A股投资策略周报告：三季度上市公司业绩边际向好

策略研究报告 证券研究报告 策略报告报告日期：2024年11月04日 三季度上市公司业绩边际向好 ——A股投资策略周报告 华龙证券研究所 A股市场走势(2023/10/13-2024/11/01) 分析师 姓名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com 相关阅读 《20241028A股投资策略周报告：基本面预期改善成市场支撑因素》 《20241021A股投资策略周报告：政策落地支撑市场中长期表现》 《20241014A股投资策略周报告：财政政策传利好，提振市场预期》 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 制造业PMI连续两月回升，10月PMI至扩张区间。10月制造业PMI为50.1%，较9月回升0.3%，制造业景气水平回升。原因主要为10月前后，一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，使得经济景气水平延续9月回升态势。具体来看，一是生产延续加快。生产指数为52.0%，较9月上升0.8%，企业生产扩张加快。二是价格指数回升。三是大中型企业PMI延续回升。四是市场预期改善。 美国非农数据低于预期，巩固美联储降息预期。11月1日，美国劳工部公布非农数据，美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，大幅低于市场预期的11.3万，是自2020年12月以来的最低月度就业增幅。主要原因为美国就业受到了飓风以及波音罢工事件的影响。为防止就业市场过快降温， 市场预期美联储11月议息会议上降息的概率提升。根据CM“E美联储观察”， 美国非农数据公布后，美联储11月降息25BP的概率上升至99.7%。 2024年三季度上市公司业绩边际向好。中国上市公司协会数据显示，截至10月31日，共5368家上市公司披露2024年三季度报告。数据显示，上市公司整体业绩边际向好，行业复苏趋势明显。具体表现，一方面，上市公司整体业绩边际改善。Q3上市公司实现净利润1.52万亿元，同比增长4.9%，环比增长3.9%。上市公司营收、净利润增速差继续收敛，增收不增利情况出现转变。另一方面，分行业多数实现盈利。前三季度，19个门类行业中17个实现盈利，6个行业净利润正增长。 近两次美国大选市场总体稳定。本周将有三大事件落地，一是十四届全国人大常委会第十二次会议将于4日至8日举行。二是美国大选结果将基本确定。三是美联储6日至7日召开11月议息会议。复盘历史A股市场走势，2016年、2020年美国大选开始后的一至两周全球主要指数多数上涨，国内指数上涨，大类风格上周期、先进制造、科技(TMT)表现较好，金融地产也有所表现。上市公司基本面三季度边际转强，无论美国大选结果如何，国内基本面预期向好是稳定市场的关键因素。 请参阅文后免责条款 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。(2)关注行业景气提升机会。如住建部数据，10月商品房成交同比、环比实现“双增长”，其中，全国新房和二手房成交总量环比增长5.8%。(3)关注成长及大消费方向机会。行业关注：TMT、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料等。主题关注：一带一路、中特估、新质生产力、碳中和、并购重组、国企改革等。 风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。 策略研究报告 内容目录 1.策略观点1 1.1市场聚焦1 1.2市场研判3 2.市场数据4 2.1全球及国内指数表现4 2.2行业及概念指数表现5 2.3融资交易行业方向6 2.4市场及行业估值6 3.事件日历8 4.风险提示8 图目录 图1：制造业PMI走势(%)1 图2：美国非农数据走势(千人)(%)2 图3：主要指数归母净利润同比增速(%)3 图4：全球主要指数涨跌幅(%)4 图5：国内指数涨跌幅(%)4 图6：行业指数涨跌幅(%)5 图7：概念指数涨幅前十(%)5 图8：概念指数跌幅前十(%)5 图9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元)6 表目录 表1：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位6 表2：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位7 表3：事件前瞻8 请认真阅读文后免责条款 策略研究报告 1.策略观点 1.1市场聚焦 制造业PMI连续两月回升，10月PMI至扩张区间。10月制造业PMI为50.1%，较9月回升0.3%，制造业景气水平回升。原因主要为10月前后，一揽子增量政策加力推出以及已出台的存量政策效应逐步显现，使得经济景气水平延续9月回升态势。具体来看，一是生产延续加快。生产指数为52.0%，较9月上升0.8%，企业生产扩张加快；新订单指数为50.0%，较9月上升0.1%。行业中，通用设备、汽车、电气机械器材等行业生产指数和新订单指数均位于54.0%以上。二是价格指数回升。部分大宗商品价格上涨带动，其中主要原材料购进价格指数为53.4%和出厂价格指数为49.9%，分别较9月回升8.3%和5.9%，两项价格指数回升较快的行业包括黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等。三是大中型企业PMI延续回升。大、中型企业10月PMI分别为51.5%和49.4%，较9月上升0.9%和0.2%，景气水平稳中有升；小型企业景气度有所回落。四是市场预期改善。生产经营活动预期指数为54.0%，较9月回升2.0%。行业中，食品及酒饮料精制茶、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工、汽车、电气机械器材等生产经营活动预期指数均位于57.0%以上的较高景气区间，企业对行业发展预期较为乐观。 图1：制造业PMI走势(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 美国非农数据低于预期，巩固美联储降息预期。11月1日，美国劳工部公布非农数据，美国10月季调后非农就业人口新增1.2万，大幅低 于市场预期的11.3万，是自2020年12月以来的最低月度就业增幅。主要原因为美国就业受到了飓风以及波音罢工事件的影响。值得注意的是美国8月和9月的非农就业人数均被下修，9月由25.4万人下修至22.3万 人；8月由15.9万人下修至7.8万人，合计下修11.2万人。最新公布的美国三季度经济增长也不及预期，美国三季度实际GDP年化增长2.8%， 请认真阅读文后免责条款1 较二季度放缓0.2%，不及3.1%的市场预期。美国消费支出、政府支出仍较强，成为拉动美国三季度GDP增长的主要原因，美国9月核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于市场预期的2.6%。不过10月非农数据超预期走弱，为防止就业市场过快降温，市场预期美联储11月议息会议上降息的 概率提升。根据CME“美联储观察”，美国非农数据公布后，美联储11月降息25BP的概率上升至99.7%，维持利率不变的概率为0%，降息50个基点的概率为0.3%。受不及预期的非农数据影响，美元指数及美债收益率也出现调整。 图2：美国非农数据走势(千人)(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 2024年三季度上市公司业绩边际向好。中国上市公司协会数据显示， 截至10月31日，共5368家上市公司披露2024年三季度报告。数据显示，上市公司整体业绩边际向好，行业复苏趋势明显。具体表现，一方面，上市公司整体业绩边际改善。Q3上市公司实现净利润1.52万亿元，同比增长4.9%，环比增长3.9%。上市公司营收、净利润增速差继续收敛，增收不增利情况出现转变。另一方面，分行业多数实现盈利。前三季度，19个门类行业中17个实现盈利，6个行业净利润正增长。金融业整体向好恢复，其中保险业第三季度净利润增长超500%；计算机、通信和其他电子设备制造业，农副食品加工业，造纸和纸制品业等大类行业净利润实现两位数增长；汽车零部件、半导体行业，前三季度净利润同比增长20.5%、41.9%，电子行业前三季度净利润增幅超35%；高技术制造业上市公司营收、净利润分别增长6.1%、3.2%，高于平均水平。此外，国内市场指数中，如上证指数及沪深300指数前三季度归母净利润增速上行。 图3：主要指数归母净利润同比增速(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所 1.2市场研判 近两次美国大选市场总体稳定。上周(2024年10月28日-2024年11 月1日)主要指数震荡调整，其中上证指数区间涨跌幅为-0.84%、上证收益指数区间涨跌幅为-0.82%、沪深300区间涨跌幅为-1.68%、万得全A指数区间涨跌幅为-0.91%。本周将有三大事件落地，一是十四届全国人大常委会第十二次会议将于4日至8日举行。市场关心财政增量政策是否会在此次会议中审议批准，并且抱有较大预期。二是美国大选结果将基本确定。美国大选将于当地时间11月5日投票，目前哈里斯和特朗普的支持率接 近，市场正密切关注。三是美联储11月6日至7日召开11月议息会议。 前期美国经济数据表现较好，导致市场关于美联储11月降息强度预期反 复，最终降息25个基点的概率较高，上周美国10月非农数据不及预期， 进一步巩固了美联储11月降息概率。资本市场目前关注度较高的是美国大选结果如何，以及会对市场产生怎样的影响。复盘历史A股市场走势，2016年11月8日美国大选开始的一至两周全球主要指数涨多跌少，其中 国内市场上涨；2020年11月3日美国大选开始的一至两周全球主要指数上涨，国内指数上涨；大类风格上，周期、先进制造、科技(TMT)表现较好，金融地产也有所表现。随着一揽子增量及存量政策效能显现，当前国内经济企稳向好，上市公司基本面三季度边际转强，无论美国大选结果如何，国内基本面预期向好是稳定市场的关键因素。 行业及主题配置。(1)关注政策导向带来的市场机会。①《发改委等六部门发布关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》提出，“十五五”各领域优先利用可再生能源的生产生活方式基本形成，2030年全国可再生能源消费量达到15亿吨标煤以上，有力支撑实现2030年碳达峰目标。 ②国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，文件从强化生育服务支持，加强育幼服务体系建设，强化教育、住房、就业等支持措施，营造生育友好社会氛围等4方面，提 出13条具体举措，营造全社会尊重生育、支持生育的良好氛围。③三部 门印发《新材料大数据中心总体建设方案》，目标到2027年，形成30个以上数据资源节点、30项以上材料大数据算法软件和工具、20种以上典型关键材料和产品的数据赋能应用示范；到2035年，新材料大数据中心体系全面建成并稳定运行，数据规模进入国际第一梯队。④国家发改委等十二部门联合印发《核技术应用产业高质量发展三年行动方案(2024-2026年）》提出，到2026年，围绕核技术在重点方向或领域的应 用，力争核技术应用产业年直接经济产值达4000亿元。(2)关注行业景气 提升机会。①乘联会数据显示，10月1-27日，乘用车市场零售181.2万辆，同比增长9%，环比增长2%。②工信部数据，前三季度我国软件业务收入98281亿元，同比增长10.8%；软件业利润总额11621亿元，同比增长11.2%；软件业务出口410.3亿美元，同比增长4.2%。③国家能源局表示，前三季度，我国可再生能源发电新增装机超过2亿千瓦，同比增长21%，占电力新增装机比重超过八成；将加快发展电动乘用车，稳步推进公交车电动化替代，探索推广应用新能源中重型货车；积极探索发展电气化公路，加大铁路电气化改造力度。④住建部数据，10月商品房成交同比、环比实现“双增长”，其中，全国新房和二手房成交总量环比增长5.8%。(3)关注成长及大消费方向机会。行业关注：TMT、汽车、机械设备、建筑材料、非银金融、医药生物、家用电器、电力设备、食品饮料等。主题关注：一带一路、新质生产力、碳中和、并购重组等。 2.市场数据 2.1全球及国内指数表现 图4：全球主要指数涨跌幅(%)图5：国内指数涨跌幅(%) 资料来源：Wind，华龙证券研究所注：时间区间为2024年10月28日-11月01日 2.2行业及概念指数表现 图6：行