策略研究 流动性与仓位周观察——6月第四期 2024年07月01日 投资策略 上证综合指数走势(近三年) 10% 4% 23/7/3 23/9/13 23/11/24 24/2/4 24/4/16 24/6/27 太 (2%) 平 (8%) 洋 (14%) 证 (20%) 券股 份相关研究报告 有<<7月金股>>--2024-06-28 限<<估值与盈利周观察——6月第三 公期>>--2024-06-24 司 <<流动性与仓位周观察——6月第三 期>>--2024-06-24 证 券证券分析师:张冬冬 研电话:13817265616 究E-MAIL:zhangdd@tpyzq.com 报分析师登记编号:S1190522040001 告 市场流动性下降,交投活跃度上升。上周全A成交额3.33万亿,较前一周上升,换手率4.72%,较前一周下降,融资供给端中基金、ETF净流入,北向、两融资金净流出,资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出101.29亿元,流动性转弱。 国内流动性:上周公开市场操作净投放资金3520亿元,DR007上升,R007同步上升,R007与DR007利差扩大,金融机构间流动性未见明显分层。利差来看,10年期国债收益率下降6bp,1年期国债收益率下降7bp,国债期限利差扩大;10年期美债收益率上行,10年期国债收益率持平,中美利差倒挂程度加重;7月美联储不降息概率至89.1%。 市场微观交易结构:换手率上升,成交额下降。 机构投资者:偏股型基金发行规模67.77亿元,规模较上一周下降。偏股型公募基金:上周加仓行业前五:银行、公用事业、石油石化、 传媒、有色金属;上周减仓幅度前五行业:医药生物、房地产、非银金融、电力设备、计算机。 杠杆资金:上周两融资金净流出225.69亿元,两融交易额占A股成交额下降至7.86%。 北向资金:上周北向资金净流出117.62元,24年累计净流入394.26亿元。增持力度看,有色金属、美容护理、国防军工增持力度前三;家用电器、煤炭、食品饮料减持力度前三。 ETF:上周ETF份额上升252.9亿份,宽基指数沪深300ETF流入资金最多,行业中银行ETF易方达流入资金最多。 产业资本:上周产业资本减持4.66亿元,有色金属、基础化工、家 用电器增持前三;房地产、电子、石油石化减持前三。上周解禁规模609.88 亿元,医药生物、轻工制造、电子解禁规模前三。 一级市场:上周IPO融资2家,融资规模22.4亿元;再融资3家, 融资规模56.25亿元。 风险提示:统计数据存在误差;数据具有时滞性;统计方法存在偏差。 目录 一、市场流动性下降,交投活跃度上升4 二、资金净投放,国债期限利差扩大5 三、微观流动性下降8 四、风险提示:14 图表目录 图表1: 市场流动性跟踪............................................................... 4 图表2: 上周公开市场净投放3520亿元.................................................. 5 图表3: R007与DR007(%)............................................................ 6 图表4: 国债期限利差(10Y-1Y,%).................................................... 6 图表5: 中美利差(%)................................................................ 7 图表6: 市场预期7月不降息概率89.1%(2024.07.01).................................... 7 图表7: 上周各宽基指数换手率上升..................................................... 8 图表8: 上周各宽基指数成交额下降..................................................... 8 图表9: 华润信托阳光私募股票多头仓位................................................. 8 图表10: 上周新成立偏股型基金份额67.77亿份.......................................... 8 图表11: 上周偏股型公募基金加仓银行、公用事业、石油石化.............................. 9 图表12: 上周融资融券余额下降....................................................... 10 图表13: 两融活跃度下降............................................................. 10 图表14: 上周北向资金净流出117.62亿元.............................................. 10 图表15: 年度向资金累计净流入394.26亿元............................................ 10 图表16: 北向资金加仓有色金属、美容护理、国防军工................................... 11 图表17: 上周ETF份额上升252.9亿份................................................. 12 图表18: 上周宽基ETF净流入前10(亿元)............................................. 12 图表19: 上周行业ETF流入前10(亿元)............................................... 12 图表20: 上周IPO融资7.13亿元...................................................... 13 图表21: 上周再融资规模56.25亿元................................................... 13 图表22: 上周重要股东减持4.66亿元.................................................. 13 图表23: 股东增减持(按行业)....................................................... 13 图表24: 上周解禁规模609.88亿元.................................................... 14 图表25: 解禁规模(按行业,亿元)................................................... 14 一、市场流动性下降,交投活跃度上升 上周市场流动性下降,交投活跃度上升。上周全A成交额3.33万亿,较前一周上升,换手率4.72%,较前一周下降,融资供给端中基金、ETF净流入,北向、两融资金净流出,资金需求端IPO规模与再融资规模较前一周上升。市场资金合计净流出101.29亿元,流动性转弱。 图表1:市场流动性跟踪 资料来源:WIND,太平洋证券整理 二、资金净投放,国债期限利差扩大 国内流动性看,上周公开市场操作净投放资金3520亿元,DR007上升,R007同步上升,R007与DR007利差扩大,金融机构间流动性未见明显分层。利差来看,10年期国债收益率下降6bp,1年期国债收益率下降7bp,国债期限利差扩大;10年期美债收益率上行,10年期国债收益率持平,中美利差倒挂程度加重;7月美联储不降息概率至89.1%。 图表2:上周公开市场净投放3520亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表3:R007与DR007(%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表4:国债期限利差(10Y-1Y,%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表5:中美利差(%) 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表6:市场预期7月不降息概率89.1%(2024.07.01) 资料来源:CME,太平洋证券整理 三、微观流动性下降 各宽基指数换手率上升,成交额下降。 图表7:上周各宽基指数换手率上升图表8:上周各宽基指数成交额下降 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周偏股型基金发行规模67.77亿元,规模较上一周上升。 图表9:华润信托阳光私募股票多头仓位图表10:上周新成立偏股型基金份额67.77亿份 资料来源:华润信托,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 仓位测算偏股型公募基金上周加仓行业前五:银行(+0.48%)、公用事业(+0.08%)、石油石化(+0.08%)、传媒(+0.06%)、有色金属(+0.05%);上周减仓幅度前五行业:医药生物(-0.40%)、房地产(-0.31%)、非银金融(-0.26%)、电力设备(-0.24%)、计算机(-0.20%)。 图表11:上周偏股型公募基金加仓银行、公用事业、石油石化 资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周两融资金净流出225.69亿元,两融交易额占A股成交额下降至7.86%。 图表12:上周融资融券余额下降图表13:两融活跃度下降 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周北向资金净流出117.62元,24年累计净流入394.26亿元。 图表14:上周北向资金净流出117.62亿元图表15:年度向资金累计净流入394.26亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 北向资金按增持力度看,有色金属、美容护理、国防军工增持力度前三;家用电器、煤炭、食品饮料减持力度前三。 图表16:北向资金加仓有色金属、美容护理、国防军工 资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周ETF份额上升252.9亿份,宽基指数沪深300ETF流入资金最多,行业中银行ETF易方达流入资金最多。 图表17:上周ETF份额上升252.9亿份 资料来源:WIND,太平洋证券整理 图表18:上周宽基ETF净流入前10(亿元)图表19:上周行业ETF流入前10(亿元) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周IPO融资2家,融资规模22.4亿元;再融资3家,融资规模56.25亿元。 图表20:上周IPO融资7.13亿元图表21:上周再融资规模56.25亿元 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周产业资本减持4.66亿元,有色金属、基础化工、家用电器增持前三;房地产、电子、石油石化减持前三。 图表22:上周重要股东减持4.66亿元图表23:股东增减持(按行业) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 上周解禁规模609.88亿元,医药生物、轻工制造、电子解禁规模前三。 图表24:上周解禁规模609.88亿元图表25:解禁规模(按行业,亿元) 资料来源:WIND,太平洋证券整理资料来源:WIND,太平洋证券整理 四、风险提示: 1、统计数据出现误差; 2、数据具有时滞性; 3、统计方法存在错误。 投资评级说明 1、行业评级 看好:预计未来6个月内,行业整体回报高于沪深300指数5%以上; 中性:预计未来6个月内,行业整体回报