广发早知道：汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：避险板块逆势上扬，股指高开低走 【市场情况】 周四，A股市场主要指数高开低走，微盘股明显受挫。截止收盘，上证指数跌0.54%，报3048.79。深成指跌0.57%，创业板指跌0.71%，沪深300跌0.07%、上证50跌0.01%，中证500跌0.93%、中证1000跌2.16%。个股跌多涨少，当日仅509只上涨（24涨停），4808只下跌（149跌停），29持平。其中，*ST巴安、海能实业、金百泽涨幅居前，分别上涨20.69%、20.04%、20.02%；而*ST中期、*ST新纺、*先河环保跌幅居前，各跌75.17%、60.87%、20.0%。北向资金传音控股获买入25.43亿元，公牛集团被卖出6.84亿元。 分行业板块看，仅少部分避险属性行业上涨，贵金属、煤炭、海运分别上涨2.89%、1.76%、1.56%，煤炭主题逆势上扬；下跌板块中，林木、商业服务、休闲用品分别下跌5.49%、4.24%、3.96%，在线平台主题回调。 期指方面，四大期指06合约全部随指数下挫：IF2406、IH2406分别收跌0.08%、0.03%；IC2406、IM2406分别收跌1.03%、2.32%。四大期指06合约基差全部贴水：IF2406贴水7.85点，IH2406贴水6.49点，IC2406贴水20.60点，IM2406贴水29.07点。 【消息面】 国内要闻方面，证监会昨日回应被实施ST股票的上市公司退市相关问题，统计今年被挂上ST或*ST的上市公司并未上升至近3年显著高位，今年由于面值退市的公司22家，有33家触及退市标准，退市后相关上市公司负责人对于退市前可能存在的额违法违规行为仍需承担相应法律责任。 海外方面，欧洲央行成为继加拿大央行之后第二个开启降息的货币当局，在6月降息25bp，再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%。欧洲央行同时把GDP增长预期上调到0.9%，其行长指出不能说正在进入降息阶段，通胀仍高，可能在明年下半年才将理论降低到目标水平， 【资金面】 6月6日，A股市场交易放量，全天合计成交额8459亿元。北向资金全天净买入67.73亿元，其中沪 股通净流入40.79亿元，深股通净流入26.94亿元。央行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操 作，中标利率1.80%，当日2600亿元逆回购到期，因此单日净回笼2580亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的06合约基差率分别为-0.22%、-0.26%、-0.39%与-0.57%。股指格局震荡，市场成交萎缩，当前市场情绪谨慎建议观望为主，适时运用股指对冲标的风险。 [国债期货] 国债期货：期债窄幅震荡，短期或维持盘整 【市场表现】 30年期主力合约涨0.07%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约持平。银行间主要利率债收益率全线下行，3-7年期国债活跃券偏强势。银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现稍好。截至发稿，10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行0.15bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.05bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行0.35bp；2年期国债活跃券“23附息国债17”收益率下行1.75bp，1年期国债活跃券“24附息国债09”收益率下行1.75bp。 【资金面】 央行5月30日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%。当日有2600亿元逆回购到期，因此净回笼2580亿元。资金面，月初资金面依旧宽松，主要回购利率普遍下行，DR001加权平均价报1.6588%，DR007加权平均利率报1.7858%，均创2月29日以来新低。进入6月后，央行连续四个工作日均只投放了20亿元逆回购。资金面平稳是逆回购重回“地量”的主要原因。从资金面看，结束 5月末流动性紧平衡局面后，6月初各期限拆放利率、回购利率普遍下行。考虑到近期政府债供给压力有 限，预计资金面短期可继续维持宽裕。 【消息面】 中小银行补降存款利率步伐仍在继续。6月伊始，广西、广东等地中小银行便下调活期存款或定期存款利率。此番调整后，3%以上的三年期、五年期定存利率已较为罕见，但相较于国有行、股份行，中小银行的存款利率仍具有一定优势。 【操作建议】 从当前基本面来看，需求不足的现象凸显，货币政策未至转向时点。政府债供给上，地方专项债供给节奏存在不确定性，不过6月政府债到期量较5月明显提升，非极端情形下6月净供给压力或相对降低，资金面有望整体维持均衡状态，跨季和债市供给放量时点存在阶段性压力，需关注央行对冲情况。政策面上，当前综合降低实体融资成本需求和长债利率预期管理并存，本质上或为央行多目标管理框架下的决策结果。货币政策工具选择上降准概率大于降息，如果出现资金压力大的情况降准有概率落地，降息条件或需综合考虑外汇市场情况，存在较大不确定性。对应债市行情，基本面、资金面和货币政策预期支持债市上涨，但考虑到监管多次提及关注长债利率风险，如果6月没有降息的话，30年利率下限或在2.5%,10年期国债利率下限或在2.3%，在上述情形下10年期国债利率或在2.3%-2.35%窄幅波动，对应T2409区间或在103.9-104.6；反之如果出现了降息操作，短期10年期国债利率下限或可降低至2.2%。建议投资者以震荡思路对待，维持区间操作，关注资金面和货币政策动向。 [贵金属] 贵金属：欧央行时隔5年再次降息美就业市场走弱美联储降息呼声上升贵金属走强 【行情回顾】 消息方面，继加拿大央行宣布降息，欧洲央行时隔5年再次降息25个BP，声明中指出考虑到通胀前景、潜在通胀动态和货市政策传导强度的最新评估，在维持利率不变九个月后，现在适当放松货币政策的限制程度，重申计划在2024年下半年削减PEPP。对于未来利率路径上欧央行并未做预先承诺，同时预计通胀可能在明年很长一段时间内保持在目标之上，对2024年的经济增速和通胀预期均有上调。美国公布6 月1日当周首次申请失业救济人数22.9万人，预期22万人，前值21.9万人，近期就业市场放缓迹象不断显露，使美联储降息的呼声上升，亦有参议员喊话呼吁其开始降息。 隔夜，受到发达经济体央行陆续开始降息的提振，宽松预期使美债收益率进一步回落创两个月新低，欧元走强使美元指数回落，美股维持在历史高位，贵金属受到金融属性支撑而走强。国际金价开盘后维持在高位波动美盘后段最高涨至2378美元，收盘报2375.94元/盎司涨0.89%创“二连阳”；国际银价在原油 有色等价格走强情况下盘中获得较大上涨动力并冲高至31美元之上，收盘价为31.32美元/盎司涨4.42%。 【后市展望】 6月受到宏观消息面变量增多的影响，贵金属波动频次可能上升并形成宽幅震荡。一方面，宏观层面尽管美国经济在财政刺激退坡后一季度呈现增长不及预期的情况，就业市场持续放缓，通胀结束反弹再度回落，但美联储出于住房、服务通胀仍较顽固等原因的对降息态度较为谨慎，接下来的非农和CPI数据依然存在不确定性。而欧洲央行和英国等央行即将举行的利率决议，但近期欧元区物价的反弹给降息信号的确定性带来干扰。另一方面，在黄金价格维持相对高位的情况下，近期中国央行减少购金的规模，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，黄金期货价格相对于现货出现大幅升水，短期供应相对充足可能抑制黄金走势，国际短期金价短期在2300-2400美元区间波动。 白银方面，全球央行即将转向宽松提振市场风险偏好，未来白银则在国内库存持续走低、光伏和新能源汽车生产较稳定工业用银量保持增长的情况下仍存上涨机会，国际银价短期波动较大冲高至32美元阻力，可逢低买入虚值期权把握波动放大机会。 【技术面】 国际金价回调在2300美元上方存在支撑，目前均线有所收敛，MACD绿柱收敛；国际银价下方支撑在29美元，上方在32美元或有阻力。 【资金面】 [集运指数] 集运指数（欧线）：运价涨幅超预期，欧线盘面持续收涨 【现货报价】 集运上游涨价幅度持续向上试探，目前上游主流的几大航司仍在上调未来4到6周欧基港的运费报价。 根据极羽科技，截至6月6日，上海-欧洲基本港的运费报价参考，马士基5224美元/TEU，7098美元 /FEU；MSC5720美元/TEU，9540美元/FEU；CMA4730-5230美元/TEU，9060-10060美元/FEU。此外，近期马士基、达飞、赫伯罗特等头部船司接连发布最新征收旺季附加费和涨价通知，涉及美线、欧地、非洲、中东等，已有船司开始发布7月1日起的运价调整通知。 【集运指数】 截至6月3日，SCFIS欧线指数环比上涨12.8%至3798.68点，美西线指数环比上涨5.1%至3240.51点。截至5月31日，SCFI综合指数上涨至3044.77点，周度环比上涨12.63%；上海欧洲运价上涨9.7%至3740美元/TEU；上海-美西运价6168美元/FEU，较上周上涨18.9%；上海-美东运价7206美元/FEU，较上周上涨11.2%。 【基本面】 目前全球集装箱总运力约2991万TEU，总运力增长率9.6%，运力继续保持增长。港口拥挤度方面，近日亚洲港口最为拥堵，东南亚港口占全球港口瓶颈的26%，而东北亚港口占23%。需求方面，欧元区5月制造业PMI升至47.4，高于前值及市场预期；美国5月PMI初值为48.7，低于前值及市场预期。 【消息面】 据路透社Reuters6月5号柏林方面的消息，赫伯罗特CEO罗尔夫·哈本·詹森在周三的采访中称，最近几周集运业需求端受到的冲击或为短期现象。赫伯罗特拥有约280艘船，是世界第五大航运公司。在一次线上路演中詹森说到：“整个情况并没有好转，因为每个人都开始预订同一个集装箱两三次。”然而，这位首席执行官表示，这一增长是暂时的，他认为不会持续到年底。詹森预测，由于主要航运公司避开苏伊士运河，红海的情况已经扰乱了该行业，但这种情况应该在年底前缓解。 另一方面，赫伯罗特发布公告称，2024年6月6日起，从亚洲和大洋洲到南非的旺季附加费即将生效。此费用将提高从远东（包括大洋洲）到北欧和地中海的旺季附加费PSS。征收标准：1000美元/标准箱。 【逻辑】 昨日欧线盘面整体延续了前两日的上涨态势，远月合约振幅依旧处在较高水平。截至收盘，主力08合约上涨2.13%至4592点。近期受上游提价、供需短期错配和地缘冲突情绪发酵影响，盘面持续表现强势。短期基本面逻辑不改，后续关注欧美夏季补库存的持续性，以及