业绩短期承压，关注储备项目上线与IDC业务进展

投资要点 事件：公司发布]2022年半年度业绩预告。2022年上半年，公司预计实现归母净利润5-7亿元，同比下降71.4%-79.6%，主要系公司于2021年上半年确认了非经常性损益16.82亿元造成的高基数影响所致，为一次性影响；预计扣非净利润为4.3-6.3亿元，较2021年同期下降17.9%-44.0%。 《庆余年》上线表现亮眼，新游储备丰富值得期待。公司保持互联网游戏业务领先地位，新游老游均表现良好。2022年3月上线《庆余年》手游登顶2022年IP新游首月流水榜，下半年流水表现可期；长线运营的《最终幻想14》等作品持续贡献流水。《传奇天下》《龙之谷世界》《饥荒：新家园（待定）》《遗忘者之旅（代号：远征）》《诸神之战》《Lyra》《Enigmite'sProphecy》《项目代号J&J》等多品类新游储备丰富，后续上线商业化表现值得期待。 云数据业务稳步推进，有望构筑新增长曲线。报告期内，位于深圳市的弈峰科技光明5G大数据中心项目中标华为云数据中心项目；数据安全业务落地与卫士通的合作。此外，公司于2月28日整合深圳数据中心项目、长三角数据中心项目及其他相关业务，成立“云数据中心事业部”，助力公司加快IDC资源整合，提高该领域业务的经营效率，加速资源获取和技术升级，竞争力有望进一步显现。 盈利预测与投资建议。预计2022-2024年归母净利润分别为20亿元、27.6亿元、34.2亿元，对应PE分别为17倍、12倍、10倍。考虑到2022年公司将迎来产品大年，后续储备项目丰富，IDC业务加速整合，公司有行业领先地位，叠加板块估值修复叠加，维持“买入”评级。 风险提示：国内外政治、政策风险导致市场风险偏好继续下行，游戏行业监管力度超出预期，新游上线表现不及预期，老游戏流水下滑超预期。 96526 指标/年度 关键假设 假设1：软件服务方面，21年12月公司公告子公司盛趣游戏与腾讯联运合作，该项联运有望增强公司全产业链竞争优势。2022年经典小说改编同名游戏《庆余年》已于3月上线，表现亮眼，后续储备有《传奇天下》《龙之谷世界》《饥荒：新家园》《遗忘者之旅（代号：远征）》《诸神之战》《Lyra》《项目代号J&J》等多品类新游；点点互动深耕海外市场；《传奇》版权问题解决带来的积极影响，预计对游戏营收增长有较大帮助。预计22-24年营收YoY25%/20%/15%，由于代理新游以全额法计，游戏代理和运营成本增加，22年起毛利率预计有所下降，分别为59%/57%/55%； 假设2：汽车零部件方面，公司获得北美新能源标杆车企、小鹏、蔚来、大众、通用、吉利、比亚迪等公司新能源配套项目，但局部疫情对业务产生影响，预计22-24年营收YoY分别为-10%/5%/5%，毛利率稳定在14%；铜杆加工方面，预计22-24年毛利率维持在0.8%。 基于以上假设，我们预测公司2022-2024年分业务收入如下表： 表1：分业务收入及毛利率