广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银商品期货： 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、锌、铝、氧化铝、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、纸浆 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn于培云（投资咨询资格：Z0019596）电话：020-88818068邮箱：yupeiyun@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：TMT逆势上涨，主要指数整体回调 【市场情况】 周三，A股主要指数早盘低开后日内震荡走低，整体回调。截止收盘，上证指数跌0.40%，报3043.83。深成指跌0.27%，创业板指跌0.57%，沪深300跌0.70%、上证50跌0.93%，中证500跌0.16%、中证1000涨0.46%。个股涨跌参半，当日2236只上涨（61涨停），2931只下跌（4跌停），182只持平。其中，美新科技、N中创、因赛集团涨幅居前，分别上涨157.86%、116.90%、20.00%；而国光电气、思科瑞、建新股份跌幅居前，各跌15.84%、12.43%、8.88%。北向资金宁德时代获净买入12.42亿元，贵州茅台遭净卖出 2.91亿元。 分行业板块看，TMT逆势走强，上涨板块中，文化传媒、互联网、软件分别上涨2.63%、2.52%、1.70%，在线平台主题火热；大金融板块回调，下跌板块中，保险、房地产、农业跌幅较大，分别下挫3.41%、2.11%、1.93%。 期指方面，四大期指主力03合约大部分下挫：IF2403、IH2403分别收跌0.58%、0.83%；IC2403、IM2403分别收跌0.10%、收涨0.68%。基差方面，四大期指03合约将于本周五到期，基差收敛：IF2403升水5.44点，IH2403升水6.20点，IC2403升水1.89点，IM2403贴水4.38点。 【消息面】 国内要闻方面，3月13日，证监会党委召开会议强调，要把防风险作为首要任务，突出稳字当头，强化底线思维、极限思维，综合施策，增强资本市场内在稳定性，全力维护市场平稳运行。持续抓好重点领域风险防范化解，妥处存量、严防增量；要依法从严监管市场，抓紧谋划严把IPO入口关、加强上市公司和证券基金期货机构监管等方面的政策措施，健全监管执法制度机制，强化监管问责，坚决打击财务造假、欺诈发行、操纵市场、内幕交易等违法违规行为，切实保护投资者特别是中小投资者合法权益。 海外方面，惠誉认为，近期全球经济增长前景有所改善，将2024年全球GDP增长预测上调0.3个百分点至2.4%，将2025年全球GDP增长率预测上调至2.5%；预计美国财政刺激将在今年减弱，家庭收入增长将放缓；预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。 【资金面】 3月13日，A股市场交易持续活跃，全天成交额1.05万亿元。北向资金买入15.67亿元，其中沪股通 净流入6.49亿元，深股通净流入9.18亿元。3月13日，央行开展30亿元7天期逆回购操作，中标利率为 1.8%，当日有100亿元逆回购到期，因此单日净回笼70亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM主力合约的基差率分别为0.15%、0.26%、0.03%与-0.08%。本轮反弹已近上方压力位，依据财报披露分红计划季节性，可做多近月IF合约同时卖出远月IF合约做跨期套利。 [贵金属] 贵金属：市场消化美国CPI通胀数据美元回落贵金属回升白银大涨 【行情回顾】 隔夜，市场消化美国CPI通胀超预期影响，在美联储6月降息概率维持相对较高的情况下，美债收益率延续反弹，美元指数回落，美股涨跌互现，黄金止跌回升，白银在铜矿供应收紧铜价大涨的带动下同步上涨并突破前期阻力位。国际金价开盘后早段窄幅震荡在欧盘时段价格持续拉升接近1%，收盘报2174.035美元/盎司涨幅0.74%，国内金价同步回升；国际银价在美盘时段跟随有色板块拉升超过3%突破25美元关口，收盘价为25.007美元/盎司涨幅3.68%创3个多月新高。 【后市展望】 美国经济温和增长和就业市场状况相对稳健但出现弱化，在通胀出现反弹风险可控的情况下，市场预期美联储降息时点在年中，临近降息叠加美联储将放缓缩表，美债收益率和美元指数走低提振黄金价格突破前期阻力，目前由于黄金库存相对偏低多头力量较为强势，国际金价在2100美元上方波动，但后期需持 续关注3月初美国通胀等经济数据的边际变化和美联储利率决议对市场预期影响，谨防超买市场下空头的反扑建议谨慎追高，国内金价跟随外盘波动多单注意择机止盈。 白银方面，年初积极国内货币政策和经济改善有望提振市场信心，春节前后国内光伏和消费电子等工业需求紧张情况有待缓解，在全球制造改善不及预期情况下工业属性对价格驱动不足，高库存使国际银价总体维持区间宽幅震荡，国际银价在工业属性驱动下突破前高后上方新阻力在25.8美元，后期仍可能与黄 金走势同步，国内银价短期看至6350元附近。 【技术面】 国际黄金价格持大幅上涨突破2100美元关口多根均线维持多头排列，上方看向2200美元，MACD红 柱持续收敛；国际白银价格突破24.5美元阻力，多根均线形成多头排列，上方在25.8美元或形成压力。 【资金面】 近期金银价格大幅上涨的情况下其ETF持仓进一步下降，投资者或更加青睐持有黄金实物或衍生品。 [有色金属] 铜：矿端偏紧，冶炼有减产预期，强势突破 【现货】3月13日SMM1#电解铜均价69625元/吨，环比+155元/吨；对主力-35元/吨，环比-5元/吨。精废价差1812元/吨，环比+255元/吨。LME0-3升贴水报-96.30美元/吨，环比-2.95美元/吨。 【供应】矿端扰动持续，全年铜矿紧平衡或存在小幅缺口。3月8日，SMM进口铜精矿指数报15.29美元/吨，周环比减少1.12美元/吨。零单TC加速恶化，或导致冶炼厂降负荷、检修。2月SMM中国电解铜产量为95.03万吨，环比下降1.95万吨，降幅为2.01%，同比增加4.68%；预计3月产量97.02万吨。 【需求】节后下游有序复工复产，开工率逐步提升，但整体旺季需求状态欠佳。加工端来看，上周电解铜制杆开工率74.34%，周环比上升8.14个百分点；再生铜制杆开工率47.39%，周环比上升4.21个百分点；铜管旺季降至，大多数铜管厂陆续开工，部分铜管厂在春节期间持续生产以应对即将到来的旺季，节后订单同比去年也有增长；铜棒行业清淡；铜板带订单同比下滑。终端来看，电网托底，新能源车降价潮开启能否带来订单增量有待观察，电子消费韧性，地产仍然构成拖累。 【库存】节后超预期累库，预期三月下旬或迎来库存拐点。3月8日SMM全国主流地区铜库存34.78 万吨，周环比增加4.21万吨；保税区库存4.45万吨，周环比增加0.13万吨；LME铜库存11.28万吨，周 环比减少0.86万吨；COMEX库存2.99万短吨，周环比增加0.09万短吨。全球显性库存53.23万吨，周环 比增加3.56万吨。 【逻辑】宏观层面，美国2月CPI同比增长3.2%，核心CPI同比增3.8%，强化了美联储将谨慎降息的预期但不影响整体降息节奏判断。CME数据显示当前3月降息概率下修至5%以下，5月降息概率不足15%，6月降息概率提高至63%。国内召开重要会议，2024年GDP增速目标5%，赤字率3%，基本符合预期。产业层面，全球铜矿扰动持续，进口铜精矿零单TC持续下滑至16.41美元/吨附近，昨日市场传闻多家冶炼厂集体开会商讨减产事宜，或导致二季度检修提前。综合来看，近期交易围绕海外降息预期、冶炼端扰动和国内需求修复状态展开，资金博弈之下，沪铜增仓强势突破70000重要关口，主力关注72000表现，短时注意跟踪资金持仓状态判断整体情绪，中线维持低多思路。 【操作建议】震荡偏强，主力关注72000表现；中线延续低多思路 【短期观点】谨慎偏多 锌：下游多以消化节前订单为主，多单注意利润保护 【现货】：3月13日，SMM0#锌21300元/吨，环比+10元/吨，对主力-35元/吨，环比持平。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【供应】：2024年2月SMM中国精炼锌产量为50.25万吨，环比下降6.44万吨，同比增加0.22%，1~2月累计产量106.9万吨，累计同比增加5.61%，略低预计值。其中2月国内锌合金产量为9.53万吨， 【需求】：下游节后陆续复工。3月8日当周，镀锌开工率63.62%，环比+10.2个百分点；压铸锌合金开工率55.28%，环比+9.2个百分点，氧化锌开工率59.5%，环比+9.3个百分点。 【库存】：3月11日，国内锌锭社会库存18.61万吨，周环比+0.7万吨；3月13日，LME锌库存约 26.8万吨，环比-0.2万吨。 【逻辑】：2月美国通胀数据反弹超预期，美联储6月降息预期降温。海外矿山仍未见明显增量，俄罗斯Ozernoye锌矿已将锌精矿投产时间至少推迟至今年第三季度，并计划在2025年实现该锌矿产能的满负荷运行。当前国内锌矿加工费低位，海外干扰不断，关注矿端到冶炼端的传导，下游节后复工复产，以消耗原有库存为主，备货仍较疲弱。建议主力关注21500压力，多单注意利润保护。 【操作建议】：主力关注21500压力，多单注意利润保护 【观点】：中性 氧化铝：北方炼厂计划复产，西南电解铝有提前复产预期，区间震荡 铝：下游复工或不及预期，主力关注19500压力 【现货】：3月13日，SMMA00铝现货均价19150元/吨，环比+20元/吨，对主力-30元/吨，环比+10元/吨。 【宏观】：美国劳工部公布的数据显示，美国2月未季调消费者物价指数(CPI)同比上升3.2%，为去年12月以来新高，高于市场预期的3.1%。2月CPI环比增0.4%，符合预期，但高出前值0.3%。美联储6月降息预期降温。 【氧化铝供应】：SMM数据显示，2月中国冶金级氧化铝产量为626.2万吨，环比减少6.8%，同比去年增加2.4%。截至2月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为7882万吨，全国开工率为 78.8%。晋豫地区氧化铝企业缓慢复产，贵州、广西部分氧化铝厂复产，预计2024年3月总运行产能为 7937万吨左右，同比上涨1.48%。 【电解铝供应】：据SMM统计，2024年2月份国内电解铝产量333.3万吨，同比增长7.81%。2月份受春节影响，下游铝加工企业春节假期停减产情况普通，导致2月行业铝水比例环比下降6.1个百分点， 同比上涨1.6个百分点至64.29%左右。预计3月国内电解铝总产量在355万吨左右，同比增长4.0%。预 计2月海外电解铝总产量236.6万吨，产量同比维持稳定。