电新行业双周报2024年第22期总第44期：电力设备行业2024三季报业绩总结，海外突破助力盈利改善

硅 2024年11月4日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第22期总第44期 电力设备行业2024三季报业绩总结：海外突破助力盈利改善 行情回顾： 行业评级： 报告期：2024.10.21-2024.11.3 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.02%，跑赢沪深300指数6.92Pct。 电力设备申万二级子行业中其他电源设备Ⅱ、风电设备、光伏设备、电机Ⅱ、电网设备、电池分别变动16.78%、14.88%、13.73%、8.50%、1.77%、1.37%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动-0.56%、6.05%、15.28%。 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计上涨6.09%，沪深300指 行业走势： 数累计上涨13.37%，电力设备行业累计跑输7.29Pct。电力设备的六个 申万二级子行业部分下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-5.31%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为33.81%、-13.86%、-12.93%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股涨幅较大。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中20只上涨，其中天宏锂电涨幅最大，涨幅为 分析师： 28.04%。电池化学品43只A股成分股中33只上涨，中科电气涨幅最 分析师张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号：S0200524050001联系电话：010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号：S0200123030001联系电话：010-68099392 大，涨幅为29.27%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，电气风电涨幅最大，涨幅为53.35%。风电零部件行业21只A股成分股中17只上涨，其中禾望电气涨幅最大，涨幅为51.05%。 估值方面，截至2024年11月1日，电力设备行业PE为31.95倍，高 于负一倍标准差，位于申万一级行业第8位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为28.62倍、45.46倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为风电零部件50.84倍、电池 公司地址： 化学品41.00倍、锂电池24.45倍。 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 本报告期，电力设备行业共有21家上市公司的股东净减持2.02亿元。其中，7家增持107.67万元，14家减持2.03亿元。 投资观点： 2024Q1-Q3，申万电力设备行业合计实现营收24269.20亿元，同比下 降10.30%；实现归母净利润972.49亿元，同比下降54.03%；行业整体销售毛利率为17.52%。申万电力设备行业377家上市公司中，2024Q1-Q3营业收入和归母净利润增速为正、毛利率较去年有所上升的分别有200/143/138家。 锂价波动持续影响电池化学品板块盈利空间，锂电池板块受益于新车型导入、储能电芯海外需求高增等驱动，盈利水平逐步改善。我们认为，铁锂加工费以及触底，碳酸锂价格稳定后材料端厂商盈利能力有望迎来修复；锂电池板块，出海以及储能电芯为后续业绩支撑点。 风电整机板块，受天气影响，高毛利板块风场转让及发电收入减少导致部分企业毛利率环比下滑。近期，多家整机企业在北京风能展签订行业自律公约，整机环节价格战有望改善，此外，头部整机企业海外订单实现明显突破，有望驱动业绩增长和盈利改善。风电零部件板块，受益于风机大型化、轻量化趋势，部分核心零部件产能结构性偏紧，价格及盈利能力有望趋稳回升。 风险提示： 价格波动的风险；市场竞争加剧的风险。 目录 一、市场回顾6 1.行情回顾6 2.行业重要资讯10 2.1风电行业10 2.2新能源汽车行业11 2.3动力电池行业11 2.4储能行业12 二、公司动态13 1.重点公司动态13 2.重点公司股票增、减持情况14 三、重点数据跟踪15 四、电力设备行业2024年前三季度业绩总结18 1.电力设备行业18 2.二级子行业—电池18 3.二级子行业—风电设备18 图目录 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%）6 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）6 图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%）6 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%）7 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）7 图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%）7 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）8 图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%）8 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%）8 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）8 图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%）8 图13：申万一级行业PE（TTM）9 图14：电力设备行业PE（TTM）9 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）10 图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM）10 图17：正极材料单瓦时价格行情（元/KWh）15 图18：金属原材料（镍、钴、电解锰、碳酸锂）每日价格行情（万元/吨）15 图19：单GWh电池所需碳酸锂成本15 图20：中国新能源汽车销量及渗透率16 图21：中国新能源汽车月度销量（辆）16 图22：全球动力电池出货结构16 图23：中国动力电池月度装车量（GWh/月）16 图24：中国动力电池出货结构16 图25：2009年至今中国风电月度产量（亿千瓦时）17 图26：2018-2023年全球及中国陆风装机容量（万千瓦）17 图27：2018-2023年全球及中国海风装机容量（万千瓦）17 图28：2024年前三季度电力设备行业业绩增速变动情况汇总（家）19 图29：2024年前三季度电力设备行业上市公司毛利率变动区间分布（家）20 表目录 表1：电力设备行业上市公司股东增、减持情况14 表2：2024年前三季度电力设备行业及申万二级子行业营收及归母净利润情况19 表3：2024年前三季度电力设备行业及申万二级子行业业绩变动情况汇总（家）19 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.02%，跑赢沪深300指数6.92Pct。电力设备申万二级子行业中其他电源设备Ⅱ、风电设备、光伏设备、电机Ⅱ、电网设备、电池分别变动16.78%、14.88%、13.73%、8.50%、1.77%、1.37%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件分别变动-0.56%、6.05%、15.28%。 2024年初至本报告期末，电力设备行业累计上涨6.09%，沪深300指数累计上涨13.37%，电力设备行业累计跑输7.29Pct。电力设备的六个申万二级子行业部分下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为-5.31%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、电池化学品、风电零部件变动分别为33.81%、-13.86%、-12.93%。电力设备行业整体表现较差。 图1：本报告期内申万一级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图2：本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅（%）图3：本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图4：电力设备行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 图5：重点跟踪三级行业2024年初至报告期末累计涨跌幅（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股涨幅较大。报告期内，锂电池行业31只A股成分股中20只上涨，其中天宏锂电涨幅最大，涨幅为28.04%。电池化学品43只A股成分股中33只上涨，中科电气涨幅最大，涨幅为29.27%。风电整机行业6只A股成分股全部上涨，电气风电涨幅最大，涨幅为53.35%。风电零部件行业21只A股成分股中17只上涨，其中禾望电气涨幅最大，涨幅为51.05%。 图6：锂电池行业涨跌幅前五个股（%）图7：锂电池行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图8：电池化学品行业涨跌幅前五个股（%）图9：电池化学品行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图10：风电整机行业个股涨跌情况（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图11：风电零部件行业涨跌幅前五个股（%）图12：风电零部件行业涨跌幅后五个股（%） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 估值方面，截至2024年11月1日，电力设备行业PE为31.95倍，高于负一倍标准差，位于申万一级行业第8位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池、风电设备行业PE分别为28.62倍、45.46倍。重点跟踪的三个三级子行业PE分别为风电零部件50.84倍、电池化学品41.00倍、锂电池24.45倍。 图13：申万一级行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图14：电力设备行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 图15：电力设备申万二级行业PE（TTM）图16：重点跟踪三级子行业PE（TTM） 资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所资料来源：Wind，长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1风电行业 国家能源局公布前三季度风电建设和运行情况 2024年前三季度，国家能源局深入贯彻落实党的二十大和二十届二中、三中全会精神，统筹能源安全和低碳发展，加快规划建设新型能源体系，稳妥推进能源绿色低碳转型，全力推动可再生能源发展再上新台阶。可再生能源装机规模不断实现新突破。2024年前三季度，全国可再生能源发电新增装机2.1亿千瓦，同比增长21%，占电力新增装机的86%。其中，水电新增797万千瓦，风电新增3912万千瓦，太阳能发电新增1.61亿千瓦，生物质发电新增137万千瓦， 风电太阳能发电合计新增突破2亿千瓦。截至2024年9月底，全国可再生能源装机达到17.3 亿千瓦，同比增长25%，约占我国总装机的54.7%，其中，水电装机4.3亿千瓦，风电装机4.8 亿千瓦，太阳能发电装机7.7亿千瓦，生物质发电装机0.46亿千瓦。可再生能源发电量稳步提升。2024年前三季度，全国可再生能源发电量达2.51万亿千瓦时，同比增加20.9%，约占全部发电量的35.5%；其中，风电太阳能发电量合计达13490亿千瓦时，同比增长26.3%，与同期第三产业用电量（13953亿千瓦时）基本持平，超过了同期城乡居民生活用电量（11721亿千瓦时）。 风电建设和运行情况。2024年前三季度，全国风电新增并网容量3912万千瓦，同比增长 16.8%，其中陆上风电3665万千瓦，海上风电247万千瓦。截至2024年9月底，全国风电累 计并网容量达到4.8亿千瓦，同比增长19.8%，其中陆上风电4.4亿千瓦，海上风电3910万千瓦。2024年前三季度，全国风电发电量7122亿千瓦时，同比增长13%；全国风电平均利用率96.2%，同比下降0.8个百分点。（资料来源：每日风电） 上海将启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目 10月30日，上海市人民政府办公厅印发《美丽上海建设三年行动计划（2024—2026年）》。 《行动计划》提出，持续推动能源结构优化。加快现役煤电“三改联动”改造。全面实施“光伏+”工程，市内光伏装机容量达到400万千瓦以上。启动实施百万千瓦级深远海海上风电示范项目。打造一批零碳氢储源网荷储一体化示范项目。加大市外清洁电力的引入力度。（资料来源：每日风电） 2.2新能源汽车行业 中国汽车工业协会：不认同欧盟对华电动汽车反补贴调查终裁结果 尽管欧盟对华电动汽车反补贴调查遭到中欧各界的