策略研究 流动性与仓位周观察——7月第一期 2024年07月10日 投资策略 上证综合指数走势(近三年) 10% 4% 23/7/10 23/9/21 23/12/3 24/2/14 24/4/27 24/7/9 太 (2%) 平 (8%) 洋 (14%) 证 (20%) 券股 份相关研究报告 有<<估值与盈利周观察——6月第四 限期>>--2024-07-02 司 公<<流动性与仓位周观察——6月第四期>>--2024-07-02 <<7月金股>>--2024-06-28 证 券证券分析师:张冬冬 研电话:13817265616 究E-MAIL:zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号:S1190522040001 告 市场流动性转弱,交投活跃度下降。上周全A成交额3.05万亿,较前一周下降,换手率4.50%,较前一周下降,融资供给端中基金、ETF净流入,北向、两融资金净流出,资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流出111.09亿元,流动性转弱。 国内流动性:上周公开市场操作净回笼资金7400亿元,DR007下降,R007同步下降,R007与DR007利差缩小,金融机构间流动性未见明显分层。利差来看,10年期国债收益率上升7bp,1年期国债收益率下降1bp,国债期限利差扩大;10年期美债收益率下行,10年期国债收益率上行,中美利差倒挂程度减轻;7月美联储不降息概率至95.3%。 市场微观交易结构:换手率下降,成交额下降。 机构投资者:偏股型基金发行规模11.02亿元,规模较上一周下降。偏股型公募基金:上周加仓行业前五:医药生物、有色金属、房地产、 银行、商贸零售;上周减仓幅度前五行业:电子、电力设备、计算机、家用电器、机械设备。 杠杆资金:上周两融资金净流出115.32亿元,两融交易额占A股成交额上升至8.07%。 北向资金:上周北向资金净流出139.47元,24年累计净流入115.32亿元。按增持力度看,社会服务、石油石化、交通运输增持力度前三;煤炭、家用电器、有色金属减持力度前三。 ETF:上周ETF份额上升164.1亿份,宽基指数沪深300ETF流入资金最多,行业中房地产ETF流入资金最多。 产业资本:上周产业资本增持37.94亿元,交通运输、石油石化、公 用事业增持前三;计算机、有色金属、汽车减持前三。上周解禁规模691.49 亿元,医药生物、计算机、公用事业解禁规模前三。 一级市场:上周IPO融资2家,融资规模13.42亿元;再融资1家, 融资规模18亿元。 风险提示:统计数据存在误差;数据具有时滞性;统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性转弱,交投活跃度下降4 二、资金净回笼,国债期限利差扩大5 三、微观流动性下降8 四、风险提示:14 图表目录 图表1: 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2: 上周公开市场净回笼7400亿元.................................................. 5 图表3: R007与DR007(%)............................................................ 6 图表4: 国债期限利差(10Y-1Y,%).................................................... 6 图表5: 中美利差(%)................................................................ 7 图表6: 市场预期7月不降息概率95.3%(2024.07.10).................................... 7 图表7: 上周各宽基指数换手率下降..................................................... 8 图表8: 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9: 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10: 上周新成立偏股型基金份额11.02亿份.......................................... 8 图表11: 上周偏股型公募基金加仓医药生物、有色金属、房地产............................ 9 图表12: 上周融资融券余额下降....................................................... 10 图表13: 两融活跃度上升............................................................. 10 图表14: 上周北向资金净流出139.47亿元.............................................. 10 图表15: 年度向资金累计净流入115.32亿元............................................ 10 图表16: 北向资金加仓社会服务、石油石化、交通运输................................... 11 图表17: 上周ETF份额上升164.1亿份................................................. 12 图表18: 上周宽基ETF净流入前10(亿元)............................................. 12 图表19: 上周行业ETF流入前10(亿元)............................................... 12 图表20: 上周IPO融资13.42亿元..................................................... 13 图表21: 上周再融资规模18亿元...................................................... 13 图表22: 上周重要股东增持37.94亿元................................................. 13 图表23: 股东增减持(按行业)....................................................... 13 图表24: 上周解禁规模691.49亿元.................................................... 14 图表25: 解禁规模(按行业,亿元)................................................... 14 一、市场流动性转弱,交投活跃度下降 上周市场流动性转弱,交投活跃度下降。上周全A成交额3.05万亿,较前一周下降,换手率4.50%,较前一周下降,融资供给端中基金、ETF净流入,北向、两融资金净流出,资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周下降。市场资金合计净流出111.09亿元,流动性转弱。 图表1:市场流动性跟踪 资料来源:WIND,太平洋证券整理 二、资金净回笼,国债期限利差扩大 国内流动性看,上周公开市场操作净回笼资金7400亿元,DR007下降,R007同步下降,R007与DR007利差缩小,金融机构间流动性未见明显分层。利差来看,10年期国债收益率上升7bp,1年期国债收益率下降1bp,国债期限利差扩大;10年期美债收益率下行,10年期国债收益率上行,中美利差倒挂程度减轻;7月美联储不降息概率至95.3%。 图表2:上周公开市场净回笼7400亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表3:R007与DR007(%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表4:国债期限利差(10Y-1Y,%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表5:中美利差(%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表6:市场预期7月不降息概率95.3%(2024.07.10) 资料来源:CME,太平洋证券整理 三、微观流动性下降 各宽基指数换手率下降,成交额下降。 图表7:上周各宽基指数换手率下降图表8:上周各宽基指数成交额下降 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模11.02亿元,规模较上一周下降。 图表9:华润信托阳光私募股票多头仓位图表10:上周新成立偏股型基金份额11.02亿份 资料来源:华润信托,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五:医药生物(+0.32%)、有色金属(+0.23%)、房地产(+0.21%)、银行(+0.12%)、商贸零售(+0.09%);上周减仓幅度前五行业:电子(-0.26%)、电力设备(-0.26%)、计算机(-0.18%)、家用电器(-0.18%)、机械设备(-0.17%)。 图表11:上周偏股型公募基金加仓医药生物、有色金属、房地产 资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周两融资金净流出115.32亿元,两融交易额占A股成交额上升至8.07%。 图表12:上周融资融券余额下降图表13:两融活跃度上升 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周北向资金净流出139.47元,24年累计净流入115.32亿元。 图表14:上周北向资金净流出139.47亿元图表15:年度向资金累计净流入115.32亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 北向资金按增持力度看,社会服务、石油石化、交通运输增持力度前三;煤炭、家用电器、有色金属减持力度前三。 图表16:北向资金加仓社会服务、石油石化、交通运输 资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周ETF份额上升164.1亿份,宽基指数沪深300ETF流入资金最多,行业中房地产ETF流入资金最多。 图表17:上周ETF份额上升164.1亿份 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表18:上周宽基ETF净流入前10(亿元)图表19:上周行业ETF流入前10(亿元) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周IPO融资2家,融资规模13.42亿元;再融资1家,融资规模18亿元。 图表20:上周IPO融资13.42亿元图表21:上周再融资规模18亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周产业资本增持37.94亿元,交通运输、石油石化、公用事业增持前三;计算机、有色金属、汽车减持前三。 图表22:上周重要股东增持37.94亿元图表23:股东增减持(按行业) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周解禁规模691.49亿元,医药生物、计算机、公用事业解禁规模前三。 图表24:上周解禁规模691.49亿元图表25:解禁规模(按行业,亿元) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 四、风险提示: 1、统计数据出现误差; 2、数据具有时滞性; 3、统计方法存在错误。 投资评级说明 1、行业评级 看好:预计未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上; 中性:预计未来6个月内,行业整体回报介