广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：本周宏观因素扰动增加，指数全面反弹 【市场情况】 周一，A股市场震荡走强全线反弹。上证指数收涨1.17%，报3310.21点。深成指涨1.99%，创业板指涨2.93%，沪深300涨1.41%、上证50涨0.91%，中证500涨1.66%、中证1000涨2.07%。个股涨多跌少，当日4495只上涨（186涨停），771只下跌（43跌停），83持平。其中，鼎智科技、安徽凤凰、骏创科技涨幅居前，分别上涨30.0%、29.98%、29.98%；而新动力、观典防务、豆神教育跌幅居前，各跌18.07%、16.17%、15.63%。 分行业板块看，汽车产业链火热，上涨板块中，汽车、多元金融、券商分别上涨5.43%、4.99%、3.90%，机器人主题活跃；下跌板块中，教育、日用化工、钢铁分别下跌4.42%、0.71%、0.58%，稀土概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约随指数上涨：IF2412、IH2412分别收涨1.22%、0.89%；IC2412、IM2412分别收涨1.61%、2.32%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412升水14.24点，IH2412升水14.43点，IC2412贴水11.51点，IM2412贴水17.31点。 【消息面】 国内要闻方面十四届全国人大常委会第十二次会议审议了学前教育法草案、文物保护法修订草案、矿产资源法修订草案、能源法草案、反洗钱法修订草案、监督法修正草案，审议了国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案。 海外方面，欧元区10月制造业PMI终值46，预期45.9，初值45.9，9月终值45.0。德国10月制造业PMI终值43.0，预期42.6，初值42.6，9月终值40.6。法国10月制造业PMI终值44.5，预期44.5，初值44.5，9月终值44.6。 【资金面】 11月4日，A股市场交易环比缩量5000多亿元，合计成交额1.69万亿元，北向资金成交总额2165.54亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了173亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2416亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为0.36%、0.54%、-0.19%与-0.29%。政策预期变化为近期市场波动主导因素，10月PMI初步显示经济景气度回升，市场持续活跃，支撑较强，可卖出认沽期权赚取期内权利金。 [国债期货] 国债期货：期债窄幅震荡，静待财政政策落地 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约逆势涨0.03%，10年期主力合约跌0.02%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约跌0.04%。现券方面，银行间主要利率债走势分化，窄幅震荡，截至17：30，5年期“24附息国债14”收益率上行0.5bp，10年期“24附息国债11”持平于2.1225%，30年期“24特别国债01”下行0.6bp报2.31%。此外，10年期“24国开10”上行0.3bp。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月4日以固定利率、数量招标方式开展了173亿元 7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日2416亿元逆回购到期。资金面方面，央行在公开市场连续四日净回笼，无碍银行间市场月初资金宽松，周一存款类隔夜回购加权利率在1.35%下方低位徘徊。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.895%，接近上日水平。目前处于月初，流动性压力不大，短期内预计会维持偏宽状态。 【操作建议】 目前债市对年内政府债供给增加预期较强，围绕增量财政政策的博弈也在近期主导了国债现券以及期 债价格走势。不过考虑到央行货币政策操作对流动性缺口的对冲作用，等待财政政策落地后，不论规模大 小，对债市而言较大可能会出现利空出尽的情况。考虑到目前经济基本面仍然处在内需环比企稳的阶段，真正基本面持续好转还需要一个验证的过程，也需要更进一步的政策支持。因此如果财政政策落地后出现利空出尽，短期在经济持续回暖尚未得到实际验证的阶段，债市或出现波段回升的机会。财政政策落地前，短期债市或仍以区间震荡为主，10债波动区间可能在2.1%-2.15%，30债或在2.28%-2.35%，趋势行情或需保持谨慎耐心静待利空落地，如果落地后出现期债波段上涨利率下行，阶段性10债利率下方压力位或 在2.0%附近。单边策略上建议财政落地前维持谨慎，利空落地后或可寻找波段做多机会。曲线策略，如果财政利空落地，或可以关注做平曲线。 [贵金属] 贵金属：美国大选在即市场保持谨慎贵金属窄幅震荡 【行情回顾】 消息方面，美国大选即将在当地5号开始，目前从各个机构的民调来看，两党哈里斯和特朗普在关键 的宾夕法尼亚等“摇摆州”支持率差距不相上下，因此最终结果悬念尚存。据韩国联合参谋本部当地时间11 月5日消息，朝鲜当天向半岛东部海域发射弹道导弹，朝鲜方面对此暂无回应。 隔夜，美国大选和美联储议息会议即将到来，本次美联储降息25个BP基本“板上钉钉”，但美国大选的不确定性对宏观政治因素扰动较反复，投资者态度较为谨慎，美股普跌，美债收益率和美元指数有小幅回落，贵金属呈现窄幅震荡。国际金价开盘后整体维持窄幅波动中期一度升至2748美元但随后回落，收盘价为2736.62美元/盎司微涨0.02%基本收平；国际银价波动较黄金更大盘中一度涨超1.5%但尾盘涨幅收窄，收盘价为32.458美元/盎司涨0.25%。 【后市展望】 目前宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国政局和美联储货币政策影响，随着美国大选正式启动结果或将影响全球包括地缘和贸易形势，从当前民调来看，两党差距仍未拉开，总体上若特朗普当选可能推高长期通胀但会缓和地区冲突，而若哈里斯则可能使美国经济复苏步伐更缓慢甚至面临衰退可能，具体要取决于美联储降息节奏。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求保持强劲使库存再度走低，对金价长期利好，但短期在美国大选结果不明的情况下，多空逻辑容易出现反转，投资者可能相对谨慎，建议持有多单的逢高止盈，暂时观望。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性和工业属性支撑价格企稳未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调在31.5美元（7700元）寻求支撑，建议逢低择机买入。 【资金面】 近期金银价格走高刺激部分机构增加ETF持仓，投机多头进一步加仓为价格带来支撑，谨防高位止盈。 【技术面】 国际金价回调在2700美元寻求支撑，RSI脱离超买区持续回落；白银价格在31.5美元或有支撑。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面近远分歧 【现货报价】 今日头部船司报价继续上行，ONE最新报价为2872/5004，上调240/400美元/TEU。根据极羽科技，截至11月1日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2101-3060美元/FEU，3703- 5369美元/FEU；MSC2420-2716美元/TEU，4040-4582美元/FEU；CMA2430-2930美元/TEU，4460-5460美元/FEU；EMC2935-3335美元/TEU，4520-5320美元/TEU。 【集运指数】 点。截至11月01日，SCFI综合指数报2303.44点，较上期上涨5.4%；上海-欧洲运价上涨9.7%至2442 美元/TEU；上海-美西运价4783美元/FEU，较上周上涨0.9%；上海-美东运价5099美元/FEU，较上周涨 3.1%。 【基本面】 截至10月30号，全球集装箱总运力为3108万TEU，较上年同期增长10.5%。需求方面，欧元区 9月制造业PMI下降至45.00；美国9月ISM制造业指数46.10，处于50枯荣线以下。9月OECD领先指数G7集团录得100.16，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货合约盘面近远月分歧，主力02合约收2794.1点，跌幅0.2%；12合约收于3068.9点，跌幅2.64%，远月08合约收2196.1点，涨幅10.36%。近远月价差，12-02合约价差为274.8点，02-04合约价差为968.7点。今日前二十大会员多空净持仓为171手，多空比上升0.01至1.02。目前主力合约处于风险相对较高位置，建议投资者保持谨慎，合理控制仓位，强化风险管理，避免在市场波动中过度暴露风险。 【操作建议】行情转入震荡 [有色金属] 铜：中国10月制造业PMI回升，关注政策托底效应 【现货】11月4日，SMM1#电解铜均价76730元/吨，环比+185元/吨；对主力+45元/吨。 【宏观】国内方面，中国10月官方制造业PMI50.1%，前值49.8%，超季节性回升至枯荣线上方，主要原因可能在于前期政策驱动。10月生产指数52%，新订单指数50%，供需均有所回暖，生产端修复强于需求端。短期来看，后续重点关注全国人大常委会是否有增量财政框架，以及中央经济工作会议对财政规模和支出方向的讨论；中长期来看，进入政策效应释放期后逆周期工具对需求的拉动效应更为关键。美国方面，10月美国新增非农就业人数仅录得1.2万人，但市场已提前预期了飓风和罢工等暂时性因素的影响。美国10月ISM制造业PMI指数降至46.5，创2023年7月以来的新低。10Y美债收益率、美元指数维持高位。 【供应】采选端，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。冶炼端，部分冶炼厂检修，9月SMM中国电解铜产量为100.43万吨，环比-0.92万吨，降幅为0.91%。1-9月累计产量为896.43万吨，同比增加47.82万吨，增幅为5.64%。 【需求】电解铜制杆周度开工率环比下滑，关注旺季需求持续性。10月31日电解铜制杆周度开工率 74.12%，周环比-2.4个百分点；10月31日再生铜制杆周度开工率15.51%，周环比-4.9个百分点。终端方面，1-9月电网基本建设完成投资3982亿元,同比增长21.10%，9月SMM电线电缆样本企业开工率为80.72%，环比增长4.19个百分点，实现4个月连续增长，全年电网投资对铜需求仍有托底作用。空调方面，11月家用空调内销排产619.7万台，同比提高18.5%。出口排产899.5万台，同比增长65.5%，内销市场回暖，外销维持强势。 【库存】库存处高位，全球库存整体去化放缓。截至11月4日，LME铜库存27.39