收益率下行，中美利差倒挂程度加重；6月美联储不降息概率至98.4%。 图表2：上周公开市场净投放6040亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表3：R007与DR007（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表4：国债期限利差（10Y-1Y，%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表5：中美利差（%） 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表6：市场预期6月不降息概率98.4%（2024.06.06） 资料来源：CME，太平洋证券整理 三、微观流动性下降 各宽基指数换手率下降，成交额同步下降。 图表7：上周各宽基指数换手率下降图表8：上周各宽基指数成交额下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模66.95亿元，规模较上一周上升。 图表9：华润信托阳光私募股票多头仓位图表10：上周新成立偏股型基金份额66.95亿份 资料来源：华润信托，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五：电子（+0.41%）、汽车（+0.13%）、国防军工 （+0.09%）、计算机（+0.08%）、有色金属（+0.03%）；上周减仓幅度前五行业：房地产（-0.57%）、食品饮料（-0.35%）、建筑材料（-0.20%）、医药生物（-0.19%）、农林牧渔（-0.19%）。 图表11：上周偏股型公募基金加仓电子、汽车、国防军工 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周两融资金净流出37.37亿元，两融交易额占A股成交额下降至8.15%。 图表12：上周融资融券余额下降图表13：两融活跃度下降 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周北向资金净流出56.61元，24年累计净流入838.71亿元。 图表14：上周北向资金净流出56.61亿元图表15：年度向资金累计净流入838.71亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 北向资金按增持力度看，公用事业、电子、有色金属增持力度前三；食品饮料、商贸零售、家用电器减持力度前三。 图表16：北向资金加仓公用事业、电子、有色金属 资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周ETF份额上升63.2亿份，宽基指数创业板100ETF华夏流入资金最多，行业中半导体ETF 流入资金最多。 图表17：上周ETF份额上升63.2亿份 资料来源：WIND，太平洋证券整理 图表18：上周宽基ETF净流入前10（亿元）图表19：上周行业ETF流入前10（亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周IPO融资1家，融资规模1.2亿元；再融资2家，融资规模88.69亿元。 图表20：上周IPO融资1.2亿元图表21：上周再融资规模88.69亿元 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周产业资本减持7.17亿元，国防军工、农林牧渔、环保增持前三；机械设备、基础化工、交通运输减持前三。 图表22：上周重要股东减持7.17亿元图表23：股东增减持（按行业） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 上周解禁规模927.25亿元，食品饮料、公用事业、纺织服饰解禁规模前三。 图表24：上周解禁规模927.25亿元图表25：解禁规模（按行业，亿元） 资料来源：WIND，太平洋证券整理资料来源：WIND，太平洋证券整理 四、风险提示： 1、统计数据出现误差； 2、数据具有时滞性； 3、统计方法存在错误。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间