三季度业绩承压，IDC和PLC业务进展可期

公司前三季度收入97.57亿元（+10.64%），归母净利润19.30亿元（+3.16%），扣非归母净利润18.85亿元（+4.70%）。单Q3收入30.14亿元（-4.06%），归母净利润5.99亿元（-15.50%），扣非归母净利润5.81亿元（-16.32%），主要受下游行业影响。毛利率同比下降3.51个百分点至36.06%，但控费效果明显，销售、管理、研发费用分别下降10.04%、22.47%、7.44%。Q3毛利率、现金流也下降，但存货和合同负债环比中报均回升，呈现积极信号。

核心亮点包括：全栈自主可控PLC产品T3、T4系列成功首发，在湖南宏旺基地实现全厂冷轧工序全覆盖，是国内规模最大的国产控制系统示范项目，国产化替代有望加速；IDC业务中标互联网巨头项目，宝之云华北基地承接60MWIT订单，占基地总规划75%以上，采用绿色可再生能源电力，IDC业务重回增长节奏。

风险提示：宏观经济影响IT支出、行业竞争加剧、新业务拓展不及预期。

投资建议：维持“优于大市”评级。因下游钢铁行业承压，下修盈利预测至2024-2026年归母净利润29.07/36.26/44.23亿元，对应PE为27/22/18倍。考虑PLC国产替代空间广阔及IDC业务中标大单，未来业绩有望加速。