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电新行业双周报2024年第1期总第23期:比亚迪突破全年销售目标 建议关注电池化学品及整车板块

电气设备2024-01-02黄文忠、张烨童、朱高天长城国瑞证券路***
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电新行业双周报2024年第1期总第23期:比亚迪突破全年销售目标 建议关注电池化学品及整车板块

硅 2024年1月2日证券研究报告/行业研究 行业周报 电新行业双周报2024年第1期总第23期 比亚迪突破全年销售目标建议关注电池化学品及整车板块 行情回顾: 行业评级: 报告期:2023.12.18-2023.12.31 投资评级看好 评级变动维持 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.25%,跑赢沪深300指数 3.57Pct。电力设备申万二级子行业中光伏设备、电池、风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ分别变动11.58%、4.88%、4.09%、3.87%、2.21%、0.48%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动 5.06%、4.95%。 2023年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌26.19%,沪深300指 行业走势: 数累计下跌11.38%,电力设备行业累计跑输14.81Pct。电力设备的四 个申万二级子行业在下跌,其中光伏设备累计跌幅最大,为38.85%;电机Ⅱ上涨21.46%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌,跌幅分别为30.72%、34.79%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内,锂电池行业31只A股成分股中22只上涨,其中华宝新能涨幅最大,为16.46%。 分析师: 电池化学品43只A股成分股中有35只个股上涨,天赐材料涨幅最大, 分析师黄文忠 huangwenzhong@gwgsc.com 执业证书编号:S0200514120002联系电话:010-68080680 研究助理张烨童 zhangyetong@gwgsc.com 执业证书编号:S0200122050003联系电话:010-68099390 研究助理朱高天 zhugaotian@gwgsc.com 执业证书编号:S0200123030001联系电话:010-68099392 为12.97%。 估值方面,截至2023年12月29日,电力设备行业PE为17.19倍, 低于负一倍标准差,位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为19.47倍,位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品20.96倍、锂电池18.44倍。 本报告期,电力设备行业共有18家上市公司的股东净减持4.15亿元。其中,5家增持0.09亿元,13家减持4.24亿元。 投资观点: 2023年12月,比亚迪汽车销量为34.10万辆,同比增长45%,环比增长12.96%;2023年全年合计销售302.44万辆,同比增长62.3%,成功 公司地址: 完成全年销售300万辆目标。从新能源汽车新势力全年交付量来看, 北京市丰台区凤凰嘴街2号院1号 楼中国长城资产大厦16层 “蔚小理”的格局被打破。2023年12月,理想汽车交付新车50353 辆,同比增长137.1%,成功达成月交付五万辆的目标;2023年全年共交付376030辆,同比增长182.2%,成为造车新势力交付数量第一的企业。目前,2023年新能源汽车销售格局已经确定,比亚迪通过刺激12月销量成功突破年销售300万辆目标,理想汽车也成功突破月交付 5万辆的目标,头部车企亮眼的销售数据或将有望提振市场信心,进而有望促进下游需求进一步释放,产业链上下相关公司或将收益,建议重点关注电池化学品及整车板块。 风险提示: 原材料价格波动的风险;下游需求不及预期。 目录 一、市场回顾5 1.行情回顾5 2.行业重要资讯8 2.1新能源汽车行业8 2.2动力电池行业9 2.3储能行业10 二、公司动态11 1.重点公司动态11 2.重点公司股票增、减持情况12 三、重点数据跟踪13 四、投资建议15 图目录 图1:本报告期内申万一级行业涨跌幅(%)5 图2:本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅(%)5 图3:本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅(%)5 图4:电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅(%)6 图5:重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅(%)6 图6:锂电池行业涨跌幅前五个股(%)6 图7:锂电池行业涨跌幅后五个股(%)6 图8:电池化学品行业涨跌幅前五个股(%)7 图9:电池化学品行业涨跌幅后五个股(%)7 图10:申万一级行业PE(TTM)7 图11:电力设备行业PE(TTM)8 图12:电力设备申万二级行业PE(TTM)8 图13:重点跟踪三级子行业PE(TTM)8 图14:正极材料单瓦时价格行情(元/KWh)13 图15:金属原材料(镍、钴、电解锰、碳酸锂)每日价格行情(万元/吨)13 图16:单GWh电池所需碳酸锂成本13 图17:中国新能源汽车销量及渗透率14 图18:中国新能源汽车月度销量(辆)14 图19:全球动力电池出货结构14 图20:中国动力电池月度装车量(GWh/月)14 图21:中国动力电池出货结构14 表目录 表1:电力设备行业上市公司股东增、减持情况12 一、市场回顾 1.行情回顾 报告期内电力设备行业指数涨幅为6.25%,跑赢沪深300指数3.57Pct。电力设备申万二级子行业中光伏设备、电池、风电设备、电网设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ分别变动11.58%、4.88%、4.09%、3.87%、2.21%、0.48%。重点跟踪的三级子行业锂电池、电池化学品分别变动5.06%、 4.95%。 2023年初至本报告期末,电力设备行业累计下跌26.19%,沪深300指数累计下跌11.38%,电力设备行业累计跑输14.81Pct。电力设备的四个申万二级子行业在下跌,其中光伏设备累计跌幅最大,为38.85%;电机Ⅱ上涨21.46%。重点跟踪的两个三级子行业锂电池、电池化学品全部下跌,跌幅分别为30.72%、34.79%。电力设备行业整体表现较差。 图1:本报告期内申万一级行业涨跌幅(%) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 图2:本报告期内电力设备申万二级行业涨跌幅(%)图3:本报告期内重点跟踪三级行业涨跌幅(%) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 图4:电力设备行业2023年初至报告期末累计涨跌幅(%) 图5:重点跟踪三级行业2023年初至报告期末累计涨跌幅(%) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 本报告期内重点跟踪三级子行业个股以上涨为主。报告期内,锂电池行业31只A股成分股中22只上涨,其中华宝新能涨幅最大,为16.46%。电池化学品43只A股成分股中有35只个股上涨,天赐材料涨幅最大,为12.97%。 图6:锂电池行业涨跌幅前五个股(%)图7:锂电池行业涨跌幅后五个股(%) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 图8:电池化学品行业涨跌幅前五个股(%)图9:电池化学品行业涨跌幅后五个股(%) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 估值方面,截至2023年12月29日,电力设备行业PE为17.19倍,低于负一倍标准差, 位于申万一级行业第22位的水平。电力设备申万二级行业中重点跟踪的电池行业PE为19.47 倍,位居第四位。重点跟踪的两个三级子行业PE分别为电池化学品20.96倍、锂电池18.44倍。 图10:申万一级行业PE(TTM) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 图11:电力设备行业PE(TTM) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 图12:电力设备申万二级行业PE(TTM)图13:重点跟踪三级子行业PE(TTM) 资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所资料来源:Wind,长城国瑞证券研究所 2.行业重要资讯 2.1新能源汽车行业 2023中国汽车充换电生态大会在杭州富阳举办 12月20日,以“迎接新挑战全面推动充换电基础设施高质量发展”为主题的2023中国汽车充换电生态大会在浙江杭州富阳举行。本次会议从把握充换电产业高质量体系内涵出发,围绕稳固设备质量、技术模式创新、提升服务品质、筑牢安全底线等方向,分享经验、把握未来,共同构建健康的充换电产业生态。 高速服务区及公路沿线充电设施建设是新能源汽车远距离出行的保障。截至2023年11月底,全国已建设充电停车位的服务区共计6000余个,占高速公路服务区总数的95%。全国高速公路服务区累计建成充电桩2万个。交通运输部路网监测与应急处置中心出行服务处处长闻静 表示,科学谋划、统筹分类推进公路沿线充电基础设施建设改造,加快形成重要节点全覆盖、运行服务良好的公路沿线充电基础设施网络,是落实加快建设交通强国,推进公路交通网络与能源网络融合发展的重要载体,是切实保障公众放心出行,化解电动汽车车主的“里程焦虑”和“补能焦虑”的“必答题”,也是服务公众公路出行、建设人民满意交通的重要举措。下一步,将构建高质量公路充电基础设施网络,加密优化充电设施点位布局,让更多的电动车主能够放心出发、远途出行,为增进民生福祉、提高人民生活品质提供更好保障。(资料来源:中国汽车工业协会) 2.2动力电池行业 GGII:国内锂电用PVDF市场四大趋势 根据高工产研锂电研究所(GGII)数据显示,2023年中国锂电用PVDF需求量为6.8万吨,同比增长超55%,主要受磷酸铁锂电池出货占比提升以及锂电涂覆隔膜出货量增长带动。预计2027年中国锂电用PVDF需求量将超15万吨,未来5年CAGR超30%。未来中国锂电用PVDF市场将呈如下趋势:1)正极用PVDF国产化率将突破80%;2)配套电池企业出海加快;3)相比2023年底的PVDF价格,后市产品价格有望再降8-10%;4)隔膜用PVDF国产化率有望超60%。预计2年内锂电正极材料用粘结剂国产化率有望突破80%。主要原因为:1)国产PVDF多为一体化产线,成本优势明显,而海外企业在华没有R142b-PVDF一体化,成本劣势明显;2)国产PVDF在各细分领域已经批量出货,渗透率提升到80%难度较小。(资料来源:高工锂电) 年均20.8%,我国固态电池全球专利申请量增速全球第一 在12月26日国新办举行的国务院政策例行吹风会上,国家知识产权局相关负责人介绍,专利在支撑绿色技术和未来产业发展方面发挥了积极作用。其中,电动汽车方面,我国新能源汽车销量排名前十位的重点企业全球有效专利量已经超过10万件,并且呈逐年快速增长势头。 在锂电池特别是固态电池领域,中国是全球主要的技术来源国之一,截至今年5月,全球固态 电池关键技术专利申请量为20798项,其中中国有7640项,占比达36.7%。近5年,我国固态电池全球专利申请量年均增长20.8%,增速位列全球第一。在太阳能电池方面,目前我国全球专利申请量为12.64万件,排名第一,同样具备较强的创新实力。(资料来源:电池中国) 2023年锰酸锂市场盘点,博石高科稳居第一 2023年锰酸锂价格跟随碳酸锂价格上下波动,整体呈现出“跌-涨-跌”的运行态势,先从 年初14万元/吨的高位跌至4月中旬的4.5万元/吨,随后上涨至6月份的9万元/吨,接着即一 路下行至今,目前价格约为4万元/吨。价格大幅波动虽然使得上下游备受折磨,但2023年锰 酸锂市场出货量却一改去年的颓势,表现出较快的增长。根据ICC鑫椤资讯统计,全年锰酸锂总出货量为89900吨,同比增长36.9%。高速增长主要是因为碳酸锂价格下跌影响下,锰酸锂材料及电芯价格跟随下跌,刺激了终端需求的提高。 分企业来看,龙头效应凸显,市场集中度高。博石高科仍然遥遥领先于行业同侪,以超过 30000吨的出货量稳居行业第一;新乡弘力、广西立劲、赣州捷兴位于第二梯队,年出货量均 超过6000吨;江门科恒、南方锰业、百思特、河北强能等位于第三梯队,年出货量超过2000吨。竞争格局方面,TOP5企业出货量合计6.05万吨,市占率达到65%;TOP10企业出货量合计7.33万吨,市占率超过80%。其中,博石高科市占率超过30%,这一方面是因